今天有色金属板块迎来上涨，但走势强弱依然分化，我们认为供需面在地缘冲击外或继续影响细分板块的走势强弱。
消息方面，国家统计局近日公布，3月份全国PPI同比由上月下降0.9%转为上涨0.5%，为连续下降41个月后首次上涨，释放出物价形势进一步改善的积极信号，其中有色金属矿采选业、有色金属冶炼及压延加工业价格同比分别上涨36.4%和22.4%，释放物价进一步改善信号。这一数据释放出物价形势进一步改善的积极信号，表明工业品价格正在回暖，对有色金属板块形成利好。
回顾过往一段时间，有色板块交易难度较大，战争爆发及烈度提升明显扰动板块交易逻辑与品种排序。自3月以来，由于美伊冲突超预期，油价飙升抬升通胀预期，美联储降息预期走弱且加息预期急剧升温，美债实际利率上行，叠加 “石油-美元”体系叙事阶段性强化令贵金属避险属性暂时失效，在遭遇流动性冲击下，金价持续承压下挫。
直至3月下旬至今，流动性冲击过后，市场对地缘冲击扰动逐渐脱敏，油金跷跷板效应削弱，交易主线逐步由“地缘-通胀”转向“通胀-经济增长放缓”，全球主要央行货币政策紧缩预期降温，美元指数走弱；同时美伊开启谈判，地缘局势进一步缓和，贵金属震荡修复估值。
尽管当前铜、铝等商品价格已明显上涨，但除铝相关标的外，有色板块股票端涨幅有限，核心原因是股票作为长久期资产，对中长期风险偏好回归、估值上行确定性仍有顾虑。我们认为市场的核心分歧可能在于无法明确战争爆发后未来1-2个季度的宏观数据走向、美国通胀上行幅度，难以判断后续是滞胀还是衰退交易。
当前看，地缘影响短期冲击有所弱化，但中长期影响可能仍将持续。不过有色有长期需求增长和供应约束的支持，或仍将支持有色金属板块整体表现偏强波动。
未来地缘局势需要关注的核心点主要有两方面：一是，停火谈判进展及地缘冲突的实际情况。二是，霍尔木兹海峡的实际通航情况等。倘若时间偏长，市场向滞胀甚至通胀方向交易的倾向有可能会增强。
若地缘消息反复，贵金属价格短期或仍有反复；但倘若地缘扰动的边际弱化，流动性预期重新回归，有色金属板块有望有所表现。
我们仍然认为有色金属板块当前波动率依然偏高，切忌盲目追涨杀跌。因此咱们作为投资者应该理性投资，评估自身风险承受能力，根据相应的承受能力进行合理的资产配置。最好是在估值底部区间分批配置，逐步收集廉价筹码。
注：文章数据来源wind。
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