一周综述
01
市场对中东冲突 “免疫”，三大市场共振走强，主要股指齐创历史 / 阶段新高，风险偏好全面回升，成长与科技领涨。核心驱动因素如下：地缘 “免疫”，中东冲突未实质冲击能源供应，恐慌情绪快速消退，市场聚焦基本面。流动性与基本面，全球流动性宽松预期升温，国内经济数据向好，企业一季报超预期，提供基本面支撑。主线明确，全球科技（AI / 半导体）与国内成长（算力 / 锂电）主线共振，推动指数突破。
美股：科技领涨，全线刷新历史
本周美股无视地缘扰动，延续强势。标普 500 首破7000 点，纳指12 连涨（2017 年来最长）并收于24102.70 点，道指收48578.72 点，三大指数均创收盘历史新高。板块方面，半导体与 AI 算力股持续强势，费城半导体指数连创新高，AMD、英特尔等大幅领涨。市场交易 “软着陆” 与盈利改善，劳动力数据向好及中东停火预期进一步提振情绪。
港股：科技领涨，外资回流
港股同步上行，恒生指数周涨3.09%，收26394.26 点；恒生科技指数周涨3.87%，收5092.08 点。科技股为主要驱动力，百度、阿里、腾讯等涨幅居前。能源板块小幅回调，工业与消费表现亮眼。地缘风险缓和叠加美股走强，带动外资回流，市场风险偏好显著提升。
A 股：强势突破，成长领涨
A 股强势突破，创业板指周涨约 9.50%，刷新近 11 年新高，权重股宁德时代、中际旭创等集体创新高。沪指站稳4000 点，周收4051.43 点；深证成指周涨约 3.5%，收14885.42 点。两市成交持续破2 万亿，算力、CPO、锂电等成长赛道全线爆发。对中东冲突完全脱敏，资金聚焦国内景气主线与一季报超预期方向。
2026 年的 A 股无需过度悲观，整体将呈现 “拾级而上” 的慢牛格局，而全年投资的核心，就是围绕动态哑铃型配置展开，根据地缘局势的演变与产业节奏的切换，实现从上半年 “防御 + 成长” 到下半年 “重估 + 成长” 的精准调整，这是把握全年市场红利的关键。
国际层面，美国的全球战略出现显著调整,放弃了全面围堵的激进策略，转向 “战略收缩 + 盟友授权” 的模式。一是回归北美 “后院”，强化美加墨自贸协定的深度绑定，将产业链重心向本土及周边转移，试图通过 “内循环 + 近岸外包” 筑牢经济基本盘；二是授权盟友制造区域麻烦，在亚太纵容日本、澳大利亚的局部挑衅，在欧洲默许北约东扩的有限推进，自身则减少直接军事介入，将更多资源投入国内经济复苏。中美关系不再是“你死我活”的消灭，而是“找到共存规则”的漫长博弈。
国内层面，外部环境的压强出现结构性松动，对我们而言，这却意外地赢来了一段难得的 “战略喘息窗口”。产业政策和资本市场改革开始同频共振，战略窗口期带来了产业窗口期，产业故事催生了资本市场主题投资的盛宴，比如AI/机器人/低空经济/商业航天/脑机接口等。2026年的产业重构将呈现一幅多层次、高联动的全景图：以国产算力突破为基石，以AI应用爆发为主干，机器人、商业航天、脑机接口等前沿领域如枝干般延伸生长，共同构成一个生生不息的硬科技生态。资本市场的任务，就是在这幅不断演变的图谱中，精准定位那些既能讲述宏大未来、又能兑现扎实当下的关键节点。
投资层面，2026 年上半年，市场的核心矛盾是地缘冲突的不确定性与全球滞胀的输入性压力，美伊战事尚未落地，油价大概率维持高位震荡，市场整体处于 “交易不确定性” 的阶段，此时的最优投资策略，是 “防御为主，进攻为辅”，左手布局资源品对冲滞胀风险，右手抱紧 AI 硬科技把握成长机会，双轮驱动实现收益的稳健增长。进入 2026 年下半年，美伊地缘局势大概率落地，无论是达成新的战略平衡还是冲突局部固化，国际油价都将回落至合理区间，全球滞胀的担忧逐步消退，市场逻辑将从 “交易不确定性” 转向 “交易确定性”，核心聚焦国内产业基本面。
2026年，注定是充满挑战与机遇的一年。外有“资源阳谋”的围追堵截，内有“产业重构”的阵痛与新生。市场波动会加剧，噪音会增多，但确定性依然存在。这种确定性，来自于国家对核心资产的兜底，来自于供给侧改革带来的行业集中度提升，更来自于AI技术革命对生产力的重塑。作为投资者，我们无需恐慌，更无需盲从。只需紧扣“动态哑铃”的策略主线：在上半年，手握资源之盾，抵御滞胀寒风；眼盯AI之长矛，刺破迷雾前行。在下半年，拥抱周期重估，分享龙头红利；深耕应用爆发，见证智能未来。“老登”未老，只是换了一种活法；“新登”已至，正在重塑整个世界。在这场“老”与“新”的博弈中，唯有深刻理解产业趋势，精准把握节奏切换，方能在2026这个重构之年，把握住那份属于我们的确定性。
2
市场概况
3
股市虎评
医药生物板块
A 股：创新药领涨，政策与学术共振
指数表现：生物医药指数（399441）本周收2199.14，周跌2.09%，整体弱于大盘（A 股全指 + 3.80%），但结构分化显著。细分板块中，医疗服务 + 3.43%、医疗器械 + 2.14%领涨，化学制药 - 0.26%、中药 - 0.52%相对抗跌，估值处于近 5 年78.39%分位。
1.核心逻辑：政策催化：国务院明确 “高水平创新药按临床价值定价 + 设立价格稳定期”，重塑盈利预期；北京 “32 条” 加码 AI 制药与临床转化，政府引导投资超100 亿元。
2.学术会议：AACR 年会（4.17-4.22）开幕，超100 家中国药企携近400 项成果亮相，ADC、双抗、细胞治疗为焦点，带动君实生物、益方生物等活跃。
3.个股动向：
领涨：昂利康涨停，百济神州、益佰制药走强，受益于 ADC / 双抗管线与 AACR 催化。
领跌：药明康德、药明生物受港股情绪拖累，CXO 板块随大盘回调。
重磅事件：长春高新口服生长激素获批临床，有望重塑依从性赛道；海思科与艾伯维达成7.45 亿美元授权大单，验证出海价值。
港股：创新药 ETF 爆发，外资回流
指数表现：恒生创新药指数单日暴涨5.77%（4.15），相关 ETF 包揽涨幅榜前列，华泰柏瑞恒生创新药 ETF 成交额达25.91 亿元，环比近翻倍。恒瑞医药（01276）收68.55，药明生物（02269）收37.18，荣昌生物（09995）收118.00。
1.核心逻辑：资金涌入：北向资金加仓创新药龙头，全市场涨幅前十 ETF 中港股创新药占比超80%。
2.业绩与 BD：荣昌生物年度盈利、营收 +89%，石药集团与阿斯利康185 亿美元BD 大单，彰显国际化实力。
3.风险与机会：今日（4.17）恒指微跌1.32%，药明康德领跌，但创新药估值回落至33 倍，具备配置价值。
美股：AI 制药与 GLP-1 双轮驱动
指数表现：标普 500 收7041.28（+0.26%），纳指24102.70（+0.36%），连创历史新高。生物科技板块中，礼来（LLY）大涨15.8%，硕迪生物（SDGR）涨超23%，安进（AMGN）收349.39美元。
1.核心逻辑：技术突破：OpenAI 发布GPT-Rosalind药物研发模型，安进、莫德纳等首批合作，AI 制药加速落地。
2.产品重磅：礼来口服 GLP-1 药物 Orforglipron 获 FDA 批准，为全球首款口服非肽类 GLP-1，带动产业链预期。
3.监管波动：FDA CBER 主任辞职引发短期震荡，但市场聚焦基本面，XBI 指数后续修复明显。
板块观点
中长期看好具有真正创新能力的回调充分的创新药企业，比如在前沿技术比如双抗、ADC和核酸药物等领域开发重磅产品的企业。下周AACR 年会（4.17-4.22）将成核心催化，创新药（ADC / 双抗 / IO）、AI 制药、GLP-1 产业链有望迎来数据驱动行情。建议聚焦临床数据强、出海确定性高、一季报预增标的。
行业动态
国务院发布《关于健全药品价格形成机制的若干意见》，明确创新药价值定价与稳定期，院外市场松绑。
北京发布《支持创新医药高质量发展若干措施（2026 年）》，32 条举措加码 AI 制药与临床转化，目标 2026 年新获批创新药械≥18 个。
AACR 2026（4.17-4.22）开幕，超100 家中国药企携近400 项成果亮相，ADC、双抗为核心焦点。
礼来口服 GLP-1 药物 Orforglipron 获 FDA 批准上市，为全球首个口服小分子非肽类 GLP-1。
OpenAI 推出药物研发 AI 模型GPT-Rosalind，安进、莫德纳等首批合作，加速 AI 赋能制药。
海思科与艾伯维达成授权协议，两款疼痛药物全球权益对价最高7.45 亿美元，验证国内创新药出海价值。
长春高新口服生长激素 GS3-007a 获批临床，为化药 1 类，拟用于特发性身材矮小，重塑依从性赛道。
2026 年一季度中国创新药 BD 总包达571 亿美元，已超 2024 年全年水平，出海节奏加快。
全球首个碱基编辑药物 CS-101 治疗地中海贫血临床数据发表，5 例患者全部摆脱输血，随访超28 个月。
FDA 简化创新药临床准入与生物类似药审批流程，加快创新疗法上市，降低监管门槛。
科技板块
本周科技板块受到伊朗冲突缓解影响，市场大幅反弹，涨幅最好的依然是AI科技板块。软件开发+2.66%、IT服务+4.02%、通信设备+9.18%、计算机设备+3.49%、电子化学品+5.24%、消费电子+5.74%、光学光电子+3.35%、元件+10.76%、其他电子+4.90%、半导体+5.23%；商用车-0.99%、乘用车+0.74%、汽车零部件+2.11%、汽车服务+0.54%；军工电子+5.38%、航海装备+2.13%、地面兵装+2.38%、航空装备+3.39%、航天装备+9.00%；电池+6.60%、风电设备+6.43%、光伏设备+3.31%、其他电源设备+3.62%。各指数表现，上证指数本周+1.64%、创业板指数本周+6.65%、科创50本周+4.31%、科创100本周+5.48%。
板块观点
市场风险出清，处于外部筹码回补阶段，整体风险较小，聚焦科技各个细分领域轮动的机会，光模块已经到了极致过热阶段，建议回避。
行业动态
1）Anthropic计划从MI450开始首次将AMD GPU整合进其硬件堆栈，AMD的加入扩大了他们的可用计算量。这意味着Anthropic将使用全部四大加速器平台：Nvidia GPU、Google TPU、Amazon Trainium，以及从明年起的AMD GPU。
2）中际旭创：2026年第一季度实现营业收入194.96亿元，同比增长192.12%；净利润为57.35亿元，同比增长262.28%，环比增长56%。毛利率46.06%，环比+1.58pct。销售净利率32.40%，环比+2.10pct，超市场预期。一季度预付款项14.88亿环比+13.54亿（锁定物料保供），存货156.72亿环比+29.91亿（主要是原材料），在建工程23.6亿元环比+9.38亿（厂房建设增加)，印证公司正处于新一轮强劲的产能扩张与订单备货周期。
3）台积电：2026Q1营收1.1341万亿新台币（彭博1.12万亿）；净利5724.8亿新台币（彭博5424亿）；毛利率66.2%历史新高，环比+3.9pct（彭博64.5%）；资本支出111亿美元，上季度115亿。Q2指引：营收390–402亿美元（彭博381.1亿）；毛利率65.5%–67.5%（彭博64.1%）。全年指引：营收增速>30%（原“接近30%”）。2026年资本开支指引：维持520–560亿美元，但指向区间上限；未来三年开支将显著高于过去三年的1010亿美元。
本文作者可以追加内容哦 !
