伴随着一季度宏观经济数据的陆续发布，上周国内权益市场延续了反弹行情，万得全A周涨幅为2.74%，日均成交额也有所放大，达到2.4万亿元附近。部分披露年报和一季报的AI硬件相关和新能源板块表现亮眼，相关行业个股近期出现较大涨幅。虽然美以伊之间的战争尚未结束，资本市场逐渐对战争的消息开始脱敏，逐渐转向上市公司内在经营情况，本期周报我们拟对一季度国内宏观经济运行情况做些初步分析，供投资者参考。
国家统计局数据显示，一季度国内生产总值334193亿元，按不变价格计算，同比增长5.0%，比上年四季度加快0.5个百分点，特别是在去年一季度高基数、今年外部环境复杂严峻的情况下，经济运行开局良好，难能可贵，充分体现了我国经济的韧性。
观察今年一季度数据，呈现以下几个特点：
一是自2022年10月以来，持续了多年负增长的PPI在今年3月终于转正，同比增长0.5%，对于扭转工业企业利润具有积极影响。部分产品的国内外市场供求关系改善和战争导致的原材料价格高企是推动此轮PPI转正的最主要原因。这些年，全球人工智能加快拓展，算力需求高速增长，带动了相关产品需求扩张和价格上涨。3月份，光纤制造、外存储设备及部件、电子专用材料制造等行业的价格同比分别上涨76.1%、21.1%和18.7%。受国际能源和有色金属价格上涨的影响，3月份，石油和天然气开采业价格同比上涨5.2%，有色金属矿采选业价格上涨36.4%。
二是今年一季度固定资产投资实现了1.7%的增长，扭转了去年下降3.8%的不利局面。今年是“十五五”开局之年，各方面推动重大工程开工建设，加大新型基础设施建设力度，基础设施投资增长提速。一季度，基础设施投资同比增长8.9%，增速比2025年全年加快8.3个百分点。大项目开工建设加快，一季度，计划总投资亿元及以上项目投资同比增长4.5%。传统产业升级改造，新兴产业加快发展，制造业投资呈现稳步回升的态势。一季度，制造业投资同比增长4.1%，增速比2025年全年加快3.5个百分点。这些都是推动投资回升的重要因素。
三是当前受地缘冲突影响，国际能源价格大幅上涨，一些国家油价飙涨、供应短缺，生产生活受到严重影响。反观国内能源资源供应平稳有序，及时实施价格临时调控，居民生活、企业生产没有受到大的影响，生产生活用能供应充足、保障有力。这得益于多年以来我们前瞻性布局发展新能源产业，构建起多元化的能源供应体系，极大增强了我国经济的自主性和稳定性。
上周创业板继续大涨，并创出10年来新高，引发了市场关注。在创业板的100只成分股里，前7大权重股，新能源和AI硬件相关的个股共有6只，其权重占比接近50%，由于其近一段时期处于高景气周期，今年以来加权平均涨幅超过3成，基本上贡献了创业板15%的年度涨幅。创业板指目前权重集中的结构化特征或许值得投资者高度关注。
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数据来源：Wind，统计时间截止至20260419。
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