首钢股份现金流为啥连续为负？

$浦发银行(SH600000)$$宝钢股份(SH600019)$$鞍钢股份(SZ000898)$别觉得钢铁都是傻大黑粗的夕阳产能，首钢股份现在手里的牌，其实一半是黑科技，一半是暗雷。

它是国内北方高端板材的前三玩家，汽车用高强钢、全球首发的人形机器人专用电工钢都拿了国际头部客户的批量订单，环保还是国内最高的A级评级，限产季别人停工它能正常生产，等于政策给焊了一道准入壁垒。甚至原来当废品处理的工业固废，现在竞价卖出去最高能有6倍溢价，硬生生把成本项做成了利润来源。

但强周期行业的下行压力是真的顶不住。2021年行业景气时ROE能到19.82%，今年一季度直接跌到0.35%，净利率连1%都不到，卖一吨钢的利润还不如两瓶矿泉水。

更要警惕的是财务风险，资产负债率刚摸到55%的制造业风险线，流动比率只有0.56，远低于2的安全标准，手里货币资金才79亿，短期借款就有218亿，连续三年一季度经营现金流都是净流出，回款和去库存压力不小。

现在押注它，本质是赌高端钢的结构性需求增长能不能跑赢行业下行的周期，你觉得这赔率划算吗？

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