大家好，我是基金经理程逸飞。
周末，美伊在伊斯兰堡的首轮谈判未能取得进展。虽然这一结果基本在市场预期之内，但外部不确定性的持续发酵，对市场形成反复扰动。大家也能明显感觉到，近期权益市场的波动在加大。在这样的环境下，不少投资者开始更加关注债券市场接下来会怎么走。借这个机会，我也和大家聊聊我的一些观察和想法。
上周债市收益率变化（单位：Bp），数据来源：Wind，时间区间：2026/4/6-2026/4/10
回顾上周债市，整体表现还不错，尤其是长端利率下行比较明显，收益率曲线有所走平，30年国债大概下行了接近7BP。
背后主要有两方面原因：一是前期市场对PPI转正的预期已经比较充分；二是特别国债发行结构有所调整，市场对于债券供给的担忧有所缓解。在这两个因素的共同作用下，长端利率逐步回落，期限利差也随之收窄。同时，在资金面持续宽松的环境下，信用债利差继续压缩，短端和超长端品种的表现相对更好。
再来看资金面，整体还是比较“舒服”的状态。隔夜和7天利率依然处在历史低位附近，资金成本较低，大行净融出也保持充裕，对债市形成了比较直接的支撑。
基本面上，当前的特征依然比较清晰——“需求弱于供给、内需弱于外需”。消费修复节奏偏慢，房地产方面二手房成交虽然有一定回暖，但持续性仍有待观察，整体来看，经济的内生动能依然偏弱。
政策层面，今年经济增长目标在4.5%-5%之间，对短期波动的容忍度有所提升。在宏观杠杆率仍然较高的背景下，总量政策仍有一定空间，但节奏上可能会更为谨慎，财政政策整体变化不大，货币政策或更多通过结构性工具来发力。
从机构行为来看，当前市场仍存在一定分歧：基金整体仍在持续买入，大行依旧呈现阶段性卖出，整体呈现出一种相对均衡的状态。
综合来看，我们认为债市大概率还是震荡为主。在当下资金成本不高的情况下，票息策略或仍具备一定性价比。最后，也想多说一句。这段时间市场波动比较大，很多投资者会下意识去判断“现在是不是高点”“要不要先出来”。但从经验来看，越是在这种不确定性高的时候，越难做出短期的精准判断。反而更重要的是，把组合本身搭建好。不同资产在同一时间的表现往往是不一样的，股票、债券、现金各有各的节奏。债券虽然也会有波动，但整体幅度相对小。
如果根据自身的风险承受能力，做一个相对均衡的配置，让不同资产之间形成一定的对冲。这样即便市场出现波动，也相对更容易拿得住、走得远。欢迎各位投资者朋友关注我管理的宝盈盈泰纯债债券基金（A：005846、C：006572、E：022187）。我们会在控制风险的前提下，把握久期和波段机会，灵活调整仓位，为投资人争取更稳健的中期回报。
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数据来源：Wind
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