债券市场回顾
收益率大幅下行
上周（4月13日至4月17日），流动性维持充裕格局，市场延续演绎“钱多”环境下的利差压缩行情，收益率大幅下行。具体而言，4月13日，3月金融数据整体偏弱，《金融时报》发文解释逆回购地量操作原因，资金宽松预期进一步发酵，收益率大幅下行；4月14日，3月出口增速大幅回落，叠加市场博弈超长债发行期限缩短，收益率延续下行；4月15日，权益市场冲高回落，市场等待一季度经济数据与特别国债发行计划，债市整体震荡；4月16日，一季度经济数据整体符合预期，市场再度针对特别国债发行计划展开博弈，收益率延续震荡；4月17日，资金面整体宽松，市场博弈同业定存利率调降，尾盘国债发行计划发布，收益率大幅下行。
曲线整体下移
4月10日至4月17日，资金面延续宽松，市场继续沿着曲线寻找利差， 1Y、5Y、10Y、30Y国债收益率估值分别变化-5.0bp、-5.4bp、-5.1bp，-5.5bp。
债券市场展望
向后展望，特别国债发行节奏整体与去年相近，短期供给博弈可能告一段落，当前较为确定的因素仍是流动性宽松环境，“钱多”背景下市场或沿着曲线继续寻找利差挖掘机会，债市可能延续震荡偏强行情，密切关注资金面变化情况。
中期来看，经济修复正处于新旧动能转换的关键阶段，中东地缘冲突带动宏观风险边际抬升，后续修复的成色及可持续性决定债市基本逻辑的方向：若出现地产修复证伪、外需大幅回落，则长端收益率可能出现补涨行情；若经济持续改善，资金利率中枢抬升，债市或面临一定的调整压力。
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