最近这阵子紫光股份在投资者互动平台上一开口，信息量不小。4月17号，公司明确说了，定增正在推进，具体节点得看后续公告，算是给市场吃了颗定心丸，至少动作没停。更值得关注的是技术端——800G光模块已经在行业客户那边落地了，1.6T的下一代产品也正准备着，同步还在盯紧OCI、CPX这些新兴接口技术。这节奏不慢，说明在高速互联这条路上是真金白银往里投。另外他们在算力广域网场景抛出的相干光、长距离无损RDMA技术，有点意思。这可不是简单拼个带宽的事，而是在解决AI训练集群跨数据中心调度时最头疼的延迟和丢包问题，相当于把“算”和“联”真正捏成一个拳头打出去。
再往前倒两天，国金证券直接给了“买入”评级，理由很清晰：政企加国际业务双轮驱动，新华三撑起主要增长，而且公司坚持“算力×联接”的战略路径清晰，已经搭出了从底层基础设施到云平台再到上层AI应用的全栈体系。这个架构能力不是短期能复制的，尤其现在国家推“人工智能+”行动，强调数字技术与实体融合，他们的定位正好踩在风口上。灵犀智算解决方案底下那个“1+N”大模型策略，百业灵犀私域模型、推理引擎、Cube一体机一整套组合拳下来，政府、医疗、企业这些垂直场景已经打了几个样板间，这种模式比单纯卖设备要粘性强得多。
财务数据上也有看点。2025年营收干到了967.48亿，历史首次破900亿，同比增长22.43%，利润也稳住了，归母净利16.86亿，涨了7.19%。虽然核心ICT业务毛利率掉了接近六个点，净利率也就2.24%，但考虑到这盘子已经这么大，还能双位数增长，背后反映出的其实是交付能力和规模化优势。特别是他们全栈液冷方案、确定性网络这些新技术已经在实际项目中落地，成本压力或许短期存在，但构筑的是长期的技术护城河。
二级市场上，这几天走势有点波折。4月16号被一百多家机构组团调研，热度拉满，可17号资金面上显示主力净流出超五亿，股价微跌，成交额近29亿，换手率3.62%，说明多空博弈并不弱。融资余额36亿出头，前两天还有净偿还，杠杆情绪相对克制。目前PE（动）47倍，PB 5.37倍，不算便宜，但放在AI基建这条赛道里看，也算对得起它的全链条布局和海外22个子公司覆盖180个国家的扩张能力。接下来就看定增落定后资源怎么整合，以及1.6T和CPO技术能不能顺利接棒800G形成新的增长曲线。这事儿内情不得而知，不过从动作密度来看，这家公司显然不想只当个设备商，野心还在后面。
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