【A股表现】
【市场解读】
市场震荡走高，电子、通信、工业金属板块表现相对较好
A股方面，上周市场震荡走高，主要受以下因素影响：
第一，中东局势继续缓和，市场风险偏好改善。受中东局势缓和等因素影响，国际油价盘中跳水，美元指数震荡回落，市场风险偏好及外部流动性均改善。
第二，券商与锂电池大涨，带动市场上涨。某证券公司发布的一季报较为亮眼，净利润大增54.6%，直接激活了整个大金融板块。此外，锂电排产数据的持续攀升，锂电产业链全线爆发，带动市场上涨。
第三，日韩股市大涨，外围市场联动效应下大涨。受中东局势缓和，亚洲市场上周同样录得上涨，韩日股市上涨联动效应下市场大涨。
结构上看，电子、通信、工业金属板块表现较好。电子板块主要受益于AI带来板块高景气，消息面上，仅4家相关公司capex已经超去年全市场总额，且2027年有望继续高斜率增长。通信板块主要受算力全链持续高景气，光模块行业的高景气度在企业财报中得到充分印证。工业金属板块主要受益于美伊冲突的边际改善导致油价大幅回落，对工业金属形成利好。此外中国央行公布数据显示，中国3月末黄金储备报7438万盎司，环比增加16万盎司，为连续第17个月增持黄金。
港股方面，美元指数震荡回落，港股震荡走高。
图：中国3月CPI及PPI情况
【市场展望】
回顾3月，A股震荡回落，煤炭、电力及公用事业、银行等表现较好。由于美伊战争升级，原油价格大涨，市场风险偏好走低，煤炭、电力及公用事业、银行偏防御板块表现较好，表现较差的行业主要是受流动性冲击的有色以及前期涨幅较多的军工、钢铁等。
展望4月，市场或有望震荡回升。往后看，特朗普政府可能被迫转向缓和策略，若谈判进展超预期改善，市场或将演绎典型的困境反转行情。A股面临的外部风险能否实质性缓解仍有待观察。国内层面，3月重要会议落幕及“十五五”规划纲要发布后，后续重点投资项目将加速落地，成为推动国内投资增速回升的核心驱动力。若外部冲击导致经济不确定性显著上升，四月底政治局会议存在进一步加码稳增长政策的预期。外部冲击消退后，4月中下旬市场焦点或将转向一季报业绩高增长领域。有色、石油石化等资源板块，以及新能源、光通信、半导体产业链有望成为业绩增速较为亮眼的行业。
图：近期美元指数及人民币汇率情况
中证A500指数观点
中东局势持续缓和，国际油价高位回落，市场风险偏好有所改善。目前美伊双方谈判走向仍存在较大不确定性，可能会持续影响全球市场。国内层面，3月两会落幕及“十五五”规划纲要发布后，后续重点投资项目将加速落地，成为推动国内投资增速回升和基本面改善的核心驱动力。保持中长期看好权益市场，2026年重点关注科技成长和资源方向。
截至2026年4月10日，wind数据显示，中证A500当前市盈率为17.22，在过去10年窗口的分位点为87%，市净率为1.68，分位点为56%，市盈率的估值水平目前处在较高的水平。
行业关注AI、资源品
思路一：AI：存力+算力+电力。首先，存力是大模型的基石，海量数据的训练与处理催生了对先进存储技术和庞大数据中心资源的爆发性需求。其次，算力是直接的动力引擎，全球AI竞争白热化推动高性能芯片需求持续爆发，并带动了从先进封装到服务器等整个硬件产业链。最后，也是关键的电力维度，AI数据中心能耗巨大，其电力需求的指数级增长，有望带动电网及电力设备需求显著增长。
思路二：资源品。资源品板块的投资逻辑正从传统的周期波动向战略稀缺与“HALO（重资产、低淘汰）”属性切换。全球资源民族主义抬头（如刚果金钴矿配额、印尼镍矿出口限制、国内钨矿开采指标收紧），导致供给端出现刚性约束。此外，在地缘冲突（中东局势）和全球去美元化背景下，资源品作为实物资产，具备天然的避险属性。AI算力爆发和电网升级（特高压、数据中心）对铜、铝、锡等工业金属形成指数级需求拉动，资源品或有望受益。
【债市表现】
【市场回顾】
上周债市延续窄幅震荡，短端在资金面持续宽松支撑下表现较好，3-7年期品种收益率小幅上行，而中东暂时停火缓和通胀预期，对长端及超长端构成一定利好。4月3日，债市维持窄幅震荡格局，权益市场高开低走，股债跷跷板效应下，现券收益率小幅下行，当天10年国债活跃券收益率下行0.08bp；4月7日，短端受益于资金进一步趋松再次走强，长端受益于股市冲高回落走势偏强，而此前下行较多的3-5Y品种则有所反弹，当天10年国债活跃券收益率下行0.32bp；4月8日，美伊停火协议达成，通胀担忧有所缓解，现券收益率整体先上后下，当天10年国债活跃券收益率下行0.15bp；4月9日，中东停火消息反复，债市则延续震荡格局，中短端品种持续承压，30Y国债盘中表现略强，但午后收益率再度回升，当天10年国债活跃券收益率上行0.50bp。
【债市展望】
上周债市维持窄幅震荡态势，市场对中东地缘局势逐渐脱敏，行情呈现分化：中短端利率债有所调整，而长端收益率则小幅下行。往后看，市场主线或将回归资金面与基本面。资金面在央行持续地量逆回购、逐步回笼中长期流动性的操作下，利率已现筑底迹象，但回升节奏温和，其边际变化将成为短端定价的重要锚；基本面方面，3月PPI同比在41个月后首次回正，而CPI同比略有回落，后续通胀会否演绎为“再通胀”叙事，关键或在于内需修复的节奏与强度。
【可转债市场回顾与展望】
Wind数据显示，4月7日中证转债收涨0.38%，4月8日中证转债收涨2.93%，4月9日中证转债收跌0.20%，4月10日中证转债收跌0.30%。截至4月10日收盘，中证转债周涨跌幅为2.81%。
上周权益市场迎来明显修复，4月7日在全球市场期待下，美伊达成短暂停火协议，尽管次日因以色列对黎巴嫩发动轰炸，导致霍尔木兹海峡再度关闭，但第一步的迈出已使市场情绪得到明显释放。展望后市：一方面，短期来看，原油与其他大宗商品之间的相关性可能阶段性减弱，各类资产或将逐步回归各自的核心主导逻辑；另一方面，中国经济基本面持续向好，PPI回正、PMI回到扩张区间、工业企业利润同比转正等，为权益市场中长期走强提供了支撑。在此背景下，考虑哑铃型策略，以兼顾弹性与尾部风险的防范。转债层面，转债估值出现抬升，可转债ETF再度出现明显流入，资金已开启再布局。展望后市，我们维持此前判断，在适当关注权益尾部风险。
【热点事件】
1. 美联储青睐的通胀指标——核心PCE物价指数在2月份同比上涨3%，较前值3.1%小幅收窄，符合市场预期。服务业通胀显著放缓，实际支出环比仅微增0.1%。美国上周初请失业金人数增加1.6万人至21.9万人，高于市场预期。美国2025年第四季度实际GDP终值年化环比增长0.5%，低于此前0.7%的修正值和1.4%的初值。
2. 美国3月ISM服务业PMI降至54，低于预期且明显回落，显示增长动能放缓。结构上出现明显分化：新订单维持强劲，但通胀压力显著升温——支付价格指数飙升至2022年10月以来最高，并创近14年最大涨幅之一；与此同时，就业指数意外跌入收缩区间，成为最大拖累（数据来源：美国经济分析局、美国劳工部）。
3. 3月份PPI同比由降转涨，环比涨幅扩大。国家统计局发布数据显示，2026年3月份，全国工业生产者出厂价格同比由上月下降0.9%转为上涨0.5%；环比上涨1.0%，涨幅比上月扩大0.6个百分点。CPI同比上涨1.0%，继续保持温和上涨（数据来源：美国供应管理协会）。
逆市投资，做时间的朋友
$民生中证内地资源主题指数C(OTCFUND|011607)$ 一键配置新老资源品行业
$民生加银周期优选混合C(OTCFUND|011889)$ 重点关注有色金属、化工等资源品
$民生加银聚优精选混合C(OTCFUND|025331)$ 关注AI与半导体产业链
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