福鞍股份

【天风电新】燃机展总结：整机&维保需求凸显，整机公司出海有望超预期-0415

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1、 燃机整机普遍性价格涨幅20-30%，全球（含国内）现象，其中北美部分报价涨幅达50%；

2、 整机公司订单进展超预期，包括【杭汽轮】、【福鞍股份】、【哈尔滨电气】等，均反馈春节以来自主燃机询单量激增，我们预计27年开始国内整机公司海外订单将高增；

3、 除AIDC发电外，看到了价格和需求更有刚性的油气需求（包括海外、国内）。

4、 随海外燃机公司产能紧张及战略调整，维保业务（优先非美）需求凸显，如杭汽轮维保业务收入预计26年翻倍以上增长。

杭汽轮

50MW燃机海外询单客户包括：北美25台AIDC订单（担心交付能力不能匹配，暂放弃）、马来西亚、哈萨克斯坦、巴西等。

类比东电，预计公司26年在完成国内示范项目同时，优先接单亚非拉散单，完成交付后27年有望考虑接北美AIDC订单。目前部分海外项目已进入产品设计阶段，个别已进入合同细节谈判阶段。

除整机外，预计26年维保业务（毛利率50%+）收入有望翻倍以上增至2.5亿元，业务包括国内、海外。需求高增主要原因是海外燃机缺货导致响应速度慢、收费贵。

哈尔滨电气

自主研发16MW机型，预计26H2开始接示范性项目。

福鞍股份

已有燃机产品10MW、4MW两款，预计26、27年10MW机型产出2-4、10台。涨价后预计公司燃机毛利率50%+。

海外询单包括俄罗斯、中东、非洲、北美等，不缺需求。26年完成示范项目、获得国内运行数据后，可获得海外认证、与客户签约。

收购的俄罗斯燃机公司、在俄罗斯有46台套应用，预计2-3年后公司将全面接管维保业务，2-3个大修周期≈一台新机的价值量。

卡特中国

国内燃机需求包括发电（看重经济性，对燃机价格敏感）、油气（#刚需，必须用分布式燃机发电）。

26年以来每个月都在调价，目前16MW机型售价1亿元，国内订单已排到28年以后。

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