$盛路通信(SZ002446)$   2026年核心经营亮点

- 军工电子盈利压舱石：军工信息化核心供应商，微波电子/微组装技术壁垒高（认证约5年），毛利率超45%，2026年1月获某军工客户3.2亿元大单（占2024年营收21%），贡献超60%净利 。

- 卫星互联网卡位龙头：中国星网核心配套商，Ka/Ku相控阵天线通过验证，地面站市占约30%（单套15万元+）；2026年卫星业务目标3亿元（同比+100%），星载天线供货银河航天，订单排至2027年 。

- 6G/海外双增：6G毫米波布局领先，获日本软银1.2亿元试验网订单；匈牙利基地产能80%，海外订单同比+120%，成为新增长点 。

发展潜力与护城河

- 潜力核心：军工+卫星+6G三重共振，2026-2028年复合增速或35%+；受益国防升级、低轨卫星组网（2026-2030年发射5万颗）、空天地一体化，政策与需求双驱动 。

- 四大护城河：- 技术壁垒：微波全频段覆盖，相控阵/微组装技术领先；

- 客户绑定：华为、中国星网、航天科技等深度合作；

- 产能协同：30条产线+净化车间，智能制造降本；

- 军民协同：军工技术反哺民用，成本与性能优势显著。

订单、排班与业绩

- 订单：2026年1-2月中标密集（军工3.2亿、移动基站天线4亿、海外6G天线1.2亿）；在手订单充足，卫星/军工/海外全满排 。

- 排班/排产：天线/射频产线三班倒满负荷，春节不停工；卫星业务小批量转量产，Q2-Q4密集交付；军工按节点Q4冲刺 。

- 业绩：2025年预告净利5800-8200万元（扭亏） ；2026Q1净利同比+150% ；全年机构预测净利2.2亿元（同比+180%），EPS约0.24元 。

风险提示

- 现金流波动（2025前三季度经营现金流3247万元，同比下滑）；

- 卫星订单落地不及预期、军工交付节奏波动；

- 行业竞争加剧导致毛利率承压。