过去一周，大类资产整体呈现“风险偏好修复、海外强于国内、油价回撤而贵金属偏强”的格局。A股方面，万得全A上涨2.74%，偏股混合型基金指数上涨2.92%，创业板综、科创综指分别上涨5.34%和5.70%，成长风格相对占优；中债上涨0.29%，继续体现低波稳定器特征。境外股票整体走强，MSCI全球上涨3.86%，纳斯达克上涨6.84%，日经225上涨2.73%，德国DAX上涨3.77%；海外债券小幅上涨0.04%。商品端内部明显分化，黄金上涨0.49%，白银上涨5.31%，南华商品指数上涨1.88%。周内主线仍是霍尔木兹海峡重新开放与停火谈判预期改善，油价大幅回落、美元连续走弱，带动全球股票与债券同步修复；与此同时，中国一季度GDP同比增长5.0%，也对国内风险偏好形成一定支撑。
展望未来，市场核心矛盾正从"地缘冲击主导"向"停火预期博弈与基本面回归"过渡，但方向性判断仍需审慎。能源方面，虽然油价期货从前期高点大幅回落，但霍尔木兹海峡实质上仍未恢复自由通行，现货与期货的巨大价差反映供给端的物理性约束并未解除，停火到期前后油价仍可能因事件驱动出现剧烈波动。权益方面，S&P 500已突破历史新高并进入技术性超买区间，短期追高风险上升，但一季度盈利增速13%的支撑仍在，市场较可能以高位宽幅震荡消化；贵金属方面，短期有所反弹，中期配置逻辑或未破坏（全球央行购金、通胀黏性），但短期受停火预期压制避险需求和美元反复走强的双重影响，不宜简单线性追多。国内资产方面，一季度增长数据好于预期，短期或有利于A股风险偏好修复，但外部不确定性尚未完全出清，组合层面或更适合保留中债与低波权益的底仓属性。
风险提示：文中所涉个股不代表推荐，不构成具体投资建议。投研观点不代表基金实际持仓或未来投向保证。观点具有时效性
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