【复星医药】价投分析！2025年报分析！_财富号

价投、网格、定投、套利、低吸，可转债申购、北交所打新、REITs申购时会做一些相关数据和分析，以及分享一些个人观点，供大家参考$复星医药(SH600196)$

一、复星医药600196（价值）

报告期内，本集团实现营业收入 416.62 亿元、同比增长 1.45%；其中：创新药品收入占制药业务收入比例提升至 33.16%、境外业务收入占营业收入比例提升至 31.15%，两大核心指标实现双增长，深化本集团高质量发展的底层逻辑。业绩增长源于创新研发与全球化运营的深度耦合，报告期内，本集团研发总投入达 59.13 亿元，其中创新药品相关研发投入占比达 72.77%。深度国际化方面，本集团深耕注册能力的国际化、生产供应的全球化、商业生态的多元化，已形成体系化出海的范式。同时，本集团进一步明确并推进以 FoSTRAID（Fosun Pharma Strategic Transformation via AI & Data science）为核心的全面拥抱 AI 战略，构筑长期竞争力。

本集团深耕制药业务，以创新药为发展重点，并直接运营医疗器械与医学诊断、医疗健康服务业务。

1、创新产品持续落地，产品结构不断优化。本集团围绕未被满足的临床需求持续推进创新研发与产品转化，同时通过自主研发、合作开发及许可引进等多元模式持续丰富创新管线。报告期内多款创新药品实现重要进展，如自研创新药复迈宁（芦沃美替尼片）、复妥宁（枸橼酸伏维西利胶囊）相继获批上市并进入国家医保目录，加快商业化进程。创新产品整体收入稳步增长，并在一定程度上平滑仿制药集中带量采购的影响。

2、创新能力持续获得市场认可，对外许可陆续落地。报告期内，本集团围绕创新管线积极推进全球合作，对外授权口服 GLP-1 药物 YP05002、小分子抑制剂 FXS6837、创新型单抗斯鲁利单抗注射液（抗 PD-1 单抗）等多个创新管线，报告期内累计对外许可/授权达 6 项，进一步验证本集团研发平台与创新能力。

3、国际化进程持续推进，全球市场拓展取得突破。报告期内，本集团加速推动重点产品出海并拓展国际合作。斯鲁利单抗注射液（抗 PD-1 单抗）用于治疗广泛期小细胞肺癌（ES-SCLC）的上市许可申请获欧盟委员会批准，成为首个在欧盟获批用于该适应症治疗的抗 PD-1 单抗；地舒单抗注射液（项目代号：HLX14）先后在美国及欧盟获批上市；自主研发的帕妥珠单抗生物类似药（项目代号：HLX11）亦在美国获批上市，进一步提升本集团在全球市场的商业化布局。

报告期内，本集团制药业务加大对创新产品的支持和发展力度，聚焦核心治疗领域，持续推进业务聚焦，强化研发、生产及营销三大体系的整合运营以提升效率，不断推进降本增效。2025 年，本集团制药业务实现收入298.33亿元、同比上升3.14%；其中，创新药品收入98.93亿元、同比增长29.59%。2025年实现分部业绩33.18亿元、同比增长0.42%，实现分部利润34.29亿元、同比增长5.51%。

本集团前十大制剂单品或系列简介

本集团围绕肿瘤（实体瘤、血液瘤）、免疫炎症、神经退行性疾病等核心治疗领域，已逐步构建高价值管线组合。未来，将持续强化抗体和 ADC、小分子、细胞治疗等核心技术平台能力，并积极拓展核药、小核酸等前沿技术方向，强化早研创新能力，加速科研成果转化。报告期内，在治疗药物方面，本集团自主研发及许可引进的 7 个创新药品共 16 项适应症、 100 余个仿制药品种于境内外获批，6 个创新药品、60 余个仿制药品种于境内外申报上市。此外，还有近 40 项创新药品临床试验（按批件数量）获境内外监管机构批准。报告期内，本集团制药板块专利申请达 402 项，其中包括美国专利申请 15 项、PCT 申请 21 项；获得发明专利授权 71 项。