固收市场观点
资金面：保持宽松，利率稳中有降
上周资金市场整体维持宽松格局，关键资金利率呈现稳中有降态势，银行间流动性充裕。资金利率的全面下行主要得益于央行维持流动性合理充裕的政策取向。在宏观经济复苏基础尚需巩固的背景下，货币政策保持适度宽松，为债券市场提供了良好的流动性环境。短端资金利率的稳定下行，也为短端债券的配置提供了有力支撑。
利率债：短端下行，长端震荡，曲线平坦化
上周国债收益率曲线整体下移，呈现"牛平"特征。各期限收益率普遍下行3-5个基点。上周公布的多项宏观经济数据，3月新增社融5.23万亿元，新增贷款2.99万亿元；3月出口增速回落，一季度GDP同比增长5.0%，高于前值。经济数据的公布后，短期处于数据真空期，债市主要反应资金面偏低的确定性因素，收益率整体下行。财政部公布2026年超长期特别国债发行安排，总规模与去年保持一致，首批将于4月24日启动发行，包括20年期、30年期和50年期品种。政策落地后，由于发行节奏与去年相近，且期限结构未明显缩短，市场反而形成"利空出尽"的解读，超长债配置价值受到进一步关注。
信用债：短端偏强，分化延续
信用债二级市场整体平稳，短端仍旧偏强，成交方面以低估值为主，等级利差和期限利差多数收窄，低等级品种收窄幅度更大。在利率债收益率下行的带动下，信用债配置价值凸显，尤其是中短端、中高等级品种。
权益市场观点
上周A股市场呈震荡攀升、成长领涨格局，三大指数重心稳步上移。周一市场低开高走，全天震荡反弹。周二沪指放量涨近1%重返4000点，创业板指大涨逾2%刷新阶段新高。周三三大指数全天震荡走低。周四A股单边大涨，创业板指涨逾3%，站上3600点，刷新近11年新高。周五沪指低开后窄幅震荡，深成指与创业板指高开后震荡走强。全周来看，上周，上证指数累计涨1.64%，深证成指涨4.02%，创业板指涨6.65%。量能方面，上周成交量提升，日均成交额23227亿元，环比前一周增加1963亿元。上周，上涨行业中，通信板块领涨，板块周涨幅8.4%。电子和电力设备板块也涨幅居前。下跌板块中，石油石化板块上周领跌，板块周跌幅3.88%。食品饮料和煤炭板块也跌幅居前。
概念板块中，光模块概念领涨，超硬材料、玻璃纤维和锂矿等概念涨幅居前。油气开采概念领跌，天然气、新疆振兴和稳定币等概念跌幅居前。
港股方面，恒生指数累计上涨1.72%，恒生科技指数累计上涨3.67%，恒生国企指数累计上涨2.14%。
外盘方面，美股上周，道指涨3.19%，标普500指数涨4.54%，纳指涨6.84%。欧洲方面，德国DAX指数涨3.77%，法国CAC40指数涨2%，英国富时100指数涨0.63%。
国内方面，国内经济开门红。一季度实际GDP同比增长5.0%，落在全年目标区间的上沿，较去年四季度回升0.5个百分点。更进一步的是，得益于通胀回升，一季度名义GDP同比增长4.94%，回升1.1个百分点，是过去11个季度的最高水平。看结构，内需平稳修复，消费增速小幅回升、投资增速由负回正；外需显著走强，一季度美元计价出口同比大幅增长 14.7%。4月底将召开政治局会议，研究部署下一阶段经济工作。
海外方面，美国3月PPI显示最终需求价格上涨0.5%，与2月持平，同比涨幅达到4.0%，创下自2023年2月以来的最大升幅。不过，环比数据明显低于市场普遍接近1.1%的预期。真正值得分析的重点不在于水平本身，而是结构：商品价格上涨了1.6%，创下自2023年8月以来的最大涨幅，其中主要是受能源成本上涨8.5%的推动；相比之下，服务价格持平，核心指标则有所放缓。这是典型的供给冲击特征——涨价集中在大宗商品，由商品带动，但尚未全面传导。低于预期的结果说明，上游价格向下游的传导速度比市场先前担心的要慢；但也意味着美联储对于能源价格进一步上冲的容忍空间正在缩小。如果霍尔木兹海峡持续关闭，4月的数据更加重要，将会检验3月服务价格的克制究竟只是时间上的滞后还是更深层的结构性现象。
上周风险资产情绪的修复节奏明显更快，纳指新高，日、韩股市也都回到前高附近。但油、金正在计价美伊局势带来的中长期影响、尚未回归战前位置。A股风险偏好稳定（量能维持较低位），但随着财报披露、业绩超预期带动科技核心资产估值修复。建议对短期行情和事件博弈持谨慎态度，长期看好中国股市的向上发展。
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