问答回顾
发言人 问：储能是否是新能源领域最具确定性的增长赛道？
发言人 答：目前，在政策支持和市场需求的双重推动下，储能产业正迎来高质量发展的黄金窗口期，其经济性和必要性日益凸显。随着新型电力系统的构建、峰谷差价辅助服务容量电价等机制的完善以及技术进步和成本下降，储能从过去的政策引导、补贴驱动转向市场化收益为主导，价值变现为核心的新阶段。因此，储能可能是最具确定性增长赛道之一。
发言人 问：今天的会议有哪些主要嘉宾参与？
发言人 答：今天的会议邀请到了广发基金的基金经理、储能电池ETF的基金经理夏浩洋总，以及长江电新组的王耀老师和王小静老师共同参与，并将围绕储能及电池行业的基本面进行详细分享。
发言人 问：储能和锂电板块有哪些积极变化及整体观点？
发言人 答：储能和锂电板块正处于第三轮上行周期，这是由于全球能源自主战略驱动，产业链呈现出从中国到海外、从动力储能到全域锂电化的趋势。其中，经济性和产品力是底层逻辑，尤其是在石油和煤炭价格波动下，新能源成为性价比突出的选择。近期地缘冲突带来的能源自主战略升温以及AI算力引领的北美复合需求增长，都为储能板块带来了显著弹性。储能作为能源转型的关键领域，在全球碳中和框架下具有确定性的刚需基建需求，尤其是在中东局部冲突引发能源安全担忧的背景下，可能会加速未来五年的能源转型进程。
发言人 问：储能需求增长的底层逻辑是什么？
发言人 答：储能需求增长的底层逻辑体现在两个方面：一方面，随着新能源原装机占比提升，消纳刚需逐步凸显；另一方面，在中国等国家，存量资产的消纳需求和政策周期、商业模式改善带来的量增效应明显。此外，AI数据中心（AIDC）的带动和新能源的快速部署，以及绿色特性，都增加了增量需求。储能还能有效延缓整体电网升级投资，在电价上涨背景下，其经济性将进一步驱动装机高增长。
发言人 问：当前地缘冲突对储能板块有何影响？
发言人 答：当前地缘冲突加剧了市场对能源安全的担忧，这可能进一步加速全球能源转型进程。传统化石能源分布不均衡以及地缘冲突推高了各国能源安全战略高度，促使欧洲、亚洲、北美等地加快本土新能源装机落地和中长期能源转型规划。从空间上看，储能整体渗透率仍处于低位，有很大的发展空间。
发言人 问：储能板块的长期发展空间如何，以及它与锂电池的关系是怎样的？
发言人 答：从长期来看，储能板块的整体装机空间将持续增长，预计会有几倍的增长。储能作为锂电池的一个应用场景，在上一轮周期中，其核心驱动力主要来自动力需求。现阶段，欧洲、东南亚等地区有可能复制中国消费崛起的逻辑，并且在碳排放考核周期启动、补贴政策加码、供给侧车型驱动和油电经济性提升等因素的影响下，欧洲市场的渗透率已在去年下半年开启加速阶段。
发言人 问：储能和锂电池需求增长的主要驱动力有哪些？
发言人 答：除了政策周期性影响外，消费周期的启动将带来更为明确的量增冲击，充电网络设施的建设也会与纯电渗透率形成良性共振。同时，东南亚等新兴市场呈现新一轮高增长趋势，尤其是核心市场的爆发及扩散状态，以及能源危机下石油价格暴涨和供应短缺，这些因素叠加中期竞争力提升，共同驱动了这些地区的电动化进程。此外，商用车市场也将迎来爆发式增长，主要驱动力源于政策强牵引和经济性变化。
发言人 问：未来锂电池需求增长点有哪些？
发言人 答：除了电动车之外，新型电动两轮车、低速四轮车、摩托车、工程机械、飞机、船舶、移动机器人等增量场景具有广阔的发展空间。在全球能源自主趋势下，可全面上调锂电池需求增速预期，预计能达到30%甚至更高的年增长率，其中储能领域的增长可能更高。同时，政策端对可再生能源的加码以及产业端扩产提速，使得2027年锂电池有效产能有望保持30%以上的增速。
发言人 问：锂电池板块的投资价值和估值弹性体现在哪些方面？
发言人 答：在新一轮行业景气和宏观叙事变化背景下，锂电池板块估值存在可观的弹性空间，复盘上一轮周期时，板块PE水平从四五十倍提升至80到100倍。目前，像欧洲和中国的销量持续高增，叠加政策利好，推动估值抬升。同时，考虑到结构性切换和产能紧张状况，头部电池企业尤其是储能侧占比大的公司将面临更大的弹性空间。
发言人 问：对于锂电池板块内的公司，如宁德时代，其未来发展重点是什么？
发言人 答：宁德时代作为行业龙头，后续的核心目标是提升市场份额，尤其是在储能领域。储能侧的需求增长将好于动力领域，储能电池企业因其定制化产品属性强、供应链话语权大，价格传导机制能力强，有望在行业贝塔效应带来的量增预期中充分享受红利。头部公司单位盈利将维持稳定，同时其他公司也在资源布局方面采取措施以缓冲成本压力。因此，看好锂电池板块头部企业的结构性改善带来的阿尔法收益。
发言人 问：从去年开始，全球储能需求是否进入了高增长期，特别是国内市场的表现如何？
发言人 答：是的，从去年开始，全球储能需求进入了一个确定的高增长窗口期。今年预计全球储能装机会有同比约60%的增长，其中大储、工商业和互储都在60%以上增速水平。在国内市场方面，今年储能装机有望达到300G瓦时以上，相较于去年的190G瓦时，实现了超过60%的增速。
发言人 问：国内储能市场在政策和市场机制方面有哪些变化，以及对收益率的影响？目前储能市场的主要驱动因素是什么？未来发展趋势又如何？
发言人 答：去年国内现货市场逐步成熟，并且容量电价政策的推行显著提升了储能收益率。在成本端不断下降的背景下，独立储能的光储度电成本已经可以做到2毛4到2毛5，通过分时段电价差套利，大部分省份能实现0.3元钱左右的价差，加上其他激励措施，储能项目的收益率表现非常不错。目前，随着各地全面进入现货市场正式运行阶段，储能有了更充分、成熟和多元的商业模式。国家还公布了纲领性政策，预计将加速各省出台容量电价政策细则，储能市场将在今年迎来全面爆发，从个别省份到更多省份遍地开花。
发言人 问：储能行业在投资决策上存在什么特点？
发言人 答：储能行业由于收益率不确定性较大，资方倾向于尽早进入以锁定收益。这两年类似抢装的窗口期会更加明显，因为电价差和项目补贴存在退出或缩短的可能性。
发言人 问：国内外储能市场的增长情况如何？
发言人 答：国内市场方面，随着更多市场走向成熟，储能市场将继续保持小幅增速；海外市场同样呈现高增长态势，特别是在美国因AI崛起带来的缺电问题催生新的储能场景，以及欧洲、澳洲、中东等国家和地区在能源安全认知提升背景下，储能需求大幅增长，预计这种增长会超出预期，并可能在下半年由欧盟、亚洲等更多国家推出相关配套政策加以推动。
发言人 问：从长期来看，储能的需求增速大概有多少？储能需求端的主要驱动力有哪些？
发言人 答：我们判断整个储能的需求增速大概在30%左右，从目前全球五百多G瓦时到2030年可能达到1200到1400G瓦时的水平，这意味着有两三倍的增长空间。储能需求端主要由电网侧需求、数据中心等AI应用以及户储需求组成。欧洲、澳洲等地的户储需求因当地政策和国际冲突导致天然气价格上涨而上升，整体增速可观。
发言人 问：对于看好储能领域的投资者有何投资建议？
发言人 答：我们家有两只重要的储能相关ETF产品，分别是跟踪国证新能源电池指数的159755（偏动力电池）和159305（偏储能电池）。这两个指数在编制方案中已有明确规定，且相互重叠度较低，为投资者提供了细致的选择。其中，储能电池指数波动较大，弹性较强，并且在近一两周反弹力度较大，是一个纯正的储能板块代表指数。
发言人 问：储能行业目前的供需状况如何？
发言人 答：供需两端的情况是需求在放量，供给相对紧张，整个储能板块在新能源领域中供需结构健康且良好。相比光伏和风电等其他细分赛道，储能是一个值得关注的重点。
发言人 问：储能投资方面有哪些风险点需要关注？
发言人 答：储能投资存在几个风险点，包括上游原材料如碳酸锂的价格波动，以及未来钠离子电池可能在储能端的应用对冲影响；此外，下游端随着需求放量可能导致中游企业扩产，潜在出现供给过剩的情况。
发言人 问：储能电池指数的基本情况及历史表现如何？目前储能电池指数的估值情况如何？
发言人 答：该指数半年调仓一次，包含50只成分股，其中大多数以中小市值为主，平均总市值约为720亿。指数行业分布中，接近80%的权重集中在储能相关标的上。从19年底至4月13日的历史累计收益为251%，年化收益率约为23%，经历了两个牛熊周期，目前仍处于相对强势阶段。目前PE为30倍，在14年以来的历史分位中处于88%的水平，估值不算低。但未来随着需求量的增长预期，希望可以较快消化估值压力。预计2025年到2027年这三年总业务收入有约20%的年化增速，净利润增速更快，主要受益于出口加速和占比提升。
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