晚上好，26Q1需求淡季不淡，量价齐升下盈利端亮眼。
25Q4行业排产环比高增，预计需求淡季不淡，整体锂电下游电池环节盈利稳健，中上游材料环节盈利弹性高。
这篇继续聊聊锂电板块，锂电八大头部企业各展所长、错位竞争，各自的产能和竞争力及花旗的一些观点。
（一）产能规划
据行业测算，湖南裕能规划2026年磷酸铁锂总产能超150万吨/年；
容百科技到2027年底实现100万吨/年磷酸铁锂的产能；龙蟠科技与友山科技规划产能均超100万吨/年，
富临精工2026年底规划产能达120万吨/年，2027年有望提升至150万吨/年；
万华化学磷酸铁锂规划产能达135万吨/年。
（二）竞争格局
未来两年，全球磷酸铁锂（LFP）材料行业将正式进入百万吨级规模化寡头竞争阶段，产能格局加速集中，湖南裕能、容百科技、富临精工、万华化学、德方纳米、龙蟠科技、友山科技、万润新能等头部企业或将锁定第一梯队。
（三）各家的核心竞争力
从核心竞争力来看，磷酸铁锂行业的比拼已全面转向成本、客户、产能落地等综合实力的较量。
1、降本方面：
容百科技依托短流程工艺实现行业领先的成本降幅，富临精工则在量产端具备更优的成本稳定性；二者凭借突出的降本效果稳居成本第一梯队。
万华化学、湖南裕能凭借产业链一体化布局构筑起强劲的成本抗风险能力，
德方纳米则以高端产品溢价覆盖自身较高的生产成本。
2、客户与订单方面：
行业头部企业的长协锁定效应显著，湖南裕能深度绑定宁德时代、比亚迪两大核心客户，容百科技、富临精工均拿下宁德时代大额长期订单，产能消化具备极高确定性。
（四）库存情况
最新的锂数据集显示，本周周度库存累积增至1,453吨，表明库存已连续三周增加，且幅度持续扩大。
预计，随着津巴布韦的供应影响届时可能显现，锂可能转向去库存，因此近期的压力应在未来3-4周内逐渐缓解。
关于年初至今新能源汽车电池需求的担忧，数据显示，2026年前两个月新能源汽车电池装机量同比增长18%，主要得益于商用车的强劲需求以及单车电池容量的增加。
（五）花旗观点
考虑到未来几周月度供需动态应趋于紧张，我们建议投资者买入锂。我们最新的推荐顺序为：铝、电池材料（其中锂和磷酸铁锂正极材料最为看好）、电池、铜、黄金、煤炭、钢铁和水泥。
锂：赣锋锂业优于天齐锂业。正极材料：湖南裕能。我们也看好宁德时代。
并且，给出了估值预测104.1元人民币/股。
为何这么看好湖南裕能？
随着新能源汽车渗透率持续攀升、储能市场进入高速爆发期，作为动力电池与储能电池核心材料的磷酸铁锂，正迎来前所未有的产业扩容与格局重塑。
而据专业机构发布，2025年中国磷酸铁锂材料出货量达到394.4万吨，同比增长62.5%，其中，湖南裕能以超过100万吨的出货量遥遥领先，已经连续多年排名行业第一。
————总结：
短期磷酸铁法仍占据主流，头部企业格局稳固；
中期容百科技将凭借一步法的成本与扩产优势快速放量，成为行业增长核心力量；
长期来看，行业前八大头部企业产能占比将突破80%，低效产能全面出清，形成主流工艺打底、创新工艺互补、头部分层竞争的成熟格局。
随着津巴布韦的供应影响届时可能显现，未来几周月度供需动态应趋于紧张，花旗看好锂产业，看高湖南裕能到104元
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