三友化工经过深度调整股价已跌到了每股净资产附近，明显低于申万化工行业整体PB2.5倍的平均水平。三友化工主导产品粘胶短纤今年以来明显出现了持续复苏，近日开工率接近满产状态。根据相关权威报道，我国26/27年度新疆棉花目标种植面积3600万亩，较去年实际规模大幅缩减500-700万亩。受此影响，棉花期货现货近期出现了持续上涨行情，今年328级棉涨至1.61万元/吨，较粘胶短纤高3400元/吨左右，棉粘价差拉高必将带动粘胶价格和需求上升。三友化工粘胶短纤收入占比5成左右，产能80万吨，价格每上涨1000元/吨，公司年业绩有望增厚约6亿元。今年以来反内卷政策催化下，有机硅产品自去年11月行业龙头纷纷减产，DMC开始扭亏为盈，目前行业毛利润为2000元/吨。公司现有产能20万吨，价格每涨1000元/吨，年化业绩有望增厚约1.5亿元。纯碱氯碱盈利或已见底，纯碱底部价格或将由合成法产能决定，而公司在其中具有明显成本优势，最近纯碱价格已触底反弹至1260元左右。氯碱作为高耗能行业，落后产能出清导致行业盈利亦有望回升。中东战争导致全世界化工产品供不应求引起价格纷纷上涨，也将为三友化工产品全面复苏带来了较大的上涨空间。尤其是公司近日公告，年产10万吨电池级碳酸钠项目已进入试生产阶段，目前正在持续优化运行指标，也将为三友化工带来新的利润增长点。预计公司2026和2027年实现净利润分别为9.5亿元及15亿元，EPS分别为0.46元和0.73元，同比增速分别为970%/58%，最新股价7.10元的动态市盈率不足16倍及10倍，显然股价已被严重错杀和低估，其价值洼地非常显现。公司最新资产负债率为42.18%，目前既无股权置押亦无商誉减值风险，显示各项财务指标相对健康。后市在行业景气度持续好转驱动下，股价中期上涨趋势不可阻挡，投资者趁底部回调可予以重点关注。