@豆包  问豆包后总结：风华高科 2025 年报精简版总结

一、核心财务速览

• 营业收入：57.56 亿元，同比 +16.54%
• 归母净利润：2.83 亿元，同比 -16.02%
• 扣非净利润：2.78 亿元，同比 -17.26%
• 毛利率：19.2%（2024 年 22.3%）
• 经营现金流净额：12.86 亿元，同比 +63.2%
• 分红方案：每 10 股派 1 元（含税）

二、季度节奏：前低后高，底部反转

• Q1：营收 + 10.02%，净利 - 27.78%
• Q2：营收 + 11.96%，净利 - 23.88%
• Q3：营收 + 13.02%，净利 **+5.08%**（首次转正）
• Q4：营收 **+27.97%**，净利继续改善
• 结论：周期底部已过，Q3/Q4 明显回暖

三、增收不增利原因

1. 新建高端 MLCC 产能投产，折旧大幅增加
2. 行业仍处低位，产品价格承压
3. 研发投入加大，全年研发 2.84 亿元，同比 + 28%
4. 原材料成本波动

四、年报核心亮点

1. 现金流极强：12.86 亿远高于净利润，盈利质量高
2. 高端化 + 车规化加速
   • MLCC 全年出货 1420 亿只，同比 + 12%
   • 车规级 MLCC 销售额 +39%
   • 超级电容业务 +138%，成为新增长点

   
   

3. 产业链自主可控：瓷粉自供率近 90%，成本优势提升
4. 财务稳健，有息负债可控，可转债融资支撑扩产

五、2026 年关键看点

1. 行业周期上行，MLCC 价格有望回升，毛利率修复
2. 车规产品持续放量，订单高增
3. 高端产能逐步释放，规模效应体现
4. 机构一致预期：净利润有望重回 5 亿 + 区间

六、一句话总结

2025 年是阵痛筑底年，增收、现金流亮眼，利润受周期与扩产压制；2026 年将是业绩释放年，量价齐升 + 高端放量驱动盈利反弹。