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算力租赁狂欢：6家龙头盛宴，谁在默默买单？

市场上现在出现的一件事情，特别违反常理、反逻辑到让我想笑的程度。

大家都在疯狂追逐算力租赁这个风口，巨头们几百亿、几千亿元地往里砸钱，价格一个月一个样地上涨，新闻中每天都在喊黄金赛道、未来已来。

但是我想问的是最实际的问题：你们热火朝天地挖金子，卖铲子的赚得盆满钵盈，那么金子呢？谁看见了钱就去捡吗？

说到底，这次算力租赁的狂欢可能正站在一片流沙之上——这片沙子的名字叫做“不赚钱的人工智能应用”。

不要着急反驳，先把账算清楚。

过去半年算力市场发展情况怎么样？英伟达最新的Blackwell芯片，两个月的租赁价格涨了将近五成，“温和上涨”吗这叫坐火箭！国内更绝的是头部云厂商纷纷发涨价函，涨幅从5%到30%，不等。最狠的就是在调高之后再增加用量的情况下，同比增速达到120%以上。

那么这是什么意思呢？说明需求刚性，表明它是硬通货，意味着……说明个屁！这只能证明有一大群人正在不惜代价地抢购一种他们自己根本不知道怎么收回本的“生产资料”。

诡异的循环可以这样描述：

第一步，某AI创业公司或者大厂的创新部门拿着PPT和梦想融到一笔钱。他们所要做的就是用最好的人工智能做出颠覆性的应用来。

第二步，故事要落地了啊？好啦，需要算力。自己买的话呢？一张卡几十万、一个集群上亿的都没有买到，在没有等到的情况下也就不必等待了。怎么办租！于是他们成了算力租赁公司的一员，并且把钱真的掏了出来

第三步，把应用做好之后再推向市场。然后呢？没有其他的了用户不买单、盈利模式行不通的话每天睁开眼就是算力租赁的账单融来的钱花得很快，“颠覆性”产品即使能赚钱也赚不了服务器电费

第四步公司资金链断裂，团队解散、应用下架。它短暂的生命中唯一创造的价值是什么？为算力租赁公司提供稳定的租金收入以及一张漂亮的财务报表。

荒不荒唐？讽刺的是什么？

淘金热中，最稳赚不亏的不是挖到黄金的人，而是沿途卖牛仔裤、铁锹和矿泉水的小贩。现在算力就是那条牛仔裤、一把铁铲子以及一瓶天价水。

而我们文章开头提到的六家“核心龙头”，就是淘金路上门面最大、货源最足的几个“超级供应商”。

弘信电子，混合异构算力的代表者，五层蛋糕Ai中国少有的生态建设者。有电，有芯片，有机房，有模型，有应用，在2028年之前订单全部爆满。牛逼PLUS。同时它解决的是“卡脖子”的问题、既有高性能芯片（安联通渠道），也有战略安全的问题，深度合作燧原科技，又是华为钻石级合作伙伴。它的客户大多为需要使用方国家队和大型互联网公司，大模型公司和头部应用公司，并不看重价格高低与否；而是考虑合规。弘信电子的布局是A股算力布局最深，潜力最大，后劲最大，最滞涨，排名第一。

协创数据砸下322亿买服务器，一季度利润预增最高402%，猛不猛？像一头野兽一样。但是它深度绑定的阿里、腾讯、字节等公司本身就是最大的算力需求方和供应商。“左右手互博”的生意能维持多久呢？当这些大企业自己的计算池子建立起来之后第一个被削减的是对外采购吗

润泽科技是字节跳动的“御用机房”，64% 的收入都来自于这个金主爸爸。稳不稳？十分稳固，坚如磐石的样子。但是把命脉系在一条船上的话，如果船自己转了方向或者觉得码头价格过高怎么办呢？香港那个238亿的大项目听起来很吓人，其实是在赌字节的胃口能不能一直这么大。

立通电子出租率为100%，英伟达认证伙伴，与腾讯签订了50亿的长期合作协议。好到没有朋友的程度了吗？但是它对英伟大的依赖是根深蒂固的。“它的繁荣”完全依靠的是“可以稳定的获得货源”。万一供应链方向发生变化的话呢？

宏景科技、宏博股份……哪一个不是在疯狂扩大产能，押宝未来？

他们的逻辑都是自洽的：需求在那里，政策东风在吹（普惠算力行动），我就先把卡占住、把产能建起来就可以躺着收租了。

但是在这个逻辑里，人们都会下意识地避开最核心、也是最重要的问题：最终为这一切买单的“应用层”到底赚不赚钱？它能不能长期稳定并且健康盈利呢？

如果答案是否定的或者模糊不清的话，那么今天的算力租赁盛宴实际上就是“寅吃卯粮”。享受的是投资人的信心、创业者的心愿以及整个人工智能产业未来发展的期望。

现在的情况是，卖铲子的人已经开上了劳斯莱斯了，真正下矿挖金的那帮人大多数还在地下室里吃着馒头，甚至已经有好多人饿死了。

这不是危言耸听。去看看2025年下半年到现在的AI应用创业公司死了多少？倒了多少个“下一个ChatGPT”的项目呢？墓碑上写的是：“算力成本太高，赚钱无望。””

当卖水的利润远远大于挖矿的时候，这个行业就是畸形、不可持续的状态。所有的资本和人才都会流向那个更轻松、更有保障的地方——卖水。结果是没有人好好去开采了，水源被炒得很高价。

那么呢？然后就是泡沫。

等到潮水退去的时候，你就会发现那些真正到沙滩上去捡贝壳、想要做出好产品的应用公司早就被高昂的“入场费”（算力成本）给拖死了。而岸边则留有大量的闪亮的铲子和水桶等多余的计算资源设备。

到那时，今天这些订单排到了2028年、出租率100%的“龙头”们所面临的不是甜蜜烦恼而是产能闲置和价格战。

因此，我的观点一直很明确，并且有些难听：在AI应用还没有出现几个可以自给自足、利润丰厚的超级案例之前，对于算力租赁的各种宏大叙事我都持高度警惕的态度。

国产替代、数字基建的宏大叙事也无法完全掩盖住风险。最基本的商业常识就是没有下游繁荣，上游就不可能有繁荣。

你可以说我是唱反调的人，对未来的看法是看空的。但是正因为我觉得AI未来很好，所以更担心它会被这样扭曲的成本结构给扼杀在摇篮里了。

当创新者还没有把钱花在打磨产品、获取用户上，就被“算力租金”这个黑洞无情地吞噬了的时候，“AI革命”的目的到底是为了谁？

革传统行业的命，还是革新兴创业者自己的命？

对于这个问题，我不相信那些晒着订单、数着手里的钱的算力租赁老板们没有想过。他们只是选择性地忽略了泡沫破灭之前自己已经安全上岸了，然后套现走人赌的是在泡沫破裂前能拿到自己的身家财产。

而大多数人则是被“涨价”、“紧缺”、“龙头”的热词所迷惑，跟着潮流涌了进去。

因此，回到我们最初的问题上：算力租赁价格不断上涨，在这六家主要公司中谁能够抓住红利盛宴？

我的回答是：在AI还没有吃够饭的时候，这场盛宴的每一口都会成为未来的天价账单。现在冲进去狂欢的人最好先弄清楚自己是在做客还是被列进菜单里的那道菜。

狂欢的号角已经吹响了，但是你有没有听到里面夹杂着泡沫破裂时发出的声音？