股市表现及后市展望（2025.12.1 - 12.5）：
上周A股市场震荡反弹，主要宽基指数收涨。上周小盘风格相对占优；五大风格指数多数上涨，其中，成长风格涨近5%，仅消费风格小幅下跌。A股市场交投活跃度回升。上周日均成交额为23594亿元，较上上周上升2196.45亿元；日均换手率为1.714%，上升0.04个百分点。全周上证指数涨1.64%，深证成指涨4.02%，创业板指涨6.65%，沪深300指数涨1.99%，科创50指数涨4.31%，北证50指数涨7.43%。从行业来看，通信、电子和有色金属板块涨幅靠前，分别上涨8.13%、5.80%和4.42%，石油石化、食品饮料和煤炭板块跌幅靠前，分别下跌2.88%、1.69%和1.39%。
上周港股三大指数均呈现上涨态势。上周港交所日均成交额2370.52亿港元，较上上周减少510.44亿港元。上周南向资金累计净流入257.54亿港元，较上上周净流入额增加375.50亿港元。港股走势聚焦两个因素：美伊谈判结果将是影响短期走势的关键变量，美伊下一轮面对面谈判最快可能于4月20日恢复；同时，美元指数近期从100回落至98.23，资金回流新兴市场，港股流动性改善。全周恒生指数涨1.03%，恒生科技指数涨3.75%，恒生中国企业指数上涨2.20%。行业方面，信息技术上涨3.79%、可选消费上涨2.80%、金融上涨0.84%，医疗保健上涨0.79%；日常消费下跌1.95%，公用事业下跌1.51%，材料下跌0.11%。
目前来看，市场聚焦三点：一是外部风险减弱。随着4月8日美伊达成临时停火协议，外部风险边际缓和，全球资金从避险资产回流风险资产，美元指数走弱，主要权益市场反弹，沪深300已收复美伊冲突以来失地。二是通胀预期提升。3月PPI同比转正，结束连续41个月负增长。一季度实际GDP同比增长5.0%，经济开局良好，物价回升带动名义增速上行。三是人民币汇率支撑。人民币汇率自4月初以来走出了一轮升值行情，反映出外部环境边际改善与内部经济韧性共振的宏观逻辑。在此逻辑下，市场正从避险交易与情绪博弈，逐步回归到以盈利修复、产业景气为核心的结构性主线。展望后市，地缘谈判仍存反复可能，国际油价不确定性与波动风险犹存。但国内经济韧性、通胀回升及人民币资产吸引力增强，共同构筑A股中期运行的核心支撑。4月下旬正处于A股年报与一季报密集披露期，为验证盈利修复的关键窗口，可关注结构性布局机会。
重要事件及经济数据：
国内
• 中央台办受权发布十项促进两岸交流合作的政策措施。推动恢复上海市及福建省居民赴台（本岛）个人游试点。推动福建沿海地区在条件具备情况下同金门、马祖通水、通电、通气、通桥，增进金马民众利益福祉。推动全面恢复两岸空中客运直航正常化，进一步便利两岸人员往来，支持尽快恢复乌鲁木齐、西安、哈尔滨、昆明、兰州等城市两岸航班，支持金门共用厦门新机场。
• 2026年一季度GDP同比5%、前值4.5%。3月，社零当月同比1.7%、预期2.5%、前值2.8%；固定资产投资累计同比1.7%、预期1.7%、前值1.8%；房地产开发投资累计同比-11.2%、预期-13.7%、前值-11.1%；新建商品房销售面积累计同比-10.4%、前值-13.5%；工业增加值当月同比5.7%、预期5.4%、前值6.3%。
• 4月14日，海关总署公布3月进出口数据，出口（以美元计价）同比2.5%、预期4%、前值21.8%；进口（以美元计价）同比27.8%、预期5.6%、前值19.8%。
• 中国3月新增社融5.23万亿元，新增人民币贷款2.99万亿元，M2同比增长8.5%。一季度社会融资规模增量累计为14.83万亿元。3月末社会融资规模存量为456.46万亿元，同比增长7.9%。M2-M1剪刀差为3.4个百分点，较2月小幅走阔0.3个百分点。
• 中国外交部发言人阐释中方在霍尔木兹海峡、美伊谈判等问题上的立场。对于特朗普重申封锁进出伊朗港口船只，外交部发言人郭嘉昆表示，解决霍尔木兹海峡通航受阻的出路是尽快停火止战。他表示，美伊谈判是朝有利于局势缓和方向迈出的一步，希望相关方坚持通过政治外交途径化解争端。对于特朗普威胁若中国向伊朗供武就加征关税，他表示，关税战没有赢家。对于中国正计划向伊供武的报道，他表示，中国在军品出口方面一贯采取慎重、负责任态度，反对无根据的抹黑或恶意关联。
• 国常会：要深入实施自由贸易试验区提升战略。国常会指出，面对新形势新任务，要深入实施自由贸易试验区提升战略，改革完善体制机制，进一步优化布局提升能级，更好服务国家发展大局。证监会最新发布，剑指各类违规减持。
海外
• 特朗普确认伊朗开放霍尔木兹，称海峡局势结束、美封锁将持续至达成协议，料协议“一两天内”达成。特朗普称，伊朗与美国合作在霍尔木兹海峡清雷；美已禁止以色列轰炸黎巴嫩；美伊本周末可能会谈，与伊协议大部分关键条款已敲定，进展将很快。他预计美伊谈判周末举行，美媒称很可能在周日。伊外长：黎以停火期间，所有商船可按公布路线通行霍尔木兹。伊官员：伊资产解冻是开放海峡条件之一。英法拟牵头开展国际行动，保障海峡航行自由。
• 特朗普称美国将获取伊所有浓缩铀库存，美媒曝美考虑“拿伊朗的钱换伊朗的铀”。
• 伊朗设霍尔木兹通行条件，正与美拟和平协议框架，警告若美继续海上封锁还将关闭海峡。条件包括：民用船由伊朗指定航线通行：军用船仍禁行；所有船只通行须经伊海军许可。伊官员：伊美正拟定谅解备忘录，为最终永久和平协议设定总体框架，备忘录设60天的后续谈判窗口期，对未来几天谈判期间签署备忘录态度乐观。伊外交部：美方海上封锁违反停火协议，若继续封锁将采取必要反制。美军称仍“紧盯伊朗每一个港口”，首次公布海上封锁线位置，覆盖伊全部南部海岸及港口。
• OPEC3月原油产量骤降788万桶/日，降幅超越新冠疫情期极值。受霍尔木兹海峡封锁冲击，3月OPEC原油日产量大幅下降788万桶，跌幅超越2020年新冠疫情期的纪录628万桶。伊拉克减产最为剧烈，日产量骤降256万桶至163万桶。OPEC将今年第二季度全球石油需求预测下调50万桶/日至1.0507亿桶/日，但维持全年增长预期不变。
• 中越联合声明：推动两国铁路对接并连接至中亚和欧洲。双方签署涵盖党际、公安、司法、经济、产供链、海关、科技、民生及媒体等多个领域的合作文件，推动构建"更高水平具有战略意义的中越命运共同体”。双方同意，落实好共建“一带一路”倡议和“两廊一圈”框架对接合作规划，推动两国铁路对接并连接至中亚和欧洲。积极参与构建全球清洁能源合作伙伴关系，推动两国电力互联互通合作。
本周重点关注
重要数据及会议：
4月20日，中国1/5年贷款市场报价利率(LPR)；
4月21日，美国3月零售销售；欧元区4月ZEW经济景气指数；
4月22日，欧元区4月消费者信心指数；日本3月出口额、贸易差额；
4月24日，中国4月中期借贷便利(MLF)；美国4月密歇根大学1/5年期通胀率预期；日本3月CPI、核心CPI；
资料来源：Wind
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