债券收益率下行，长端走强

最近关注度UP↑UP↑UP↑：AI全产业链 诺安稳健回报，感兴趣可以自选关注一下！

【债市回顾】

公开市场操作方面，上周央行公开市场累计开展30亿元7天逆回购、5000亿元6个月期买断式逆回购操作，同步开展2000亿元国库现金存款招标；当周共有35亿元逆回购、6000亿元买断式逆回购到期，全口径净投放995亿元。整体来看，上周虽临近4月缴税大月，央行逆回购维持地量操作，但银行间市场资金面持续保持极度宽松，隔夜利率始终在1.35%附近，DR001稳定在1.3%以下关口，跨税期流动性无明显扰动。现券方面，上周债市呈现全期限收益率下行、长端领涨的特征，收益率曲线持续走平，3-7年期品种收益率下行4bp左右，长端、超长端品种下行幅度更为显著，利率品种表现优于信用品种，期限利差持续收窄。活跃券表现方面，10年国债收益率全周下行5.25bp至1.755%，10年国开债收益率下行7.45bp至1.862%，30年国债收益率下行5.7bp至2.247%，超长端品种交易热度持续走高。

【财经信息】

1、3月金融数据与一季度经济数据公布，内需修复仍显偏弱

3月金融数据显示，居民户与企业部门中长期贷款均弱于上月水平，2026年一季度社会融资规模增量累计为14.83万亿元，较上年同期少3545亿元；3月及一季度经济数据显示，国内生产总值同比增长5.0%，实现良好开局，但3月社会消费品零售总额同比增长1.7%，低于市场预期，1-3月全国房地产开发投资同比下降11.2%，整体经济呈现供强于需的格局。

2、3月进出口数据发布，进口增速显著高于出口

海关总署公布数据，以美元计，3月我国出口同比增长2.5%，进口同比增长27.8%，进口增速超出市场预期，反映出国内进口端需求修复节奏更快，外需整体修复相对平缓。

3、央行维持宽松操作，释放稳定流动性预期信号

本周央行通过多工具组合对冲到期资金，实现全周净投放995亿元，在税期临近背景下维持流动性平稳宽松。同时央行主管媒体表态，观察银行间市场流动性变化，更科学的方式是聚焦短端利率等价格指标，而非单纯关注公开市场操作量，向市场释放了稳定流动性预期的明确信号。

4、超长期特别国债相关安排落地，超长债配置需求持续旺盛

国家发改委、财政部明确1万亿元超长期特别国债将于6月底前基本下达完毕，加快有序投放8000亿元新型政策性金融工具资金。周内30年期超长期国债现券交易热度大幅攀升。

5、中东地缘局势出现阶段性缓和

美伊在伊斯兰堡的谈判虽未达成最终协议，但双方原则上同意延长停火，伊朗同意开放霍尔木兹海峡，美国暂停轰炸，地缘冲突风险阶段性降温，对原油价格及全球风险偏好的扰动有所减弱。

【债市展望】

从基本面角度，3月及一季度经济金融数据显示国内经济整体平稳复苏，但供强于需的格局仍未改变，信贷、社零、地产等核心内需分项表现偏弱，实体经济总需求修复仍有不足，为债券市场提供了坚实的基本面支撑。后续需重点关注4月LPR报价调整、MLF续作情况，以及内需修复的持续性；中东地缘局势虽阶段性缓和，但双方核心议题分歧巨大，互信严重缺失，后续走势仍存在高度不确定性，需持续关注其对国际油价、国内输入型通胀及外需的潜在影响。

货币政策方面，当前国内CPI偏弱，核心CPI显示内需温和修复，PPI回升主要源于上游输入性成本压力，而非内需全面回暖，央行不存在收紧流动性的政策基础，或将延续“按需投放、削峰填谷”的操作思路，维持货币政策偏宽松基调。4月为传统缴税大月，央行或将加大公开市场投放力度，对冲税期资金面扰动，市场需重点关注MLF续作规模与LPR报价调整情况，若LPR如期下调，将进一步提升债券品种的相对配置价值。

对于债市，往后看，短端债券收益率受持续宽松资金面支撑，在央行未主动收紧流动性背景下，大幅上行风险有限；长端债券收益率仍有宽松资金面、机构配置需求的支撑，但当前市场交易拥挤度已大幅上升，市场敏感度显著提升，叠加后续利率债供给边际回升、股市风险偏好波动等因素，收益率继续大幅下行空间有所收窄。整体来看，债市短期或将维持震荡走势，如资金量足价低局面延续以及下旬超长特别国债发行情况良好，曲线仍有进一步走平空间。由于全年通胀中枢上升预期，超长债仍需保持交易思路为主。

以上市场数据来源wind。

#伊朗媒体：伊朗拒绝参加伊美第二轮谈判# #东方证券拟收购上海证券：券商合并潮起# #DeepSeek首次外部融资引投资人激辩# #荣耀机器人夺得半程马拉松冠军# #光纤价格暴涨650%，核心受益股有哪些？#