进入到二季度，前段时间持续调整的游戏板块似乎迎来了关键转折点。尤其3月底以来，中证动漫游戏指数连续反弹、日内弹性也显著放大，资金回流迹象明确，似乎在向我们宣告前期游戏板块的磨底阶段已经结束，系统性的估值修复正式启动。在版号常态化、政策端加码、重磅新品密集上线、龙头业绩爆发与 AI应用破圈的合力下，行业景气度与市场预期同步上修，游戏这轮行情或许并不是短期脉冲，游戏板块正从底部走出。
游戏板块筑底企稳，从持续回调到趋势反转
今年一季度，游戏板块经历了一轮明显的阶段性调整，指数累计跌幅超20%，这轮调整更多的是因为市场风险偏好收缩、资金对成长板块避险，叠加部分投资者担忧游戏行业供给过剩、AI商业化不及预期，板块进入“估值消化+情绪磨底”阶段。但从基本面看，版号发放持续高位、头部游戏公司产品储备充足、AI技术落地加速，这轮调整更多是情绪面与资金面的短期错配。
3月26日，腾讯《洛克王国：世界》上线即爆、3月30日完美世界《异环》预约破3000万，两大爆款信号率先点燃市场热情；到了4月初，“游戏沪十条”落地、巨人网络与吉比特接连发布超预期业绩预告，多重利好集中释放，推动了游戏板块从“阴跌”转向“连续上行”。经过一季度的调整，游戏板块估值或许已充分反映悲观预期，安全边际高，向下空间有限；而到了4月，可以说开启了近年来最强新品周期，供给端由“预期”转为“落地”，行业景气度明确上行，伴随着业绩兑现与AI商业化验证，底部趋势确认，这也是当前板块行情持续强化的关键。
政策、产品、业绩、AI四大主线共振
政策是游戏板块上行的底层支撑，2026年游戏版号发放维持历史高位，供给端逐渐摆脱此前管控约束。数据显示，2026年一季度国家新闻出版署累计发放版号467款，其中国产453款、进口14款，月度均超百款，同比2025年一季度增长超22%。稳定的版号发放，让头部厂商产品排期清晰、流水预期明确，行业进入“供给常态化、精品化”新阶段。而在地方政策层面，4月4日上海正式印发“游戏沪十条”，成为全国首个游戏电竞产业专项支持政策，力度空前。政策围绕产业集聚、金融支持、人才引育、AI赋能、出海服务等十大领域发力：设立首期5亿元游戏产业投资基金，徐汇区对头部企业最高支持3000万元；对原创精品游戏给予最高200万元奖励，对AI研发、游戏引擎等项目给予最高30%资金补助；搭建全国首个游戏出海服务平台，提供全链条支持等。
产品是游戏板块的核心驱动力，2026年4月堪称近年来“国产游戏史上重磅上新月”，头部厂商战略级产品集中落地，覆盖开放世界、二次元、卡牌、AI陪伴等全赛道，行业景气度直接拉满。腾讯系产品率先破圈，3月26日上线的《洛克王国：世界》作为经典IP续作，开服13小时新增玩家1500万，首日登顶iOS免费榜与畅销榜，上线10天iOS端流水破1.3亿元，成为Q2首个现象级爆款。4月10日，腾讯天美《王者荣耀世界》PC端正式开服，移动端预计4月内推出，作为王者IP“内容宇宙”核心产品，依托亿级用户基础，上线即获高关注，有望成为长线爆款。
完美世界《异环》也成为“全村的希望”，这款二次元开放世界大作定档4月23日，全平台预约量突破3000万。中小厂商新品接力上线，恺英网络《三国：天下归心》4月16日公测、B站《三国：百将牌》4月22日开启不删档、米哈游《星布谷地》4月21日删档测试，多款产品覆盖三国IP、卡牌、二次元等热门赛道。密集上新不仅提升行业热度，更验证“版号常态化→产品供给爆发”的逻辑，带动板块估值全面上修。4月10日，恺英网络战略投资的《EVE》正式上线，首日冲至iOS免费榜第二，有望成为AI+游戏化标志性产品。
业绩是估值修复的核心支撑，2026年Q1游戏龙头业绩集体超预期，打消了市场对行业盈利的担忧，基本面确定性提升。巨人网络率先释放“强信号”，4月10日公司发布2025年业绩快报与2026年Q1预告：2025年营收50.47亿元（同比+72.69%），归母净利润16.69亿元（同比+17.14%）；2026年Q1预计归母净利润10-12亿元（同比+187%-245%），扣非净利润9.5-11.5 亿元（同比+162%-217%）。业绩爆发的核心是《超自然行动组》，该游戏DAU突破1000万，春节期间创单日、单月流水新高，同时公司Q1递延收入达 21 亿元（环比 + 23%），为后续业绩提供强力缓冲。此外，吉比特接力验证高增长。4月14日，吉比特公司预告，2026年Q1归母净利润4.5-5.3亿元（同比+59%-87%），扣非净利润4.6-5.4亿元（同比+ 68%-97%）。
4月进入业绩密集披露期，三七互娱、世纪华通等头部公司均有望发布超预期数据，业绩端持续催化将推动板块估值从“低位修复”转向“景气溢价”。
短期看，4月-6月是游戏板块“催化密集期”。《异环》4月23日上线、《王者荣耀世界》移动端推出、业绩披露持续落地、AI应用不断破圈，多重利好将推动板块震荡上行。中期看，版号常态化、AI商业化、出海加速三大逻辑持续强化，行业2026-2027年业绩增速有望维持30%以上，估值具备持续上修空间。长期看，游戏作为AI应用最成熟赛道，将深度受益技术革命，行业成长逻辑从“产品周期”转向“产品+AI双轮驱动”，中长期成长空间全面打开。
当前游戏板块正站在“底部反转+景气上行”的关键起点，政策、产品、业绩、AI四大主线共振，基本面与市场预期同步改善。$游戏ETF华夏(SZ159869)$跟踪中证动游戏指数，不仅包含$完美世界(SZ002624)$、$巨人网络(SZ002558)$、三七互娱、恺英网络、世纪华通等行业核心龙头，精准覆盖A股动漫游戏产业的整体表现，而且AI应用含量全市场领先，当前游戏板块正受到政策利好+产品周期+AI赋能的多重催化热潮，或可聚焦游戏赛道布局窗口。不管是《异环》《三国：天下归心》等新品带来的业绩弹性，还是出海、AI布局的成长潜力，都能一键把握。随着重磅产品陆续落地、业绩持续兑现，游戏板块有望成为2026年A股成长赛道的核心主线，估值修复行情或许才刚刚开始。#美伊第二轮谈判能否开启？伊朗内部或存分歧# #卫星互联网建设加速！投资机会在哪儿？# #DeepSeek首次外部融资引投资人激辩#
数据来源：iFinD，国信证券、国泰海通证券、华创证券等，以上个股不作为推荐，截至2026.4.16。游戏ETF华夏跟踪指数为中证动漫游戏指数，指数2021-2025年完整会计年度业绩为：1.11%，-32.88%，32.70%，-2.49%，42.43%，指数历史业绩不预示基金产品未来表现。指数历史业绩不预示基金产品未来表现。指数业绩不代表基金业绩，历史业绩不代表未来预测。
费率结构：投资者在证券交易所像买卖股票一样交易以上ETF，主要成本是券商交易和基金运作费用，包括管理费0.50%/年、托管费0.10%/年，均从基金资产中扣除；以上ETF不收取申购费、赎回费、销售服务费，申购赎回代理机构可按照不超过0.5%的标准收取佣金，其中包含证券交易所、登记结算机构等收取的相关费用。
风险提示：1.上述基金及其联接基金为股票基金，其预期风险和收益高于混合、债券与货币市场基金，具体风险评级结果以基金管理人和销售机构提供的评级结果为准。2.上述基金属于指数基金，其风险收益特征与标的指数所表征的证券市场组合的风险收益特征相似。本基金紧密跟踪标的指数，追求跟踪偏离度和跟踪误差最小化。3.上述基金的主要投资策略包括完全复制策略，替代性策略，存托凭证投资策略，衍生品投资策略，债券投资策略，可转换债券和可交换债券投资策略，资产支持证券投资策略，融资、转融通证券出借业务投资策略等。4.基金二级市场交易价格涨跌幅不代表基金净值表现。本资料仅为服务信息，不作为个股推荐，不构成对投资人的任何实质性建议或承诺，也不作为任何法律文件。投资者在投资本基金之前，请仔细阅读本基金的《基金合同》《招募说明书》和《产品资料概要》等基金法律文件，充分认识本基金的风险收益特征和产品特性，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等因素充分考虑自身的风险承受能力，在了解产品情况及销售适当性意见的基础上，理性判断并谨慎做出投资决策，独立承担投资风险。5.基金管理人不保证本基金一定盈利，也不保证最低收益。本基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成对本基金业绩表现的保证。6.基金管理人提醒投资者基金投资的“买者自负”原则，在投资者做出投资决策后，基金运营状况、基金份额上市交易价格波动与基金净值变化引致的投资风险，由投资者自行负责。7.中国证监会对本基金的注册，并不表明其对本基金的投资价值、市场前景和收益作出实质性判断或保证，也不表明投资于本基金没有风险。8.本产品由华夏基金发行与管理，代销机构不承担产品的投资、兑付和风险管理责任。9.本资料不作为任何法律文件，资料中的所有信息或所表达意见不构成投资、法律、会计或税务的最终操作建议，我公司不就资料中的内容对最终操作建议做出任何担保。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本资料中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。
联接基金风险提示：作为目标ETF的联接基金，目标ETF为股票型基金，因此ETF联接基金的风险与收益高于混合基金、债券基金与货币市场基金。ETF联接基金存在联接基金风险，跟踪偏离风险，与目标ETE业绩差异的风险，指数编制机构停止服务的风险，标的指数变更的风险，成份券停牌或违约的风险等。A类基金申购时一次性收取申购费，无销售服务费，前端申购费用：申购金额<100万元，1.2%；100万元≤申购金额<200万元，0.9%；200万元≤申购金额<500万元，0.6%；申购金额≥500万元，1000元/笔；赎回费用：持有期限<7日，1.5%；7日≤持有期限<30日，0.50%；持有期限≥30日，0%；C类无申购费，但收取销售服务费，销售服务费0.3%每年，赎回费用：持有期限<7日，1.5%；7日≤持有期限<30日，0.5%；持有期限≥30日，0%。二者因费用收取、成立时间可能不同等，长期业绩表现可能存在较大差异，具体请详阅产品定期报告。
本文作者可以追加内容哦 !
