各位持有人好。从中科大到港科大，我的理工科背景让我习惯用数学物理的视角来拆解复杂的金融市场。
经常有朋友问我：既然我们看好半导体的长期趋势，为什么买入的资产不能像坐火箭一样每天连续上涨，非要经历让人焦虑的波动？
今天，我想借用电子通信领域的核心数学工具——傅里叶分析（Fourier Analysis），给大家做一个简单的科普。
傅里叶分析告诉我们一个颠覆直觉的规律：任何一个复杂信号（曲线），都可以被拆解成无数个频率不同、大小各异的简单波浪（正弦波和余弦波）的叠加。
股票每天的走势图，本质上就是一个复杂的信号。如果我们用傅里叶变换把它拆解开，主要由三个不同频率的“波”叠加而成：
1. 直流分量与低频信号（底层趋势：向上的力量）
在信号处理中，直流分量（DC）决定了信号的基准水平和长期方向。
在股市中，这就是企业的核心基本面和时代的产业趋势。 比如人工智能带来的算力需求爆发、国内半导体产业链的长期突破、或是消费电子的底层技术迭代。
这股力量是非常缓慢但极其坚定的。它是支撑优质资产“长期向上”的根本原因。如果市场只存在这一个信号，那股票确实每天都会涨，画出一条完美的斜线。
2. 中频信号（产业周期：波动的推手）
现实中不可能只有低频信号。行业是有客观规律的，它会呈现出周期性的起伏。
在股市中，这就是宏观经济周期和产业库存周期。 比如半导体行业著名的“硅周期”、国产替代进程中的阶段性竞争格局变化、以及中美科技博弈带来的中期波折。
这些中频信号会产生一个个波峰和波谷。当产业处于顺周期（波峰）时，它会和底层的向上趋势产生共振，加速上涨；当产业进入去库存或逆风期（波谷）时，它就会向下牵扯，形成显著的回撤。
3. 高频信号（市场噪音：每天的随机波动）
高频信号波长极短，振幅杂乱，通常被称为“噪音”。
在股市中，这就是每天的情绪、突发的新闻、以及短线投机者的博弈。 比如某个分析师的研报、或者单纯是散户群体在某一天的恐慌或贪婪。
高频噪音对长期的“直流分量”没有实质性影响，但它填满了每一个交易日，让当天的股价看起来极其随机和毛躁。
那为什么不能每天都涨？
因为一个只有“每天上涨”的完美曲线，意味着系统里没有任何中频的产业周期，也没有任何高频的市场博弈。这违背了自由市场的物理规律。
只要市场里有不同资金属性的参与者（有人看十年，有人看十天），只要硬科技的发展还需要面对客观的技术瓶颈和地缘摩擦，这三种频率的波就一定会同时存在、互相叠加。
写给持有人的核心建议：
作为基金管理人，我们的核心工作是通过深度的产业调研，去精准捕获那个长期向上的“低频信号”（优质的半导体资产），并在“中频信号”（产业周期）出现极端偏离时进行客观的风险定价。
而作为投资者，如果我们每天盯着账户看，我们的大脑接收到的全都是“高频噪音”，这会极大地消耗我们的心力，甚至诱导我们在低谷时恐慌割肉。接纳波动，是因为波动本来就是由中高频信号叠加而成的数学常态。 过滤掉噪音，我们一起握紧底层的低频趋势，或许才是让财富在科技浪潮中实现长期增值的真正钥匙。
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