兖煤澳大利亚现在值得抄底吗？

$兖煤澳大利亚(HK|03668)$$中国神华(SH601088)$$陕西煤业(SH601225)$很多人觉得碳中和背景下煤炭行业早就没投资价值了，兖煤澳洲偏在全球海运煤赛道跑出了超稳的现金盘。

它的商业模式特别简单，就是靠澳洲本地优质煤矿的成本优势挣钱。2025年现金经营成本才92澳元/吨，比多数澳洲同业都低，全年权益产量3860万吨创了历史新高，客户都是亚太地区的长期合作方，换供应商要走认证、调物流，粘性极强。

财务底子是真的厚。2025年资产负债率只有28.7%，远低于60%的行业风险线，账上趴了21亿澳元现金，短期偿债完全无压力。就算2025年煤价大跌导致净利润下滑64%，全年自由现金流还是有5.2亿澳元，分红率稳定在55%，挣的都是真金白银。

但它的短板也特别明显，就是纯周期属性。2022年煤价高峰时股东回报率能冲到50%，2025年就跌到不足5%，盈利完全跟着国际煤价指数走，没有自主定价权，行业整体也已经到了缓慢萎缩的阶段。

说白了这就是个绑定全球能源周期的现金奶牛，踩对周期低点吃分红很香，扛不住波动的就别凑这个热闹。

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