市场信息
（一）国内方面
1、4月14日，海关总署公布一季度外贸数据。以人民币计价，一季度我国货物贸易进出口总值11.84万亿元，同比增长15.0%；其中出口6.85万亿元，同比增长11.9%，进口4.99万亿元，同比增长19.6%。从结构看，民营企业进出口6.78万亿元，同比增长16.2%，占外贸总值的57.3%；新能源汽车出口同比增长77.5%，电池出口增长50.4%。即使外部环境更趋复杂，我国外贸竞争力仍主要体现在制造业升级、民营企业灵活性和新三样出口扩张上。
2、4月16日，国家统计局发布数据显示，我国一季度国民经济实现良好开局，国内宏观整体展现较强韧性。一季度国内GDP同比增长5.0%，比上年四季度加快0.5个百分点；通胀水平整体温和可控，一季度CPI同比上涨0.9%，3月CPI同比上涨1.0%；3月规模以上工业增加值同比增长5.7%，高于市场普遍预期，工业内部的增长动能仍主要来自电子信息、装备制造和科技升级相关方向。
3、4月13日，市场监管总局公布脑机接口等国家标准，并发布2026年产品质量国家监督抽查计划。前者代表前沿科技方向开始进入标准化建设阶段，意味着脑机接口、医疗电子、智能交互等领域未来有望加快从科研向产业转化；后者则说明监管政策继续强调产品质量、平台秩序和消费安全，利好合规能力强、研发实力足、质量体系成熟的龙头企业。
（二）国际方面
1、4月14日，美国公布3月PPI环比上涨0.5%，同比上涨4.0%，虽创下近两年较高同比读数，但明显低于此前市场担忧的更大幅上行，其中能源仍是主要推动项，而核心项目升幅相对温和，这意味着美国价格压力的抬升在很大程度上是由能源冲击驱动，并未演化为全面性的二次通胀扩散。
2、4月16日，美国劳工部公布，截至4月11日当周首次请失业金人数为20.7万人，较前周下降1.1万人。这一读数继续说明美国就业市场并未快速恶化，企业裁员意愿仍然偏低。对资产定价而言，这构成“增长未塌、联储不急于大幅宽松、但也无需重启加息”的中性偏多环境。
市场回顾及展望
（一）股市回顾及后市展望
1、股市回顾
上周A股市场继续大幅反弹，上证指数上涨1.64%，深证成指上涨4.02%，创业板指上涨6.65%。行业方面，31个申万一级行业中仅6个行业下跌，通信、综合、电子表现较优，分别上涨8.40%、5.96%、5.95%；石油石化、食品饮料、煤炭表现靠后，跌幅分别为-3.88%、-1.70%、-0.93%。
随着美伊局势缓和并重启谈判，地缘风险对市场的扰动逐渐减弱，资金关注点重新回归基本面与产业趋势。适逢一季报密集披露窗口，行情明显向业绩确定性强的方向集中。具体来看，AI算力板块受推理侧需求爆发及产能瓶颈影响，业绩大幅超出预期，成为上周最强主线；新能源板块则受益于锂电龙头业绩高增及“反内卷”政策预期，涨幅同样居前。顺周期板块内部分化显著，房地产受一线城市二手房成交回暖提振表现较优，而消费板块因业绩整体偏弱表现靠后。此外，随着地缘风险降温，前期受益于冲突预期的石油石化、煤炭，以及稳健红利类板块整体表现偏弱。
上周，随着中东地缘风险继续缓和，全球风险资产大幅反弹。上周，美国主要股指反弹，美股标普500、道指、纳指指数涨幅分别为 4.54%、3.19%、6.84%；日经225指涨幅为2.73%。
2、后市展望
A股方面，随着中东地缘紧张局势缓和，地缘风险最剧烈的时刻大概率已过去。配置上淡化短期的博弈性波动，市场核心矛盾将回归国内经济基本面与上市公司盈利，重点聚焦中期景气逻辑向上、业绩预期明确的细分方向，如受益涨价预期的战略性资源品，以及受益AI、出海等产业趋势，供需格局偏紧的设备材料。
（二）债市回顾及后市展望
1、债市回顾
上周国内资金面维持宽松，地缘缓和致使市场对美联储降息预期抬升，债市显著修复。
利率债方面，上周利率债整体偏强。上周公布了3月金融数据、进出口数据和经济数据，均存在边际放缓。上周，1年期国开债到期收益率下行2.8bp，3年期下行4bp，其它5年期、7年期、10年期、30年期均不同程度下行，3年和5年二级资本债分别下行2和5bps，1年AAA存单利率持平1.47%。
信用债方面，上周信用债表现较差，利差有所走扩，短端利差压缩空间有限，短端信用债涨不动，长端信用债收益率上周下行较多，利差同样走扩。中短端信用债品种从利差角度看，3年中票利差在显著走扩后，从-2倍标准差的极致位置回到-1倍标准差，但利差仍然偏低。长端信用债品种，10年以上普通信用债基金26年首次出现周频净买入，信用利差从-2倍回升至-1倍标准差，性价比仍然不高。
可转债方面，上周转债市场跟随股票上涨。中证转债上涨2.16%，正股等权指数上涨2.75%，万得全A上涨2.74%。转债市场周日均成交额762.6亿元，较前一周增加45.3亿元。分结构看，高价转债、小盘转债、AA评级表现相对强势，分别变动上涨4.17%、3.22%、2.44%。分板块看，上周通信、电子、有色金属和房地产板块涨幅居前；石油石化、食品饮料、煤炭和交通运输板块跌幅居前。
2、后市展望
往后看，无风险利率下行趋势与央行购债操作使得利率上行空间有限，但经济结构性改善、通胀预期回暖等可能继续对债市形成扰动，预计利率仍将维持震荡格局。
利率债方面，短期债市或维持震荡。本周整体发行量明显提升，债市或维持震荡格局。关注一级市场发行情况与4月底的政治局会议。中期展望，债市牛市或未完，短期若调整或可加仓。中期持续跟踪地产及高频数据、物价、政府债供给节奏与货币政策配合。
信用债方面，普通信用债中短端性价比较低位边际回升，但空间仍逼仄，超长端信用债相对配置价值不足，二永债空间和灵活性较优；整体看信用债行情已经处于中后段，要博弈更倾向于选择弹性、灵活度更高的二永债品种。
可转债方面，展望后市，正股方面，美伊局势边际缓和趋势延续，且市场对战争风险定价逐渐钝化，市场风险偏好提升明显。国内今年一季度GDP同比5%，高于彭博一致预期，经济韧性强。AI相关头部公司2025年和今年一季度业绩超市场预期，AI资本开支提速，科技板块逐渐走出右侧趋势。转债估值方面，转债容易因流动性问题超涨超跌，波动性甚至阶段性高于正股，需要以交易思路应对，可围绕百元溢价率的中枢略下移的震荡区间寻找超跌超涨的信号，当前位置较为靠近震荡区间上沿。
（三）港股市场回顾及后市展望
上周，港股市场呈现震荡上行格局，恒生指数上涨1.03%，恒生科技指数上涨3.75%。恒生科技指数上周表现较为亮眼，反映投资者对科技成长股的偏好有所回升。随着美伊战争趋缓，港股科技板块凭借强劲基本面和此前较深的回撤幅度，具备较高的反弹动能。AI产业应用场景落地和盈利能力的大幅提升，为科技板块提供了长期产业逻辑。从配置角度看，港股科技板块仍具备较高弹性，尤其是AI硬件及AI应用领域未来或呈现较强成长性，相关板块值得关注。
展望未来，配置方向上，重点关注以下方向：
1、半导体与先进制造：近期中美科技博弈再升温，国内晶圆厂加快成熟制程扩产与先进封装布局。关注刻蚀设备、晶圆级封装设备及材料。
2、新能源：固态电池产业化提速，关注固态电池产业链、高效光伏、大功率风电。新能源板块中，具有技术优势、成本优势或海外客户壁垒的龙头公司。
3、AI应用与半导体（硬件链条）未来或呈现较强成长性，港股相关概念股值得关注。
4、高股息、央国企红利资产在波动期仍具防御属性，成为资金“压舱石”。
5、创新药属于国家鼓励发展的战略性新兴产业之一，中长期或受“海外风险偏好改善+国内政策定位继续提升”的双因素共振。
6、短期关注能源安全、资源品和高股息方向，上述机会偏向事件驱动和防御型配置。
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