一、Q4 确实亏损（已确认）
• 2025 年 Q4 归母净利润：-1,300 万元左右（-0.13 亿元）
• 前三季度净利：1.45 亿元
• 全年净利：1.32 亿元
• 说明：Q4 单季亏了约 1,300 万，由盈转亏。
二、为什么 Q4 亏这么多？（核心 3 点）
1. 非经常性损益大跳水（主因）
2024 年非经常性收益：+1,993 万
2025 年非经常性损益：-1,330 万
差额：-3,300 万+，直接吞掉 Q4 利润
来源：资产处置亏损、金融资产公允价值亏损、减值计提
2. 财务费用高企（持续侵蚀）
资产负债率 75%+，百亿级负债
利息支出高，Q4 集中结算部分费用
毛利率虽涨，但财务费用吃掉利润
3. 项目集中投入、季节性因素
IDC 重资产，Q4 新项目投产、折旧增加
部分收入确认延后、费用集中在 Q4 入账
一句话：主业（扣非）其实还好，但非经常性损失+高财务费用把 Q4 弄亏了。
三、周一（4 月 20 日）会不会跌？（偏空，但不一定暴跌）
利空因素
• Q4 单季亏损（低于预期）
• 净利率下滑、估值偏高（PE TTM 约 150 倍）
• 年报刚出（4 月 17 日晚），短线资金容易兑现
• 周五（4 月 17 日）已提前跌 -3.66%（25.94 → 24.99）
支撑因素
• 扣非
• IDC/AI 算力题材仍在风口
• 近期主力资金净流入、换手率高
四、我的判断（偏谨慎）
• 大概率低开/低开低走，消化 Q4 亏损利空
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