“混血蜂”周记：权益配置相对中枢处于进攻，风格仍维持均衡

周度回顾：权益市场结构分化，债券资产近期夏普比占优

上周市场整体呈现分化式上涨行情，业绩链、成长科技类板块表现较强，哑铃策略赚钱效应较差。从量能与盘面特征来看，本轮市场估值修复存在显著的结构化特点，市场整体流动性呈现存量调仓的特征。

风格层面，成长风格的超额收益斜率仍处于中性健康区间，红利价值风格持续显著承压。短期来看，均衡配置的赚钱效应一般，但后续超额收益修复可期。

产品运作：上周，蜂巢恒利债券 A 涨幅 0.36%，蜂巢恒利债券 C 涨幅 0.36%

收益结构上，上周本产品权益端、债券端均为组合贡献正收益。

权益配置上，我们近期跟踪到市场波动率下行，beta 择时模型信号相对积极，组合仓位相对自身中枢处于进攻位置，但风格上始终维持均衡。上周权益仓位配置带来的正向收益贡献，有效抵消了均衡配置相对市场的负向超额影响。

未来展望：高波动环境下，投资人或可关注自身风险偏好错配的可能性，淡化各类信息渠道所谓 “共识” 的影响

今年以来，债券资产的夏普比逆转了去年的相对劣势，持有体验好于权益类资产。中低波动固收 + 产品的净值表现相对更优，而在牛市预期下，高波动固收 + 产品的绝对收益或更高。

各位投资人可梳理自身的投资偏好与投资目标的优先级。风险错配现象在今年三月的回撤中再一次对部分投资人持有体验造成了较大伤害，我们认为这一问题依然值得反复提醒并重视。

同时，投资人或可淡化各类信息渠道中不断变化的所谓 “共识” 性投资方向，坚持以分散化资产配置为主、交易为辅的投资思路，这才是能够帮助绝大多数投资人战胜通胀、守住购买力的有效方式。

$蜂巢恒利债券C(OTCFUND|008036)$$蜂巢恒利债券A(OTCFUND|008035)$