债 券 市 场
债市方面，资金面延续宽松，曲线有所走平。前期曲线较陡峭，市场担心资金面宽松的持续性，同时对通胀抱有担忧。4月初以来，尽管央行持续缩量，但资金面维持宽松，表明银行资负压力不大；特朗普再次TACO，中东局势有所缓和，市场通胀担忧缓解。
基本面方面，3月份，CPI同比上涨1.0%，低于市场预期，环比下降0.7%，主要受食品和服务价格季节性回落影响；PPI由上月下降0.9%转为上涨0.5%，连续下降41个月后首次上涨，环比上涨1.0%。在中东局势影响，原油价格大幅上涨的情况下，PPI同比提前转正，早于年初的一致预期，但市场对此已经较为充分地消化。
流动性和政策方面，4月月初央行逆回购地量，但公告明确提及“全额满足了一级交易商需求”，央行主管媒体《金融时报》同样指出“4月初市场隔夜利率进一步降至1.3%下方，金融机构借入资金需求显著下降。市场无需过分关注央行工具操作量。”同时，3个月买断式同样缩量3000亿。央行投放较少，并不代表态度的变化。4月是信贷小月，银行对准备金消耗不大，市场对流动性的需求下降。因此尽管央行缩量投放，但资金面依然维持稳定，资金利率小幅下行。
国寿安保基金认为
整体来看，当前资金面稳定、曲线较为陡峭，适度关注利差压缩机会。品种利差方面，在2025年赎回新规和市场调整的背景下，国开、国债利差有所走扩，可关注中端国开品种利差的压缩。期限利差方面，通胀叙事或指向曲线陡峭，但中东局势缓和后，通胀担忧弱化。此外，对银行来说，3月是季末月，银行面临久期指标压力，同时3月信贷预计仍有一定规模；4月是季初月，指标压力不大，同时信贷季节性下滑。对券商来说，券商追求4月30年换券的确定性机会，在25T6上积累了较大规模的借券头寸，预计今年4月中旬超长特别国债开启发行，特别国债开启发行与换券可能是券商平空的节点。
股 票 市 场
股市方面，上周大盘震荡走强，沪指涨近3%，周五盘中一度升破4000点。全A日均成交放量超两千亿，回升至2.14万亿水平。重要指数整体上涨，创业板指领涨、涨幅超9%，周五收盘价为2021年底以来新高，科创50、深成指涨幅靠前。本周全球主要市场迎来反弹，中国资产同步走强。万得全A涨超5%，港股弹性偏弱，恒指、恒生科技涨幅均超过3%。
板块方面，本周算力硬件领涨，除光通信延续涨势外,PCB产业链、存储、国产算力、半导体设备、液冷等涨幅均可观，稀土等有色中偏小的品种反弹力度较大，锂电大涨，TMT软件冲高回落周度收涨，券商跑出超额。银行、白酒、电力、油运等调整。具体来看，通信、电子、机械设备、电力设备、传媒上涨，仅银行、食品饮料两个行业下跌。
国寿安保基金认为
权益市场受海外风险的溢出影响，当前处于宏观预期调整阶段，市场需要对年内的政策路径进行重新锚定。美伊冲突不断反复，但原油中长期供应短缺的觉面短期难以改变，其对全球产业链的影响仍在发酵与传导过程中，市场风险偏好仍面临压制风险。
从国内看，3月PPI同比提前转正，为连续下降41个月后首次上涨，除低基数效应外，油价大幅上行以及节后复工复产是主要原因。3月CPI同比表现则不及预期，且环比低于季节性，出行以及消费淡季导致了CPI同环比仍回落。
从海外看，美国3月CPI同比3.3%，预期3.4%，前值2.4%；环比0.9%，预期0.9%，前值0.3%；核心CPI环比0.2%，预期0.3%，前值0.2%。高油价让CPI环比大增，但核心CPI仍弱于预期，反映了美国总需求偏弱，且通胀结构性特征明显，尚未出现高油价向通胀预期与其他项目的扩散。
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