大家好，我是吴昊。$方正富邦中证保险C(OTCFUND|018099)$$方正富邦中证保险A(OTCFUND|167301)$
今天上证指数涨再度站上4000点关口，作为大盘强属性的保险板块也是应声上涨。
从消息面上，中东局势传来利好消息，美伊双方同意谈判，地缘政治紧张局势的缓和降低了市场避险情绪，为风险资产创造了更有利的环境，这也是今天A股上涨的催化因素。
其次根据上交所数据显示，2026年3月A股新开户460.14万户，环比增长82.38%，开户数据大幅回暖反映出投资者入市意愿持续修复，市场情绪改善有望带动两融规模和成交量进一步回升，对市场风险偏好回升也有促进作用。
在负债端扩表增速、负债成本未出现大幅预期变化的背景下，短期股价的核心驱动因素为权益资产收益率预期。这也是我们一直提到的资产端会成为今年保险板块估值向上突破的破局点的原因。
大家可能会感受的到，市场普遍存在线性外推的认知偏差，在市场上涨阶段会过度乐观预期险企权益投资收益，比如2026年1月的时候市场情绪乐观的时候，市场会把险企盈利中枢预期打得比较满，对应估值也会明显高于短期盈利中枢；而在每轮市场回调后，权益收益预期会逐步转向悲观，从目前来看当前市场对险企权益收益预期已经显著低于长期盈利中枢，所以当前悲观预期下保险行业是具备一定的配置基础。
其实之前险企自身的举牌动作也在说明这一点，据港交所最新披露，中国太保H股近日再获中国平安集团增持310.44万股，每股均价32.39港元，涉资约1.01亿港元，持股比例将上升至12.08%。险企增持同业，表达的就是对行业基本面实质性改善的深度确认。
而且长期维度来看，长期低利率环境下存款利率下调趋势仍在，分红险凭借“保底+浮动”收益特征，将会使得负债端受益于储蓄型需求支撑。加上预定利率的进一步下行也会持续缓解刚兑压力，负债端向好的动力充足。
另外，这可能是大家此前没有注意到的点，寿险业务具备长久期属性，续期保费的稳定性持续可以为资产端提供源源不断的现金流。从数据上看A股五大上市险企2025年经营活动现金流总和较2021年增长8,975.04亿元，增幅142.08%，也一定程度上反映出行业基本面企稳向上的趋势。
在当前全球地缘动荡背景下，我国资产具备显著的溢价性，叠加人民币升值趋势明确，外资回流的意愿持续增强，我们的权益资产成为全球资金配置的重要方向，险企作为当前市场终的长期资金代表，将直接受益于投资收益的稳健提升；另一方面，保险股本身作为高股息、低估值的优质蓝筹资产，有望成为资金加仓的核心标的。
我们认为当前保险板块正处于“基本面改善+估值低估”的阶段，随着资产端收益逐步兑现、市场情绪修复，保险股价值重估是资产负债两端联动改善的结果，从长期视角来看当前修复空间较为广阔。
注：数据来源wind。
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