国轩高科（002074）：全球动力电池前五、大众集团战略入股，主打磷酸铁锂与固态电池，A股新能源核心标的。
一、公司概况
• 全称：国轩高科股份有限公司
• 代码：002074（深市主板）
• 总部：安徽合肥
• 实控/大股东：李缜；大众汽车（第一大股东，持股约26%）
• 主业：动力电池（磷酸铁锂为主）、储能电池、电池材料
二、行业地位（2025年）
• 全球动力电池：第5名，市占率约 6.8%
• 国内动力电池：第4名，市占率约 7.2%
• 磷酸铁锂：全球前三
• 储能电池：全球第七，通信储能全球第二
三、核心优势（护城河）
1. 大众深度绑定（最强背书）
大众全球首家定点标准电芯
2026-2032年500亿+元采购协议
欧洲、北美市场通行证
2. 全产业链自给
锂矿自供40%（澳洲Mount Mann）
正极/负极/电解液自给率60%+
成本比行业低 8%~10%
3. 固态/准固态技术领先
金石全固态：中试良品率90%，能量密度350Wh/kg
G垣准固态（360Wh/kg）：已量产，配套蔚来ET7、智己L6
4. 全球化产能
全球20大基地（中、德、美、越等）
德国哥廷根：欧洲首个中国电池量产厂
海外收入占比 33%
四、业绩（2025年）
• 营收：约 350亿（+17%）
• 归母净利：25~30亿（+107%~149%）
扣非净利：3.5~4.5亿（+33%~71%）
非经常性损益（政府补贴、投资收益）贡献大
• 动力电池出货：约 50GWh
• 储能：快速增长，占比 ~22%
五、股价（2026.4.10）
• 收盘价：38.81元（涨停 +10.01%）
• 总市值：704亿元
• PE（TTM）：约 21倍
• 近一年涨幅：+94%
六、看点与风险
核心看点
• 大众订单：长期高确定性增长
• 固态电池：2026-2027年小批量落地
• 储能爆发：第二增长曲线
• 磷酸锰铁锂（LMFP）：下一代低成本高密技术
主要风险
• 价格战/毛利率低（约14%）
• 扣非盈利弱，依赖非经常性损益
• 高负债（资产负债率 ~72%）
• 产能扩张过快
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