4月15日广生堂的定增方案修改稿出来后，隔日就出现了大幅偏离于板块跌的跌幅，显然是被市场解读为偏悲观不及预期，今天我们详细来分析定增方案的变动情况，具体变动如下：
从表格可以看出，广生堂的战略重心进一步聚焦。尽管募资总额下降，但创新药研发的投入占比不降反升，显示出公司即便在资金压力下，依然选择“押注”核心研发管线。
一、完全剔除“中药传统名方产业化项目”本身就是战略聚焦
我们之所以会选择买入广生堂，核心在于两款乙肝新药的研发取得了阶段性的成果，为国际权威机构所认可，而且目前正处在三期揭盲的窗口期。对创新药的投资逻辑多数是集中在它有预期差的地方，如果乙肝新药能够研发成功并迅速占领市场，原本的中药业务估值完全可以忽略不计。况且在中药领域本身就有一家战略股东——片仔癀！2024年底，千亿市值的“药中茅台”片仔癀通过产业基金间接入股了深陷亏损的创新药企广生堂。
二、片仔癀战略入股广生堂的逻辑，为后续研发成果转化提供坚强助力
2024年11月，广生堂控股股东奥华集团以1.96亿元的总价，向漳州圆山大健康产业投资基金转让了5.02%的股权。这笔交易的特别之处在于，受让方圆山基金的最大出资方正是片仔癀的全资子公司，片仔癀方面合计控制该基金约70%的权益。这是一次典型的产业资本战略投资。片仔癀看中的是广生堂在抗病毒和肝脏健康领域，尤其是乙肝创新药研发上的深厚积累。而广生堂则希望借助片仔癀强大的品牌影响力和渠道资源，实现自身研发成果的商业化转化。
片仔癀在中药研发、生产和品牌建设上拥有不可比拟的优势，而广生堂的核心竞争力在于创新药研发。这种分工使得两家企业能够各自聚焦于最擅长的领域：片仔癀继续深耕中药赛道，广生堂则专注于西药创新研发。同时，双方通过合资成立“广生合癀（漳州）医药有限公司”，共同拓展药品批发、保健食品、化妆品等大健康领域。这种“研发分工、渠道合作”的模式，最大化地发挥了协同效应。
三、创新药企的务实选择
广生堂自2021年以来持续亏损，在这一背景下，缩减募资规模、删除与核心战略关联度较低的项目，是面对监管问询和市场压力的务实之举。深交所在第二轮问询中重点关注了中药项目，广生堂的回应是直接将其从方案中移除。这一方面体现了公司对监管意见的重视，另一方面也展示了其战略定力：集中有限资源，投入到最具竞争力的创新药研发中。
这种“分工协作、优势互补”的模式，或许正是未来中国医药产业发展的方向。在中药与西药之间，不是谁取代谁的关系，而是如何更好地融合创新，共同为患者提供更优质的治疗方案。片仔癀与广生堂的“肝肝相照”，正在为这一未来探索可行的路径。下期分享临床试验的最新进展。
声明：公众号作为观点分享平台，旨在和有缘的股友交流，欢迎点赞、转发、关注
本文作者可以追加内容哦 !
