中力股份，发展潜力巨大的卖铲人。

当前 “卖铲人” 概念爆火，核心是AI 与产业升级浪潮下，为全行业提供刚需、通用、高壁垒核心工具 / 设备的厂商，确定性最强、最抗周期、业绩最稳。中力股份（中力智能物流）正是为千行百业提供智能物流全系列产品的 “万能卖铲人”，其发展潜力远超单一赛道（如 CPO）的卖铲人，是AI + 智能制造 + 绿色化三重共振下的超级赛道龙头。

一、中力：定义 “万能卖铲人”—— 服务千行百业的智能物流基础设施

1. 什么是中力的 “卖铲人” 模式？

• 淘金者：所有行业（AI 算力 / CPO / 半导体 / 新能源 / 电商 / 医药 / 食品 / 冷链 / 军工 / 港口等）的工厂、仓库、物流中心。
• 铲子：中力全系列智能物流装备—— 锂电叉车、无人叉车、AMR 搬马机器人、DAS 数智大脑、智能换电网络、具身智能装卸机器人。
• 核心逻辑：全球产业无人化、智能化、绿色化转型是不可逆浪潮，所有企业扩产 / 升级必须采购智能物流设备→中力提供标准化 “铲子”，全行业受益、旱涝保收。

2. 中力 “卖铲人” 的三大核心特征（完美匹配当前爆火逻辑）

• 通用性极强：产品适配所有需要物料搬运的场景，无行业边界，客户基数无限大。
• 刚需性极强：物流是工厂 / 仓库的 “血管”，无人化、电动化是生存必需，非可选消费。
• 壁垒性极强：** 硬件（车）+ 软件（系统）+ 服务（网络）** 三位一体，单一厂商难以复制。

二、行业大背景：卖铲人时代来临，智能物流是最大蓝海

1. 宏观驱动：三重力量强制推动 “买铲”

• 人力危机（最强驱动）：劳动力成本年均涨12%+，制造业用工荒常态化。中力无人化方案替代 6-8 名工人 / 台，1-2 年回本。
• AI 算力 / 高端制造爆发（核心增量）：CPO / 光模块 / GPU / 半导体工厂超净、高精、24 小时无人化需求，中力是唯一能提供全场景解决方案的国产龙头。
• 政策强制（绿色化）：国家 “双碳”+“机器换人”，2027 年起多地禁止内燃叉车进厂，锂电 / 智能叉车万亿替代空间。

2. 市场空间：万亿级赛道，渗透率极低

• 中国智能物流装备市场 2026 年≈3522 亿元，2030 年≈5249 亿元，CAGR15%+。
• 全球物流机器人市场 2025 年≈9.35 亿美元，2035 年≈140.9 亿美元。
• 渗透率仅 5%-8%，90%+ 市场待开发，中力作为龙头成长空间巨大。

三、中力的核心壁垒：为什么它是最正宗的卖铲人？

1. 产品壁垒：全系列覆盖，从 “手动” 到 “具身智能”

中力拥有全球最完整的智能物流产品矩阵，是唯一能提供场内场外一体化解决方案的厂商：

• 基础铲（电动叉车）：
  • 国内电动仓储叉车市占 35%+（连续 12 年第一）、锂电叉车市占 30%+（连续 6 年第一）。
  • 全球市占12.02%，销量10 万 + 台 / 年。
  • 小金刚系列，颠覆行业，让电动叉车替代手动车成为趋势。

  
  

• 智能铲（无人叉车 / AMR）：
  • X-Mover 搬马机器人：2024 年双 11 单日订单 2100 台，国内市占前三。
  • 定位精度 **±1mm**、IP65 洁净级、微震动，适配 CPO / 半导体超净车间。
  • DAS 数智大脑：AI 调度、多机协同、数字孪生，可管理1000 + 台机器人集群。

  
  

• 未来铲（具身智能）：
  • 具身装卸机器人（2026 年 11 月量产）：自然语言交互、自主学习、人机协作，解决非标场景最后难题。
  • 场内外一体化：从仓库内搬运到货车装卸、园区运输，全链路无人化。

  
  

2. 客户壁垒：已打入所有核心赛道，千行百业验证

• AI/CPO/ 算力链（高增长）：天孚通信、中际旭创、英伟达供应链、台积电。
• 新能源 / 半导体（高壁垒）：特斯拉（上海 / 海外）、宁德时代、中芯国际。
• 电商 / 快递（大规模）：京东、顺丰、中外运。
• 医药 / 食品 / 冷链（高毛利）：国药、恒瑞、伊利、顺丰冷运。
• 全球化（第二曲线）：海外营收占比50%+，覆盖70 + 国家，北美 BigJoe、欧洲 EP本土品牌，海外毛利率 37.65%（远高于国内）。

3. 商业模式壁垒：真正的卖铲人，不内卷、高确定

• To B 装备刚需：客户分散、无依赖，前五大客户占比 <30%，全行业扩产都受益。
• 高毛利、高现金流：
  • 传统叉车：25%-30%
  • 智能物流（无人 / AMR / 系统）：35%-45%（快速提升）
  • 海外业务：37%+

  
  

• 轻资产扩张 + 规模效应：标准化产品 + 全球渠道，产能利用率 > 90%，单位成本持续下降。

4. 硬件壁垒（HALO 资产）：重资产、低淘汰、高护城河

中力是典型的HALO 资产（Heavy Asset, Low Obsolescence）：

• 重资产产能：全球6 大制造基地，固定资产 85 亿 +，扩产周期2-3 年，竞争对手难以追赶。
• 低淘汰率：工业物流装备生命周期 10-15 年，技术迭代慢，AI 无法替代物理功能，只会提升效率。
• 渠道网络：全球 70 + 国家经销商，国内 3000 + 服务网点，2 小时响应、24 小时解决，服务壁垒极高。

四、业绩爆发：2026 年是 “卖铲人” 规模跨越元年

1. 公司明确指引：数智物流业务2026 年翻倍

• 中力高管在机构调研中明确承诺：2026 年数智物流业务收入较 2025 年翻倍。
• 2025 年智能物流（无人 + AMR + 系统）营收≈7-8 亿 → 2026 年≈15 亿 +（+100%）。
• 2026-2028 年复合增速≥60%，成为第一大收入与利润来源。

2. 产能弹药充足：锁定未来 3 年高增长

• 2026 年 3 月公告：投建年产 5 万台智能机器人 + 10 万套叉车部件项目，总投资3.5 亿元，2026 年 9 月开工，3 年建成。
• 泰国工厂：2026 年投产，年产 2 万台，规避关税，供应全球特斯拉 / 英伟达工厂。
• 当前产能利用率 > 95%，订单排产至 6 个月后，供不应求。

3. 财务基本面：稳健支撑高增长

• 2024 年：营收65.52 亿（+25%），净利润8.40 亿（+41%）。
• 2025 年前三季：营收52.43 亿（+8.6%），净利润6.85 亿，逆势增长。
• 2026-2027 年预测：
  • 营收：73 亿→82 亿→96 亿（CAGR15%+）
  • 净利润：9.2 亿→10.4 亿→13.2 亿（CAGR20%+）
  • 智能物流业务爆发，拉动整体毛利率提升至 32%+

  
  

五、中力 VS CPO 卖铲人（天孚通信）：潜力更大、空间更广

表格

维度

中力股份（万能卖铲人）

天孚通信（CPO 卖铲人）

核心结论：中力是卖铲人 2.0 版——单一赛道卖铲人是爆发，万能卖铲人是长牛。中力的行业广度、客户基数、生命周期、抗周期性全面超越 CPO 卖铲人，潜力更大、确定性更高、空间更广阔。

六、巨大发展潜力的三大核心逻辑（2026-2028 年）

1. 第一曲线（电动叉车）：全球油改电，稳健增长（20%-30%）

• 全球内燃叉车1000 万台待替换，2026-2030 年是替换高峰。
• 中力锂电化率 85%+（行业第一），成本比同行低 15%-20%，全球份额快速提升。

2. 第二曲线（智能物流）：爆发式增长（100%+）

• AI 工厂 / 灯塔工厂标配无人化物流，2026 年渗透率从 5%→20%。
• CPO / 算力 / 半导体产能扩3-5 倍，智能物流需求增 5-10 倍。
• 具身智能2026 年底量产，打开非标场景万亿空间。

3. 第三曲线（全球化）：第二增长极（30%-50%）

• 欧美高端市场：毛利率37%+，是国内2 倍，2026 年海外收入占比目标 60%+。
• 特斯拉 / 英伟达全球供应链：随海外工厂扩产，中力全球同步供货。

七、风险提示

• 行业竞争：杭叉、诺力加速智能化，但中力技术 / 产品 / 客户 / 渠道领先 1-2 年。
• 技术迭代：SLAM / 视觉导航快速发展，中力持续高研发（占比 5%-8%），专利 355 项。
• 短期估值：传统业务估值低（PE17 倍），智能物流业务估值待重估。

八、总结：中力是被严重低估的 “万能卖铲人”，潜力无限

在卖铲人概念爆火的当下，中力股份是最正宗、最全面、最具潜力的标的：

• 它不是服务一个赛道，而是服务千行百业；
• 它不是提供单一产品，而是提供全生命周期智能物流解决方案；
• 它不是短期主题，而是 AI + 智能制造 + 绿色化三重时代浪潮的核心受益者。

2026 年是中力智能物流业务的规模跨越元年，业绩将爆发式增长，估值将从叉车股（15 倍）向智能装备 / 机器人股（30-40 倍） 重塑，迎来戴维斯双击。中力的长期发展空间是千亿级市值，是A 股最被低估的卖铲人龙头。

中力，长线给力