$神宇股份(SZ300563)$  $沃尔核材(SZ002130)$  $天孚通信(SZ300394)$  

【算力深度前瞻：订单能见度直指 2027，供应链开启“保供”模式】

#中际旭创最新披露的2026 年 Q1 强劲业绩以及“订单已排至 2027 年”的表态，标志着 AI 算力基建已从“逻辑验证期”全面步入“长周期兑现期”。当前行业核心痛点已由下游需求强度转向上游供应链的响应速度。旭创提到的“原材料紧张”与“物料准备”，本质上揭示了高端光模块（1.6T/800G）核心组件产能的结构性短缺，具备稳定供货能力的上游厂商将获得更强的议价权与份额增量。

我们对产业链价值链拆解：

1. 精密光学元器件（确定性基石）：

#天孚通信： 作为光引擎及多种无源器件的领军者，是模块大厂扩产的先决条件。在“物料紧张”背景下，其全球化产能布局和极高良率成为产业链的稳压器。

#腾景科技： 专注于 CWDM 滤光片等核心精密元件，受益于 1.6T 模块内部光路复杂化带来的单机用量倍增。

2. 当旭创提到2027年订单时，实际上是在规划下一代AI集群（如英伟达下一代X100平台）。

#沃尔核材、神宇股份： 未来的超大规模集群中，224G甚至更高速率的铜缆（DAC）将与1.6T光模块并行。旭创提到需求提升太快，说明整个算力互联的基数在翻倍。铜缆作为机柜内性价比最高、损耗最低的方案，其订单能见度也将同步拉长到2027年。

3. 核心设备与封装材料（扩产先行指标）：

#罗博特科： 模块厂订单能见度拉长将直接转化为对高端自动化测试与封装设备（ficonTEC）的资本开支，设备环节通常领先于业绩释放。

#中瓷电子： 1.6T 模块对散热和信号屏蔽要求的提升，拉动了高端陶瓷外壳的需求，国产替代逻辑在紧缺环境下进一步强化。

中际旭创的指引验证了算力板块极高的确定性。投资逻辑正从关注“单一龙头”演变为关注“全产业链协同”，建议关注具有核心技术壁垒、产能准备充足且深度嵌入全球头部大厂供应链的各环节隐形冠军。

风险提示： 全球供应链扰动风险；地缘政治影响资本开支；原材料成本上涨。