2026年开年，新能源汽车市场有一个变化值得注意。国内零售销量增速放缓，但出口端和商用车电动化却在加速。同时，储能产业在经历了几年的技术迭代和成本下降后，正进入一个需求集中释放的阶段。这几个变量叠加在一起，改变了产业链的利润分配逻辑。对于投资者而言，观察这个行业的维度需要调整，单纯看整车销量已经不足以判断景气度，单车带电量的提升（即每辆新能源汽车平均搭载的电池容量，单位通常为kWh/辆）、全球各区域市场的此消彼长、以及制造环节供需格局的改善，才是更重要的参考坐标。
一、国内销量结构的三个变化
根据中国汽车工业协会发布的数据，2026年1月至3月，国内新能源汽车累计销量为296万辆，同比下降3.6%。总量层面的微降背后，细分板块的表现差异很大。
第一个变化来自出口。1至3月新能源汽车出口达到95.5万辆，同比增长118%。这个增速远超国内市场。这其中特斯拉出口2万辆，同比增长421%；比亚迪出口9.9万辆，同比增长47%；吉利出口4.1万辆，同比增长697%。出口的高增长说明中国车企在海外市场的渠道铺设和本地化适应能力正在转化为实际销量。
第二个变化出现在电动重卡领域。1至3月电动重卡销量为4.3万辆，同比增长42%，渗透率达到26.7%。重卡作为生产工具，用户对全生命周期成本极为敏感。电动重卡销量持续攀升的背后，是油价上行扩大了燃油车与电动车之间的成本差距。根据东吴证券的测算，油价上涨使得燃油重卡年运行成本增加了6万元，电动重卡在全生命周期内比燃油重卡节省约80万元。这种经济性优势是驱动重卡电动化提速的根本原因。
第三个变化则关乎单车带电量。2026年1至2月，国内新能源乘用车的平均单车带电量达到54.5kWh，同比提升24.3%。如果将纯电专用车和客车也纳入统计，整车平均带电量达到63.7kWh，同比提升30.8%。这意味着即使整车销量持平，电池装机量依然能够维持20%以上的增长。东吴证券据此将全年乘用车电池需求预期从660GWh上调至679GWh。这个修正很重要，它解释了为什么在终端销量增速放缓的情况下，上游电池和材料环节的排产依然饱满。
二、海外市场的分化与增量
把视角从国内移向全球，各区域市场的节奏差异为不同策略的企业提供了各自的舞台。
欧洲市场在2026年年初显示出较强的回暖迹象。1至2月，欧洲主流九国电动车累计销量同比增长29%，渗透率较去年同期提升了5个百分点。其中德国销量增长23%，法国增长32%，英国增长17%。中国品牌在欧洲的销量增长尤为突出，1至2月中国品牌出口至欧洲达到8.8万辆，同比增长145%。比亚迪、奇瑞、零跑等车企的欧洲销量增速均超过100%。东吴证券预计欧洲全年电动车销量将达到512万辆，同比增长约30%。推动这一增长的因素包括碳排放法规的刚性约束、大众及Stellantis等本土车企的新车型密集投放，以及中国品牌凭借性价比优势持续扩大份额。
美国市场则面临不同的处境。由于IRA补贴在2025年10月退出，2026年1至2月电动车累计销量同比下降33%。特斯拉在美国的市占率从去年同期的33%上升至45%，但绝对销量仍在下降。通用、福特等本土车企的电动车型销量也出现明显下滑。东吴证券中性预测美国全年销量为125万辆，同比下滑约20%。政策退坡叠加高利率环境，短期内美国市场的消费需求确实受到压制。
新兴市场的表现则提供了一个增量视角。2026年1至2月，除中欧美以外的其他国家电动车累计销量达到31.6万辆，同比增长85%。韩国销量同比增长171%，印尼增长203%，巴西增长69%，马来西亚增长308%。这些地区的电动化渗透率普遍在个位数，基数极低。随着比亚迪、长城等中国车企在当地设厂并推出适配车型，这些市场的增速有望在未来几年维持高位。东吴证券预计2026年新兴市场销量将达到284万辆，同比增长77%。
综合国内和海外各区域的情况，2026年全球新能源汽车销量预期为2330万辆，同比增长约10%。但考虑到单车带电量的提升，全球动力电池需求将达到1745GWh，同比增长23%。这个剪刀差是理解本轮景气周期的关键，电池需求的增速明显快于整车销量增速。
三、储能需求从补充角色变为主力增长极
如果说动力电池是稳定增长的基本盘，那么储能电池就是超预期的弹性来源。2026年开年的数据印证了这一点。
根据鑫椤锂电的统计，2026年1至2月全球储能电池累计出货量达到128GWh，同比增长135%。其中宁德时代出货30GWh，同比增长58%；亿纬锂能出货13.2GWh，同比增长132%；海辰储能出货13.8GWh，同比增长229%。从产能利用率来看，主流储能电池企业的产线基本处于满产状态。
国内储能招标数据同样强劲。1至2月国内大储招标量达到55GWh，同比增长55%；中标量53GWh，同比增长281%。需求端的放量得益于两个因素的共同作用。其一是大容量电芯的普及使得系统成本进一步下降，目前314Ah电芯已成为主流，更大容量的600Ah以上电芯也在加速研发。其二是各地容量电价政策陆续出台，为独立储能电站的投资回报提供了更清晰的预期。
东吴证券维持2026年全球储能电池需求1024GWh的预测，增速约为60%。将动力和储能需求加总，2026年全球锂电总需求达到2769GWh，同比增长34%。这个增速是过去三年以来最高的水平。
四、制造环节的量价信号
终端需求的景气很快传导到了制造端。3月份电池及材料环节的排产创下新高，4月份排产环比还有0到5个百分点的提升。排产的持续高位意味着供需关系正在发生变化，部分环节的议价权开始向供给方倾斜。
电池环节本身具备较强的顺价能力。原材料价格上涨时，龙头企业可以通过价格联动机制将成本压力向下游传导。以宁德时代为例，按照碳酸锂15万元每吨、六氟磷酸锂12万元每吨、铜箔11.7万元每吨的价格测算，铁锂电芯的BOM成本上涨了约7分钱每瓦时，但最新的电池报价已经调整至接近0.4元每瓦时，基本覆盖了成本涨幅。公司的单瓦时利润维持在8到9分钱左右。
隔膜是供需格局改善最明显的材料环节。2025年全行业产能利用率约72%，但东吴证券测算2026年将提升至81%，2027年进一步提升至90%。供给端增速明显放缓，2026年新增有效产能约74亿平米，同比增长16%，而需求端增速为32%。供需缺口的出现使得隔膜企业具备了涨价的底气。一季度部分中小客户的订单价格已经上涨10%到20%，针对大客户的议价正在进行中，预计二季度有望落地。如果涨价顺利，头部隔膜公司的单平方米净利润有望从目前不足0.1元回升至0.2元以上。
六氟磷酸锂环节则经历了一轮库存出清。3月底行业库存降至约6000吨，仅相当于1到2周的消耗量。天赐材料3月份停产检修，进一步收紧了供给。东吴证券判断，随着库存见底，二季度六氟价格有望反弹，全年均价可能回升至12万元每吨以上。按照这个价格水平，天赐材料的电解液单吨净利润有望达到0.6万元左右，较去年同期的0.08万元大幅提升。
磷酸铁锂正极的盈利改善路径有所不同。一季度龙头企业通过小幅上调加工费，部分抵消了磷源和铁源的成本上涨。更重要的是产品结构的升级。第五代高压实密度磷酸铁锂产品开始起量，目前仅富临精工等少数企业能够稳定供应。这类产品享有技术溢价，单吨利润比普通产品高出0.1到0.2万元。随着宁德时代等头部电池企业加速推进五代产品的应用，具备先发优势的正极企业将在未来一到两年内获得结构性的利润增厚。
铜箔和铝箔环节的底部信号同样明确。铜箔行业经历了长期亏损后，2026年供需格局逐步改善，产能利用率从2025年的72%提升至81%。一季度电子电路铜箔率先涨价，锂电铜箔的价格谈判也在推进。铝箔则受益于涂碳箔等高附加值产品比例的提升，鼎胜新材的电池箔单吨利润在2025年四季度已经回升至0.26万元，较年初的0.13万元翻了一倍。
五、新技术方向的进展
除了现有业务的景气回升，钠电池和固态电池在2026年也迎来了关键节点。
钠电池在过去几年经历了从概念炒作到技术沉淀的过程。2021至2022年碳酸锂价格飙升时，钠电池因其理论成本优势备受关注。随后锂价回落，钠电池的商业化进程一度放缓。但在此期间，宁德时代等企业并未停止技术迭代。到2025年，层状氧化物体系的钠电池成本已降至约0.36元每瓦时，聚阴离子体系降至约0.31元每瓦时，与磷酸铁锂电池的成本差距大幅缩小。东吴证券测算，当锂价在15万元每吨、铜价在10万元每吨时，钠电池与磷酸铁锂电池达到经济性平衡点。考虑到2026至2027年锂价大概率维持在15万元上下，钠电池的商业化条件已经基本具备。预计2026年钠电池出货量将突破20GWh，率先在储能和两轮车领域实现规模化应用。
固态电池的进展则更多体现在工程化层面。2025年12月，红旗首台全固态电池包成功装载于天工06车型试制下线，标志着固态电池从电芯测试进入实车验证阶段。2026年1月，吉利宣布其全固态电池包将在年内完成下线并开展装车验证。更值得关注的是宁德时代推出的骁遥双核电池架构，通过将固态电池作为增程能量区，与主能量区的传统液态电池协同工作，绕开了固态电池单体规模量产的瓶颈，大幅提前了固态电池的商业化节点。东吴证券预计，2026年将看到GWh级固态电池量产线的招标和建设，2027年进入小规模装车阶段，2030年前后开启大规模商业化。
六、逻辑主线梳理
综合以上信息，本轮电动车产业链的景气回升并非简单的需求复苏，而是多个结构性因素叠加的结果。国内出口和电动重卡对冲了乘用车零售的增速放缓。单车带电量的提升使得电池需求增速持续高于整车销量增速。储能需求从政策驱动转向经济性驱动，进入自发增长阶段。制造环节经过三年的产能出清，供需关系实质性改善，部分材料环节的议价权正在回归。
对于咱们可以的小伙伴们而言，识别不同环节所处的景气阶段，比简单关注行业总量更为重要。电池环节的竞争格局稳定，龙头企业的盈利可预测性较强。隔膜、六氟磷酸锂等环节正处于供需拐点，价格弹性是核心观察变量。磷酸铁锂正极的差异化来自产品升级，技术领先者享受溢价。铜铝箔的修复逻辑则是从亏损到微利的均值回归。
七、重点公司
1、电池：宁德时代、亿纬锂能、比亚迪、中创新航、欣旺达。
2、锂电材料：佛塑科技、富临精工、恩捷股份、湖南裕能、天赐材料、科达利、璞泰来、鼎胜新材、尚太科技、星源材质、华友钴业、天际股份、多氟多、万润新能、龙蟠科技、华盛锂电、海科新源、石大胜华。
3、碳酸锂：赣锋锂业、永兴材料、中矿资源、盛新锂能、天齐锂业、雅化集团、藏格矿业、国城矿业、大中矿业。
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