冯明远不香了？

2026年4月的一个普通工作日，信达澳亚基金发布了一则人事变动公告：副总经理李晓西离职。这则消息在市场上并未激起太大水花，却像一根针，轻轻刺破了这家中小基金公司光鲜外表下的一层旧伤疤——冯明远，还香吗？

三年前，冯明远卸任副总经理，转任首席投资官。彼时，业内传言四起：他要走了。三年后，他依然在管那只让他封神的“信澳新能源”。但从评论区看，掌声变成了质疑，从“明远yyds”变成了“你在搞笑？”

这不是一个人的沉浮，而是一场关于IP、规模、业绩与持有人体验的残酷商业博弈。

/李晓西的尴尬/ 

先说说李晓西。

2024年7月，李晓西从华泰柏瑞副总经理任上离职，两个月后火速加盟信达澳亚，出任副总经理。履历光鲜：海外背景、大厂历练、权益投资出身。按理说，在信达澳亚这样一家规模中等、品牌尚在爬坡期的基金公司，他理应如鱼得水。

但问题在于，信达澳亚的投研体系里，只有一个太阳，那就是冯明远。

李晓西的角色，用一句话概括就是：做霍去病的上司。霍去病可以不介意，但帐下将士、外界舆论、渠道客户，难免会拿他和冯明远比。比业绩？比规模？比名气？无论哪个维度，李晓西都处于天然的劣势。

这不是能力问题，而是结构问题。在一个超级IP主导的投研体系里，任何外来的“副总”都注定是配角。李晓西的离职，表面看是个人选择，实则是信达澳亚“单核驱动”模式的又一次阵痛。

李晓西任期数据   来源：东方财富Choice

按照李晓西的履历，在中小基金公司里面hold住一个分管权益副总的职位，似乎不应该有很大的挑战性。但如果这家公司是信达澳亚，大概难度就要飙升到地狱级了。

逻辑很简单：信达澳亚投研只有一个超级IP，那就是冯明远。

冯明远任期数据  来源：东方财富Choice  数据截止2026年4月10日

时间回到2024年10月31日，冯明远卸任副总经理，转任首席投资官。而自2023年冯明远以“减负”为由，卸任信澳匠心臻选等产品的基金经理以来，业界时常有“冯明远即将离职”的传言。

三年过去了，冯明远倒是还在管信澳新能源。

冯明远的代表作——信澳新能源，任职期即将满十年。在187只同类基金中，任职期回报排名第二。这个成绩，放在任何一家基金公司，都是可以挂墙上的那种。

数据来源：东方财富Choice  数据截止2026年4月10日

更难得的是，这只基金确实赚到了钱。从2015年到2025年，累计为持有人创造利润超过56亿元。2021年和2020年，分别贡献了44亿和39亿的利润，堪称“印钞机”。

从财务数据来看，这只基金也确实赚到了真金白银。

数据来源：基金年报

但问题来了：为什么评论区那么多骂声？

答案很简单：基金赚钱，基民不赚钱。这又回到了上一期的话题——收益曲线漂亮，结果一算账就变成了亏损。

如果冯明远copy一下傅鹏博或者朱少醒的从业经历，大概率是要封神的。但冯明远不幸出身一家中小公司，于是在上一轮牛市中发了一大堆产品，我们先梳理一下其他三只在管产品的财务数据。

数据来源：基金年报

以“信澳领先智选”为例，这只基金成立近五年，累计亏损超过8亿元。另一只“信澳智远三年”，同样亏损超过2亿元。即便是冯明远亲自管理的产品，除了信澳新能源之外，其余几只的财务数据都不太好看。

这就像一家米其林餐厅，招牌菜确实好吃，但服务员端上来的其他菜，要么凉了，要么咸了，顾客当然要打差评。

数据来源：基金年报

除了目前仍在管理的四只基金，冯明远曾经管理的几只基金，投资者的持有体验大概率也是很糟心的。鉴于这几只产品的管理周期并非完整年度，可以对比上文中的任职期，读者自己来做估测。这里还有一个槽点，那就是信澳匠心臻选二年持有期。作为一只锁定期两年的基金，基民大概是预期基金经理可能会跟这个产品长期绑定的吧？结果刚满两年持有期，基金经理就“减负”了。

数据来源：东方财富Choice

即便是挣到真金白银的信澳新能源，个人投资者的体感也未必很好，这只产品在2019年中报个人投资者占比仅27.6%。个人投资者的持有份额暴增出现在2019年下半年和2020年上半年，从2.13亿份增长到25.70亿份。从投资者户数的变化来看，估计有一半的投资者吃到了2022年和2023年的暴击。

换言之，即便是账面收益很高的基金，不少基民也是买了个寂寞。不过，信澳新能源的故事毕竟与其他几只产品不同，即便亏损也只能抱怨自己糟糕的择时。

毕竟，在“卖者尽责”的另外一面，是“买者自负”，投资者也不能做巨婴。

/被绑定的命运/

信达澳亚和冯明远，是一对命运共同体。

没有冯明远，信达澳亚可能至今仍是一家默默无闻的小公司；没有信达澳亚，冯明远也可能不会有今天的知名度。但正是这种深度绑定，让双方都陷入了一个“囚徒困境”。

对信达澳亚来说，冯明远是最大的资产，也是最脆弱的命门。一旦他离职，品牌、规模、渠道信任都将遭受重创。所以公司只能不断“压榨”他的IP价值，发新产品、做宣传、引流。

对冯明远来说，他也很难离开。信达澳亚给了他足够的空间、资源和支持。去别的地方，未必能复制信澳新能源的成功。更何况，他已经在公司内部完成了从基金经理到首席投资官的跃升，路径依赖已然形成。

参照路人甲之前的《“寒门贵子”冯明远》，可以大致了解信达澳亚和冯明远命运绑定的一些过往。

从信达澳亚的经营数据来看，净利润从2022年的2.13亿元已经降到2025年的6608.71万元，某些媒体所评价的“锐减”属实。

梳理一下时间线。冯明远成名于2018年，这一年他拿了2017年的股票型基金明星基金奖，开始受到关注。不过，当时的市场还是典型的熊市氛围，冯明远的管理规模并没有放量。直到2019年，信达澳亚的净利润还是-0.9亿元。对于一家基金公司来说，盈亏之间的心态变化堪比天堑。即便拿2025年“缩水”后的经营数据跟2019年对比，信达澳亚终究还是不缩水的实现了“逆天改命”。

至于还有媒体将信达澳亚的管理规模和汇添富以及交银施罗德对比，理由是成立时期近似，路人甲只想说——“高兴就好”。

数据来源：同花顺iFind

如上图所示，2022年冯明远一度管理规模接近420亿元。也正是这一年，信达澳亚的经营数据达到了成立以来的巅峰。赚到钱的同时，被卷进了一系列因果，这才是生活的常态。

基金公司的商业模式，本质上是“规模X费率”。规模越大，收入越高。而做大规模最快的方式，就是打造一个超级IP，然后不断为其发新产品。当然说“打造”有点狂妄，毕竟很多IP都是横空出世，很难人为操控的。

冯明远一度“一拖十”，同时管理十只基金。这在业内被称为“IP透支”。这里面有一个悖论：一个人精力有限，研究覆盖再广，也不可能同时深度管理十只不同策略、不同赛道、不同风险特征的产品；倘若十只产品采取复制化策略，那么为何不选择持营而要坚持发新品呢？

结果是：信澳新能源依然能打，但其他产品，尤其是2021年以后成立的新基金，财务数据普遍平庸甚至亏损。而这些新基金的持有人，恰恰是冲着冯明远的名气来的。

他们买到的，不是冯明远的“能力”，而是他的“名字”。

从基金公司的商业模式出发，对规模的渴望其实可以理解。但从基民的角度来说，赚钱才是硬道理。冯明远诚然是一个优秀的基金经理，但在2022年一度“一拖十”，基金公司未免有点吃相不佳。

/结语：IP终会老去/

冯明远今年43岁，正处在基金经理的黄金年龄。显然，他仍是信达澳亚的旗手，信澳新能源的业绩依然能打，甚至他的投资框架大概率依然有效。但一个不容忽视的事实是：一个人撑不起一家公司，更撑不起一个行业。

信达澳亚如果继续“单核驱动”，不仅会透支冯明远，也会透支自己。李晓西的离职是一个信号：外部人才进不来，内部体系建不起来，超级IP一旦老化，整个公司的经营数据将面临断崖式下滑。

对于基民来说，也应该清醒地认识到：没有永远的神，只有永远的周期。买基金，不是买名字，而是买策略、买体系、买纪律。

冯明远依然“香”，但他不再是唯一的香。而那些只闻其名、不懂其道的投资者，注定会在评论区里，继续骂下去。