摘要
【市场复盘】上周上证指数上涨2.74%，深证成指上涨7.16%，创业板指上涨9.5%。央行公开市场操作货币净回笼3005亿，10年期国债利率下降至1.81%。（数据来源：Wind，2026.4.6-2026.4.12）
【A股观点】近期市场已逐步收复失地，创业板指创出近期新高。往后看，我们认为A股将重拾涨势：1）伊美谈判隐含着美国对于通胀的担忧，以及伊朗在国际社会保持中立的诉求，地缘风险边界已逐步清晰。2）能源价格对全球需求的冲击或持续存在，但中国的增长逻辑是打破滞涨叙事的关键，开年来中国投资、消费、PMI等经济数据好于预期，PPI回升推动名义增长修复。3）《深化创业板改革意见》发布，增设第四条上市标准、完善储价发行等并购融资制度、丰富创业板ETF与衍生产品体系等。此前“科创板八条”及“1+6”政策已推动科创企业上市提速，相关ETF与并购规模实现翻倍增长。以资本市场为枢纽的创新生态加速构建，A股凝聚社会资本能力有望进一步增强。（2026.4.10创业板指数收于3448.79，来源Wind）
【行业观点】看好年内光通信方向基本面景气度延续。板块CPO、光纤光缆等新细分方向表现相对活跃。我们认为，当前资金层面，市场持仓已高度集中于光模块龙头，交易拥挤度较高；但从产业趋势角度看，AI算力驱动下的光互连需求仍是当前通信行业较确定的主线。近期GTC、OFC大会落幕，产业趋势再次确立。未来主要关注AI板块，美股算力以及海外CSP的CAPEX边际趋势。
【债市观点】上周债市一方面面临资金面继续宽松的格局，另一方面曲线相对陡峭状态下市场进攻长端。随着战事暂缓和通胀数据落地，价格上冲对市场扰动暂告一段落，后续债市或回归到基本面方向上来，暂时可能仍以震荡为主、缺乏趋势性行情，赔率有限。
【宏观经济】3月份全国居民消费价格指数（CPI）环比下降0.7%，同比上涨1.0%，扣除食品和能源价格的核心CPI同比上涨1.1%。3月CPI低于预期主要是由于食品项的拖累，包括猪肉、蛋类价格的下降，服务项也略有拖累。（数据来源：国家统计局，2026.4.10）
【海外观察】上周市场主线还是地缘局势的变化，美伊达成停火协议并同意开展谈判，市场交易局势降温。布油上周下跌，美债利率回落，黄金、全球股市反弹，但周末美国副总统表示未与伊朗达成协议，显示全面缓和的条件尚不具备。当前还是宜先视为市场的超跌反弹，美股来到或影响中期方向的关键位置。向后看，当前我们认为地缘冲突交易已经进入第二阶段，考虑到原油设施部分遭破坏及航道恐有成本上升和效率折损，油价可能难以回落到此前水平，因此市场交易重点或是供给短缺带来的基本面影响。
【ESG】4月7日，吉林省发改委、工信厅、能源局三部门联合印发《吉林省省级零碳园区建设方案》。《方案》明确，到2030年建成10个左右省级零碳园区，充分发挥示范带动作用，成为全省经济社会绿色转型的重要动力源与增长点。《方案》指出，要推动园区能源供应清洁低碳（零碳），深入实施园区节能降碳，大力发展绿色低碳产业，强化资源集约循环利用，推进基础设施绿色升级，加快绿色低碳技术应用，增强园区能碳管理能力，深化园区改革创新。
市场复盘
上证指数上周上涨2.74%，报收3986.22点，深证成指上涨7.16%,报收14309.47点，创业板指上涨9.5%，报收3448.79点。两市日均成交额21398亿元，上上周为18970亿元，成交额较上上周增加。周表现较好的行业为电子、通信、计算机、机械。（电子上涨10.87%、通信上涨10.80%、计算机上涨6.67%、机械上涨6.50%，行业分类为中信一级）
上周央行公开市场操作货币净回笼3005亿（全口径净回笼6705亿元）。上周短端利率普遍下行，其中1天回购利率下降3.98bp至1.29%，7天回购利率下降3.42bp至1.4%；长端利率普遍涨跌不一，其中5年期国债利率上升0.47bp至1.55%，10年期国债利率下降0.81bp至1.81%。融资余额较上期增加273.51亿元，存量上升至25820.73亿元。港股通资金净流出102.5亿元。产业资本净减持31.9亿元，其中石油石化、银行净增持较多，而医药、电子净减持较多。（数据来源：Wind，2026.4.6-2026.4.12，行业分类为中信一级）
数据来源：Wind，2021.5-2026.4
A股观点
预期下修已经结束，中国股市有望重拾涨势。近期市场已逐步收复失地，创业板指创出近期新高。往后看，我们认为A股将重拾涨势：1）伊美谈判隐含着美国对于通胀的担忧，以及伊朗在国际社会保持中立的诉求，地缘风险边界已逐步清晰。尽管当前看局势仍会反复，但预期最悲观的时候可能已经过去；2）能源价格对全球需求的冲击或持续存在，但中国的增长逻辑是打破滞涨叙事的关键，开年来中国投资、消费、PMI等经济数据好于预期，PPI回升推动名义增长修复。从更大维度看，中国稳定的经济社会、完备的供应链体系与积极的产业进展，在全球比较中也是稀缺的；3）《深化创业板改革意见》发布，增设第四条上市标准、完善储价发行等并购融资制度、丰富创业板ETF与衍生产品体系等。此前“科创板八条”及“1+6”政策已推动科创企业上市提速，相关ETF与并购规模实现翻倍增长。以资本市场为枢纽的创新生态加速构建，A股凝聚社会资本能力有望进一步增强。（2026.4.10创业板指数收于3448.79，来源Wind）
行业观点
看好年内光通信方向基本面景气度延续
板块CPO、光纤光缆等新细分方向表现相对活跃。我们认为，当前资金层面，市场持仓已高度集中于光模块龙头，交易拥挤度较高；但从产业趋势角度看，AI算力驱动下的光互连需求仍是当前通信行业较确定的主线。近期GTC、OFC大会落幕，产业趋势再次确立。考虑我国公司在光通信方向全球竞争力突出，仍看好年内相关方向基本面景气度的延续。短期板块内高拥挤度核心的资产或存在阶段性消化估值的需求，尤其对于一些本身具备强周期制造业属性的方向，市场或担心业绩持续性。未来主要关注AI板块，美股算力以及海外CSP的CAPEX边际趋势。
债市观点
上周债市一方面面临资金面继续宽松的格局，另一方面曲线相对陡峭状态下市场进攻长端。随着战事暂缓和通胀数据落地，价格上冲对市场扰动暂告一段落，后续债市或回归到基本面方向上来，暂时可能仍以震荡为主、缺乏趋势性行情，赔率有限。综合看：预计10Y国债利率仍会围绕1.75-1.85%的区间震荡，建议仍然采用震荡思维应对。具体方向方面，可以重点把握超长债的波段交易机会以及中短久期信用债的票息策略。
宏观经济
国内2026年3月份CPI公布。国家统计局4月10日发布数据显示，3月份全国居民消费价格指数（CPI）环比下降0.7%，同比上涨1.0%，扣除食品和能源价格的核心CPI同比上涨1.1%。3月CPI低于预期主要是由于食品项的拖累，包括猪肉、蛋类价格的下降，服务项也略有拖累。
海外观察
地缘局势降温下市场超跌反弹
2026年4月6日至4月10日，美股延续反弹，标普500/纳指/道指整周分别上涨3.56%/4.68%/3.04%。
上周市场主线还是地缘局势的变化，美伊达成停火协议并同意开展谈判，市场交易局势降温。布油上周下跌13.55%，美债利率回落，黄金、全球股市反弹，但周末美国副总统表示未与伊朗达成协议，显示全面缓和的条件尚不具备。经济数据方面，美国3月CPI同比3.3%，高于前值2.4%，环比0.9%，高于前值0.3%，均符合预期，核心CPI略低于预期。此外，美联储318的议息会议纪要显示，滞涨情况下美联储可能倾向于保就业，降息门槛可能没有那么高。
当前还是宜先视为市场的超跌反弹，美股来到或影响中期方向的关键位置。向后看，当前我们认为地缘冲突交易已经进入第二阶段，考虑到原油设施部分遭破坏及航道恐有成本上升和效率折损，油价可能难以回落到此前水平，因此市场交易重点或是供给短缺带来的基本面影响。推荐关注或有比较优势的能源板块，以及相对稳健的公用事业、必选消费等。（数据来源：Wind）
财经消息：
美国3月ISM非制造业PMI不及预期。3月美国ISM服务业PMI指数录得54.0，低于预期的54.9，前值56.1。就业下滑值得重视，与此前非农数据服务业就业韧性有差异。中东冲突若持续，运输中断和能源成本可能继续挤压服务业利润空间，就业面临挑战，市场对“滞胀”的定价或升温。（数据来源：ISM,2026.4.6）
ESG
吉林：到2030年建成10个左右省级零碳园区。4月7日，吉林省发改委、工信厅、能源局三部门联合印发《吉林省省级零碳园区建设方案》。《方案》明确，到2030年建成10个左右省级零碳园区，充分发挥示范带动作用，成为全省经济社会绿色转型的重要动力源与增长点。《方案》指出，要推动园区能源供应清洁低碳（零碳），深入实施园区节能降碳，大力发展绿色低碳产业，强化资源集约循环利用，推进基础设施绿色升级，加快绿色低碳技术应用，增强园区能碳管理能力，深化园区改革创新。
影响市场的主要指标跟踪
图1 | 各主要指数相对上证指数的表现
数据来源：Wind，2022.12.2-2026.4.12，指数过往业绩不代表基金未来表现
图2 | 估值水平
数据来源：Wind，2022.1.28-2026.4.12
图3 | 各行业年初至今涨跌幅
行业分类为中信一级分类，数据来源：Wind，2026.1.1-2026.4.12
图4 | 融资余额环比和融资占总成交额
数据来源：Wind，2025.4-2026.4
图5 | 利率水平
数据来源：Wind，2024.4.10-2026.4.12
图6 | 信用利差
数据来源：Wind，2023.3.8-2026.4.12
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