上周（4.13—4.17）利率债表现较好，利率曲线整体趋平，市场出现了明显的拉久期操作。
从短端利率来看，资金利率在央行地量操作下依旧维持低位并有一定降息预期，关键期限国债利率已下滑到1.1%~1.2%之间，与政策利率进一步倒挂。我们依然认为短端性价比较低，整体建议维持仓位或者选取一些相对久期更短估值更合理的债券，短端整体过热，不建议过度追多。
从长端利率来看，市场有所钝化，长期预期有所修复。我们目前依然认为目前超长端利差对通胀、权益表现、资金、换手率变化、供给的定价依然合理偏贵（已从前期52BP最多回落到46BP左右，现在在48BP），无论是30-10还是30-大行5年二永的利差均是近年来的高水平；但由于短端资金定价过低，如果长端继续跟随下行并且利差进入40BP左右以后，则建议保持谨慎。在10年国债已经在1.75%左右的环境下，我们认为做好区间管理仍是上策，不建议过度追多追空，相对价值策略的收益已经有所反应。
信用债方面，信用债市场表现继续较强，TKN占比继续处于高位，主因在资金宽松、海外波动较大的环境下市场还是对信用债较为青睐。我们认为信用债的关键期限静态估值和累计下行幅度已经都有些情绪过载。整体建议投资者保持谨慎，除高等级的流动性较好的信用资产外，不要在信用资产上过度拉久期。
综上所述，展望未来，在当前宏观环境下，我们会继续关注哑铃型配置（较短久期+部分充分定价的长端期限），在做好凸点、骑乘、套息策略的同时，我们认为在长端定价充分且交易盘久期在逐步拉升的环境下，可以继续关注曲线交易和相对价值策略。
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