美的集团

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一文读懂美的2025年年报：业绩新高+股东大礼包，这个家电巨头正在悄悄转型

营收4585亿创历史新高，全年分红+回购合计440亿，对股东是真大方

美的集团上周披露了2025年年报，数据相当亮眼。全年营收4585亿元，同比增长12.11%；归母净利润439.5亿元，同比增长14.03%。营收利润双位数增长，在2025年的宏观环境下，这份成绩单含金量不低。

作为持有美的的散户，咱们最关心无非三件事：公司赚得怎么样？股价有没有支撑？未来还有没有增长空间？今天我就结合年报聊一聊。

一、核心数据：赚钱能力依然能打

先说几个值得关注的数据：

全年营收4585亿，归母净利润439.5亿，均为历史新高。扣非净利润412.7亿元，同比增长15.46%，增速高于净利润本身。这说明公司的核心主业盈利能力在增强，靠的是实实在在的经营。

再看第四季度，营收937.9亿元（+5.7%），归母净利润60.6亿元（-11.3%）。Q4利润同比下滑，主要受原材料成本上涨和国补政策退坡影响。这点要注意，单季度波动确实存在，但全年整体来看依然稳健。

经营性现金流533亿元，虽同比有所下降，但绝对值依然庞大。手里有钱，底气才足。

二、最大的亮点：股东回报拉满，是真金白银的回馈

说实话，这次年报最让我眼前一亮的不是营收数字，而是公司对股东的态度。

2025年全年，美的现金分红总额约324亿元，加上股份回购116亿元，合计约440亿元，基本等于全年的归母净利润。也就是说，公司把一年赚的钱几乎全都还给了股东。

具体分红方案：每10股派发现金43元（含税），其中中期已派5元，年末再派38元。按4月2日收盘价计算，股息率约为5.6%。

与此同时，美的还公告了新一轮回购计划，拟以65亿至130亿元回购A股。

近10年累计分红超1500亿，2025年又是历史首次分红总额超净利润的一年。这种分红力度，在A股大白马里确实少见。对于咱们散户来说，持有这样的公司，至少每年有真金白银落袋，心里踏实。

三、增长看点：海外和ToB是两条腿

1⃣ 海外业务：从“产品出海”到“品牌出海”

2025年海外收入1959亿元，同比增长15.9%，海外营收占比提升至42.93%。也就是说，美的的收入已经将近一半来自海外。

更值得关注的是结构变化：美的自营分公司覆盖的国家/地区从27个增加到50个，OBM（自有品牌）业务收入占智能家居海外收入比重已超45%。这说明美的正在从过去给海外品牌代工，转变为用自己的品牌直接卖货。

自有品牌在亚马逊北美、欧洲、日本等核心市场的32个细分品类中，市场份额已位列第一。2025年美的还拿下了欧睿国际认证的全球智能家电销量第一品牌。

2⃣ ToB业务：第二增长曲线逐渐成形

过去大家把美的当“家电股”看，但这份年报告诉我，美的正在悄悄变成一个ToB业务驱动的公司。

2025年，美的的ToB业务（商业及工业解决方案）收入达到1228亿元，同比增长17.5%，增速明显快于ToC业务的11.3%。

其中库卡机器人在国内市场的表现尤其亮眼。据MIR睿工业统计，2025年库卡工业机器人国内市场销量份额达9.6%，稳居行业前三；在重载机器人领域优势更大，300kg以上负载机器人的国内市场销量份额高达47.4%。

此外，美的已对外发布5款人形机器人，并逐步进入工厂应用，从事产品质检、设备巡检等任务。ToB业务正在从概念走向落地，成为支撑长期增长的真正引擎。

四、AI转型：被低估的“科技含量”

还有一个容易被忽略的点：美的的AI化。

年报显示，美的已组建超400人的AI研发团队，每日有超1.3万个智能体在住宅、办公、制造、医疗、仓储、物流等场景运行。通过AI赋能，2025年全年提效超1500万小时，节约成本7亿元。

最典型的案例是美的洗衣机荆州工厂，被世界纪录认证机构认证为全球首个智能体工厂，14个智能体覆盖38个核心生产场景，排产响应速度提升90%，平均提效80%以上。

公司还宣布未来三年投入超600亿元用于前沿科研。对于一家制造业公司来说，这种投入力度说明管理层已经铁了心要从“制造”转向“智造”。

五、机构怎么看？

年报发布后，多家券商更新了对美的的看法：

·开源证券维持“买入”评级，认为公司全面布局ToB和ToC多元化业务，科学经营提质增效，同时持续提升股东回报。

·野村东方国际证券认为，美的全球化战略成效显著，海外营收占比提升至42.7%，尽管短期盈利承压，但长期向好。

·中信里昂将H股目标价从95港元微调至94港元，但维持“优于大市”评级，看好其规模效应及全球市场份额增长。

目前多家机构对美的的盈利预测大致是：2026年归母净利润约470-480亿元，对应PE约11-12倍。在A股大白马里，这个估值算不上贵。

写在最后

作为散户，我对美的的判断很简单：

第一，业绩扎实。4585亿营收、439亿净利，双位数增长，在宏观承压的环境下能交出这样的成绩单，说明基本盘很稳。

第二，对股东厚道。440亿分红+回购，基本等于把全年利润全还给了股东，股息率5.6%，拿着心里踏实。

第三，增长有想象空间。海外品牌化和ToB业务是两大引擎，AI转型是长期的底牌。公司的致股东信里写得直白：“要么成本领先，要么与众不同”——这句话对得起美的这些年的变革。

当然也有风险：原材料价格波动、海外贸易环境不确定性、Q4业绩阶段性承压，这些都需要持续关注。美的预计4月30日公布一季报，到时候再看业绩是否延续。

但整体来看，作为一只“业绩+分红+成长”兼备的票，美的仍然是值得长期拿着的选择。

风险提示：本文仅为信息分享，不构成任何投资建议。股市有风险，投资需谨慎。

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