株冶集团全球最大铟生产商，冲击五连板

$株冶集团(SH600961)$  株冶集团（600961）核心是铅锌冶炼龙头+稀有金属综合回收央企，2026年一季度业绩爆发、铟/贵金属涨价、产业链一体化是股价大涨核心逻辑。

主营业务

以铅锌冶炼为核心，覆盖采选—冶炼—深加工—回收全产业链，产品包括锌锭、锌合金、精铅、硫酸及金、银、铟、铋等稀贵金属 。2025年锌及锌合金收入126.05亿元（占比56.94%），金锭及金硫精矿收入39.87亿元（占比18.01%） 。

公司亮点

- 行业龙头地位：锌冶炼总产能68万吨，“火炬”牌锌合金市场占有率第一梯队，0号锌锭获伦敦金属交易所交割资质。

- 资源一体化优势：2023年重组水口山，具备铅锌铜采选能力，实现从冶炼向上游延伸 。

- 高毛利稀贵金属协同：全球最大铟生产商（年产约127–142吨，占全球原生铟60%以上），成本约为同行1/3；同步回收金、银、硫酸等高毛利产品，2025年高毛利产品占比提升推动毛利率至11.67% [10]。

- 业绩弹性显著：2026年一季度归母净利润11.44亿元（同比+313%），单季盈利超2025全年；毛利率从12%翻倍至24.09%[3]。

股价大涨触发因素（截至2026-04-21）

1. 业绩超预期：2026Q1净利同比+313%，受益于稀贵金属和硫酸价格上涨、加工费（TC）持续上行（锌加工费从1200元/吨升至3800元/吨）[6]。

2. 铟价主升浪：AI光模块、HJT光伏需求爆发，铟价从1500元/kg涨至5000元+，公司铟业务利润弹性极大 。

3. 贵金属牛市：金价、银价高位运行，水口山矿高品位金（3.24g/t）带来增量，金银毛利占比近50% [15]。

4. 央企整合与政策催化：央企控股+湖南有色资源整合预期，绿色冶炼获政策支持 [17]。

5. 资金抱团与估值修复：低估值（TTM市盈率约6–13倍）、高弹性，主力资金连续净流入，ETF重仓加持 [3]。

风险提示

- 大宗商品价格波动、套保头寸承压；

- 母公司未分配利润为负，分红受限；

- 自有矿山可采年限有限，资源自给率提升空间待观察。