上周五，在“北证50指数基金预期下周放开申购上限至15亿”的利好传闻推动下，北交所从下午开始一路放量上涨，最终收涨+4.77%、成交额275亿较前一日翻倍，远超沪深。当然，这次的利好直击北证50本身，指数涨幅超过3/4的个股，又事发突然，因此投资者个人账户跑不赢指数是非常正常的。经过一个周末的发酵和消化，我们需要关心两件事：这轮反弹持续性如何？如果要持续，哪些方向还有布局的价值？
先来看第一个问题，持续性。长期待在北交所的投资者，其实应该对周五这种行情不陌生，北证50指数经常会“冷不丁”大涨一波的，例如2025.8.18、2025.9.5、2025.10.29、2025.12.11、2026.1.12等，半年度的时间里已经发生第六次，我们见怪不怪。将上周五的表现与这些历史时刻对比，有助于判断本周的演绎。
北交所是一个情绪主导的市场，这些单日大阳线无一不是情绪“上头”的产物，但情绪的诱因各有不同。各自复盘来看：
2025.8.18：这天主要是北证情绪被压抑太久后的一次集中释放。这天之前，上证已经连续涨了3个月，涨幅超过10%，其它板块涨得更多，但北交同期一直在横盘震荡，因此8.18这天表现为“牛市行情中的细分板块补涨”。
2025.9.5：这天是科技板块的大爆发。在半年报落地后，沪深大盘科技股普涨（尤其是机构偏好类型的新能源），北证50指数成分中的“含锂量”本来就高，大权重股贝特瑞在这天涨了19%，带动指数达到新高位置。
2025.10.29：这天大涨由北交所董事长明确提出“加快推出北证50ETF，并研究引入盘后固定价格交易机制”的利好直接驱动。从指数日内的走势上看，这与上周五的走势是比较相似的——A股各个板块在绝大多数时候，都是开盘和收盘成交量最大，中间是凹下去的，呈现一个“U”型，因此越偏离标准的“U”型，越说明盘中突发事件对情绪的影响。
2025.12.11：这天大涨由“市值打新”传闻利好直接驱动，走势也是跟上周五最像的。
2026.1.12：这天大涨主要是A股“春季行情”接近尾声的一次加速，全天走势比较常规，且当日沪深也在大涨，属于“跟随+放大”，类似的日子还有很多，只是当天涨的板块与北证50成分股重合度比较高，所以指数涨幅比较突出。
复盘这五天大涨后的表现：前两次都是持续3-5日后转为下跌，第三次进一步向上刺探了两日后下跌，第四次横盘消化两周后上涨，第五次就是一路下跌的。而第三次、第四次是与上周五可比性较高的，尤其是第四次，从这个角度来看，我们认为持续性至少还是有半周的时间。
在此之上，还有两点因素，可以指向出本次反弹的持续性较上述第三、第四次更好。一是，从催化本身的量级来看，“下周开放至上限15亿”较“加快推出ETF”有着更明确的时间和数量，同时较“市值打新”这种反复咀嚼但就是不落地的老话要更新颖、不太会出现官方正反两面的澄清；二是，催化只是情绪的载体，情绪才是核心，当前的北交所（在上周五之前）只有1300点，是经历了长达一个月的-18%的调整，而之前两次，一次调整-12%、一次调整-13%，回调时间更短的同时还一直高居1400点以上，即本次反弹积蓄的动能更强，是货真价实的“情绪底”。
综上，我们认为此次反弹的持续性还是值得关注、并适当尝试参与的。至于参与方向，可以参考以下三个思路：
一、北证50成分
对于直接催化，指数基金扩增规模这件事，如果后续实际落地，带来的新增认购资金需要以北证50指数的成分股及权重进行配置，权重大小就是成分股的自由流通市值，在给定配置规模后，如果这只成分股平日里没什么成交量，那买盘就跟容易推动股价上涨，这个逻辑跟我们每季度在指数调仓时分享的套利策略是一致的。我们采用上周五收盘后的自由流通市值作为配置权重，再以上周四及之前10个交易日日均成交额作为个股“常规状态”下的活跃度水平，测算出弹性最高的10家公司如下。
其中最突出的几家是青矩技术、诺思兰德、同力股份、贝特瑞。这部分就是客观计算，不带有主观判断和偏好，也不存在“调整幅度”“估值”之类的考量，因为即便某只成分股被拉得过高，指数基金也要照比例刚性购买。
二、算力
4月至今，AI驱动的算力需求高涨出现了诸多定量的呈现，包括腾讯云在3月将混元系列核心模型价格上调超过430%、4月再次上调AI算力相关产品刊例价约5%，SemiAnalysis数据显示H100一年期租赁合约价格已由2025年10月的低点约1.70美元/小时/GPU提升至2026年3月的2.35美元/小时/GPU、涨幅近40%等等，叠加各家不断迭代的Agent与多模态，今年是“算力元年”“将发生Token全链通胀”的预期不断加强，安全边际不断强化。
当前节点，北交所兼具识别度和性价比的算力概念股有如下这些。这里涵盖了热度最高的支线液冷，未包括形成合力有困难的下游AI应用。
这个板块在上周五都没怎么涨，如果反弹继续，参与的性价比比较高。结合位置与识别度，深度调整的有海达尔、克莱特、雷神科技，这里面海达尔的估值和题材逻辑最优；维持高位强势的是曙光数创和并行科技，并行科技的股性略胜一筹；另外众诚科技是最近一次北交所AI行情的龙头，弹性较优，值得关注。
三、芯片/半导体
北交所的众多科技赛道中，半导体的架构是最丰富和齐整的，数量够多、涵盖品类广泛、卡位了一些高壁垒环节，识别度也比较高，过往炒作的时候资金跟进的体验感也不错，因此如果北交所需要某个大类板块充当持续反弹的排头兵，数量、质量都“够用”的半导体板块是个看点。
行业层面，半导体兼具业绩和叙事，其下游有AI这个确定性和想象空间都很高的需求，还有存储涨价带来的业绩修复。因此上周五北证行情一启动，资金首先想到的就是半导体，且新股老股一同拉升，这表明半导体目前这个位置，在反弹行情中是资金眼里性价比很好的去处；出现30cm后，板块扩散效应很好，尾盘回落的也少，说明共识度高。北交所识别度较高的半导体有如下这些。这里包括了热度较高的光模块，同时像硅烷科技、坤博精工、奥迪威这些公司曾经在北交所是承接半导体热钱的选择，但现在北证半导体阵容变强大了，对这些公司的关注可以弱化。
这个板块在上周五第一波普涨时是排头兵，后续应当谨慎参与。
四、次新股
次新股在北交所反弹行情中的优越性，我们已经多次强调过。除了筹码干净且成本价统一、便于后续拉升，这些在整体流动性较差、情绪低迷时期上市的新股，有很多在首日及次新时期定价并不充分，成为了反弹行情中资金最优质的去处。截至上周五，北交所近半年上市的次新股中，有些公司的股价已经跌到离发行价不远了，也有些公司一路跌到了上市以来的最低水平并不断刷新新低，这些公司汇总如下。
当前位置最贴近发行价的是通领科技、通宝光电、隆源股份，此外跌得比较深的还有志高机械、巴兰仕、能之光。具体执行时，更重要的其实是个股相对板块的性价比，以及所在行业、题材的可炒性，同时要结合公司自身质地，基本面因素众多。
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