妖镍再现？
在镍市场方面，作为全球最大的镍生产国，印尼也是硫磺的主要进口国，其约75%的需求来自中东地区。该国还从中国进口硫酸。
摩根士丹利估算，HPAL工艺每生产一吨氢氧化镍钴(MHP)——一种同时含有镍和钴的中间产品，需要消耗25至30吨硫酸，相当于约10吨硫磺的消耗。
据麦格理称，去年印尼MHP产量约为45万吨，随着新项目的投产，预计今年将再增加10万吨。
硫磺短缺对镍产量的影响，可能将比铜市场更快显现。由于库存已经处于低位，一些印尼生产商已经开始降低运行负荷。
成本冲击正在凸显
当前正在发生的硫磺短缺究竟会对全球镍或铜产量产生多大影响，仍有待观察，但其对生产成本的影响则更为明确。
麦格理估计，自年初以来硫磺价格的上涨已使印尼HPAL镍的生产成本每吨增加了4000美元，将成本曲线推高至每吨14500至18000美元之间。
这在一定程度上解释了，为何上周LME镍价一路飙升至每吨18655美元的11周高点……
与此同时，法国外贸银行计算显示，硫磺占刚果SX-EW工艺铜生产商现金生产成本的20%。该行估计，硫磺价格每上涨100美元/吨，将导致现金运营成本上升4%。
这些数据正为铜市看涨论调提供支撑，并助推LME期铜价格时隔一个月后首次重返13000美元/吨上方。
显然，尽管当前局势很大程度上仍取决于美伊停火能否促成持久的和平协议，以及霍尔木兹海峡能否全面重开，但至少在未来一段时间，铜和镍生产商仍将与农业部门争夺硫磺供应。在这场特定的竞争中，最终只会有一方会胜出。
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