$盛路通信(SZ002446)$  盛路通信（002446）：军工+卫星+6G三重共振，2026高景气

核心结论：公司锚定十五五战略方向，军工大单锁定、卫星业务翻倍、海外高增，2026年业绩与估值双升，高弹性成长标的。

一、与“十五五”规划核心契合点

- 6G/空天地一体化（核心战略）：2018年布局6G毫米波/太赫兹，参与国家6G试验网，127项相关专利，契合十五五6G与空天地海一体化布局；Ka/Ku波段相控阵天线适配低轨卫星，支撑天地互联。

- 卫星互联网（新基建）：中国星网核心配套商，地面站相控阵天线市占约30%，华为卫星项目合作（已编码供货），2026年星网订单占比或升至30%。

- 军工电子（国防升级）：军工信息化与装备升级核心供应商，超宽带上下变频、微组装技术壁垒高（认证周期约5年），贡献超**60%**净利 。

- 新质生产力/低空经济：军工技术转化，适配低空通信与安全管理，契合新质生产力与低空经济发展。

二、2026年订单与生产排班

- 核心订单（2026年1-2月）- 军工大单：1月某军工客户3.2亿元（占2024年营收21%），高毛利、长周期交付。

- 运营商订单：1月中国移动基站天线4亿元（份额10.14%）；吉林联通高铁天线71.45万元。

- 海外订单：日本软银6G试验网天线1.2亿元，6G相关订单同比**+120%**。

- 在手订单：卫星+军工+海外订单充足，排产至2026年底。

- 生产排班- 天线/射频产线：满负荷、三班倒，春节假期仍有出货，保障海外订单交付。

- 卫星业务：小批量转量产，Q2-Q4订单密集交付，目标2026年卫星营收3亿元（同比**+100%**）。

- 军工业务：按合同节点集中交付，Q4为业绩贡献高峰期 。

三、海外业务占比与布局

- 2025年海外营收：约1.8-2.0亿元（占总营收14%-15%），同比**+80%+**。

- 市场与客户：销往180+国家，与日本NEC、以色列Ceragon等合作，跟随华为/中兴出海拓展欧洲、中东、印度。

- 盈利优势：海外订单溢价高，6G毫米波天线等产品毛利显著高于国内，2026年海外占比有望提升至15%+。

四、2026年业绩增长（确定性强）

- 2025年（官方预告）：净利5800-8200万元（扭亏为盈），扣非3800-5700万元 。

- 2026年Q1：军工订单交付+卫星业务放量，净利同比**+150%+**。

- 2026全年（机构预测）- 营收：14.5亿元（同比**+20%**）。

- 净利：2.2亿元（同比**+180%+），EPS约0.24元**。

- 核心驱动：卫星业务翻倍、军工高毛利订单、海外高增、规模效应提毛利。

五、后期走势（2026）

- 短期（1-2周）：10.5-11.5元震荡，支撑10元、压力12元。

- 中期（1-3个月）：一季报催化，震荡上行，目标13-15元。

- 长期（6-12个月）：业绩兑现+估值修复，目标18-22元。

风险提示

- 卫星互联网建设进度不及预期；

- 军工订单交付节奏波动；

- 海外市场竞争加剧。