行情回顾
2026年4月7日至4月10日，A股市场整体回暖，主要指数普遍上涨。上证指数全周上涨2.74%，报收3986.22点；创业板指大涨9.5%，报收3448.79点；深证成指亦录得显著涨幅。在前期快速上涨后，本周医药板块表现相对平淡，明显跑输大盘。申万医药生物指数全周上涨0.92%，在31个申万一级行业中排名第26位，同期沪深300指数上涨4.41%，医药生物指数跑输3.49个百分点。
从细分领域看，近一周各子板块指数均跑输沪深300指数。个股层面分化加剧，前期累计涨幅较大的品种遭遇获利了结压力。与此同时，部分创新药和化学制药标的仍保持活跃，显示出板块内部的结构性分化特征。
截至4月10日，申万医药生物板块市盈率（TTM）为46.55倍，较2024年7-8月的估值低位有所回升，但仍显著低于2021年的估值高位。整体来看，本周医药板块在经历了前期的强势上涨后进入震荡调整阶段，资金在板块内部分化加剧，业绩确定性成为个股表现的关键变量。
产业动态
1、医保基金新规4月施行，精准打击“回流药”等欺诈骗保行为
4月起，《医疗保障基金使用监督管理条例实施细则》正式施行，从基金使用、监督管理、法律责任等方面对监管工作作出细化规定。国家医保局同步启动打击医保药品领域违法违规问题专项行动，分4-7月、9-11月两个阶段，以药品追溯码重复结算疑点线索为抓手，精准打击倒卖“回流药”、串换药品、空刷医保等行为。新规明确，药品追溯码可作为执法取证依据，监管部门无须现场查获，仅凭数据异常即可立案调查。
影响：医保监管进入“数据执法”时代，药品追溯码应用从鼓励倡导变为法定要求，药品流通行业合规门槛显著提升。
2、国务院出台加快建设分级诊疗体系13项举措，医保支付向基层倾斜
4月9日，国务院办公厅发布《关于加快建设分级诊疗体系的若干措施》，围绕“完善分级诊疗协同机制、引导群众基层首诊、加强转诊服务管理、完善分级诊疗多元保障措施”4个方面提出13项举措。文件明确完善基本医保差异性支付政策，因地制宜拉开不同等级医疗机构住院报销水平，合理确定支付系数并向基层倾斜；职工医保普通门诊费用政策范围内支付比例不低于50%，居民医保门诊统筹主要依托基层医疗卫生机构开展。
影响：分级诊疗体系建设进入加速期，基层医疗市场扩容将为相关医药及器械企业带来增量机遇。
3、第93届CMEF医疗器械博览会闭幕，AI医疗成核心焦点
4月9日至12日，第93届中国国际医疗器械博览会（CMEF）在国家会展中心（上海）举办。本届展会总规模超过32万平方米，汇聚全球20余个国家和地区的近5000家品牌企业，吸引150个国家和地区的超20万名专业观众。展会以“创新聚变，无限跃迁”为主题，聚焦首发经济、人工智能医疗应用、脑机接口、银发经济、医疗机器人等前沿主题。全球首创的“一扫多查”AI智能体可实现多部位多病种同步诊断，覆盖心脑胸腹的专科AI辅助诊断软件矩阵已实现临床落地。近日获批的全球首款侵入式脑机接口医疗器械在展会现场首次亮相。
影响：CMEF作为全球医疗器械行业的风向标，本届展会上AI医疗、脑机接口、手术机器人等前沿技术的集中展示，标志着医疗器械行业正从传统硬件驱动向“AI+硬件+数据”融合驱动加速转型。
4、北京发布2026版32条创新药高质量发展措施
4月7日，北京市医保局等十部门联合发布《北京市支持创新医药高质量发展若干措施（2026年）》，推出32条新举措，这是北京连续第三年出台支持创新药产业的政策。措施提出，2026年将推动新获批创新药械不少于18个，支持开展国际多中心临床试验不少于120项。在技术布局方面，AI人工智能预测、类器官与器官芯片领域将开发不少于15种模型；脑机接口领域将开展高通量柔性深部电极等核心零部件研发，开发512通道侵入式产品；细胞与基因治疗领域将开展不少于8项关键技术攻关，支持不少于10个品种研发应用。前两轮措施已取得显著成效：2025年全市新获批创新药械16个，医药健康产业规模达1.13万亿元，同比增长6.5%。
影响：北京作为全国创新药政策的先行示范区，其持续加码的支持举措释放了地方政府对创新药产业的积极态度，为行业提供了可预期的政策环境，预计将带动更多地方跟进出台配套政策。
每周观点
本周医药板块在大盘整体回暖的背景下表现相对平淡，跑输沪深300指数约3.5个百分点。这一行情走势背后有多重因素驱动：
第一，前期快速上涨后的获利回吐压力。 医药板块在3月下旬至4月初经历了一轮强势上涨，创新药、CXO等方向累计涨幅较大，部分个股短期涨幅超过30%甚至50%。随着年报一季报披露窗口临近，资金有兑现收益的客观需求，导致板块整体进入震荡调整阶段。
第二，大盘风格切换分流资金。 本周创业板指大涨9.5%，以新能源、半导体为代表的科技成长板块重新获得资金青睐，前期从科技板块流入医药的成长型资金出现部分回流，对医药板块形成了一定的资金挤出效应。
第三，业绩验证期临近，市场进入观望状态。 4月中下旬将进入年报和一季报的密集披露期，投资者对业绩确定性的关注度显著提升。在业绩落地之前，市场倾向于保持谨慎，等待基本面信号进一步明朗。
第四，地缘政治风险仍存隐忧。 美国生物安全法案的立法进展持续受到市场关注，尽管2026财年国防授权法案已颁布且直接影响范围有限，但相关地缘不确定性尚未完全消除，对部分CXO和创新药企业的估值构成潜在压制。
展望后市，我们认为医药板块的结构性机会依然值得关注，但短期震荡格局或将延续：
从催化剂来看，AACR年会即将于4月17日至22日在美国圣地亚哥召开。 本届年会预计将有104家中国药企携250余款创新药亮相，覆盖ADC、小分子、核药、细胞治疗等多个前沿领域。重磅临床数据的集中披露有望成为创新药板块新一轮行情的催化剂，建议密切关注临床数据超预期带来的交易机会。
从业绩主线来看，一季报验证将成为板块分化的核心变量。 CXO板块在手订单饱满，业绩能见度高，有望延续稳健增长；创新药方向，已进入商业化放量阶段的企业有望交出亮眼成绩单，而仍处于研发早期的企业则面临更为严格的审视。
从政策环境来看，医保基金监管趋严和分级诊疗体系建设持续推进。 医保新规的正式施行意味着药品追溯码应用进入强制时代，药品流通行业的合规门槛显著提升，具备完善质量管控体系的企业有望在行业洗牌中受益。分级诊疗体系建设将推动优质医疗资源下沉基层，基层医疗市场扩容为相关医药及器械企业带来增量机遇。
风险提示： （1）年报一季报业绩分化可能带来的个股调整风险；（2）地缘政治风险（美国生物安全法案进展）对部分CXO和创新药企的潜在扰动；（3）短期快速上涨后的获利了结压力；（4）AACR年会临床数据不及预期的风险。
整体而言，医药板块在经历前期快速上涨后进入震荡整理阶段，短期表现可能仍将受到业绩验证和资金轮动的双重影响。但从中长期看，创新药出海趋势明确、CXO景气上行、政策环境持续优化，板块基本面改善的方向未变，建议在震荡中保持耐心，聚焦业绩确定性和产业趋势清晰的方向。
相关基金
$红塔红土医药精选股票发起式C(OTCFUND|020332)$
$红塔红土医药精选股票发起式A(OTCFUND|020331)$
点击蓝色字体，查看详情~
风险提示:基金投资有风险，投资需谨慎。本材料不构成任何法律文件或投资建议或推荐。投资者在做出投资决策之前，请仔细阅读基金合同、基金招募说明书和基金产品资料概要等产品法律文件，在了解产品情况、自身的风险承受能力及销售适当性意见的基础上，理性判断并谨慎做出投资决策。基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成对本基金业绩表现的保证。
本文作者可以追加内容哦 !
