营收下滑、净利大降，但扣非利润在涨？
聚力文化刚出的2025年年报，数据看着有点割裂。营收7.94亿，同比下降5.47%，归母净利润4828万，同比直接腰斩式下滑77.85%——表面看，像是经营出了问题。但再往下扒，扣非净利润3940万，反而同比增长22.88%。这说明什么？主业没崩，甚至还有点稳住阵脚的意思。
问题出在哪？非经常性损益成了关键扰动项。全年非经常性损益总额887万，占归母净利润接近19%。其中一大块是冲回了508万的担保损失，因为跟石嘴山银行就苏州齐思妙想那个担保案达成了执行和解。这块是正向的，但另一边，计提投资者索赔损失123万，累计预计负债已经提到5164万，实际支付也超过了5122万。这一进一出，拉低了整体归母利润的绝对值和同比表现。
说白了，利润大跌不是主业不行，而是历史包袱在财务上继续出清。这种计提属于“一次性”或阶段性动作，不影响现金流，也不改变业务实质，但账面很难看。
主业到底撑得住吗？
我们来盘一盘经营基本面。虽然总营收在降，但成本压得更狠——营业成本同比下降7.55%，毛利率反升1.76个百分点到21.98%。销售费用也降了8.09%，比营收降幅还多一点。这意味着公司在主动收缩费用、控本增效，策略很清晰：外部环境承压，那就先稳住毛利和现金流。
季度趋势也支持这个判断。2025年Q4单季营收2.06亿，归母净利611万，扣非净利460万，三项指标都环比提升。经营活动现金流净额8173万，同比增长22.14%，主要因为采购、税费和付现费用都在降。这说明运营效率在改善，钱袋子更紧实了。
资产负债表更是健康。期末资产负债率仅27.29%，流动比率2.33，短期债务500万出头，没有长期债务，财务费用甚至是负的——-36.29万，主要是利息收入，相当于躺着还能赚点钱。这种财务结构，在当前环境下算是相当稳健。
收入结构往内销集中，研发却在收缩
另一个明显趋势是市场重心彻底向内倾斜。内销收入6.37亿，占比高达80.23%，外销只剩1.57亿。内外比例接近4:1，差距进一步拉大。这背后可能是海外需求疲软，也可能是公司主动聚焦国内市场，毕竟不确定性高的时候，本土市场更可控。
业务上，装饰纸仍是基本盘，收入3.12亿，占39.35%；饰面板1.6亿，占20.1%。两大板块合计快六成，集中度还在抬升。但有意思的是，研发投入3287万，同比下降7.57%，研发人员少了21人，降幅13.73%。虽然研发费用率维持在4.14%，但人和钱都在精简，说明公司在技术投入上趋于保守，可能处于战略观察期。
这么看下来，聚力文化的逻辑很明确：不搞扩张，先稳住基本盘，压缩成本，消化历史遗留问题，保持现金流和财务安全垫。下一步能不能反弹，关键还是看市场需求回暖，以及这些计提事项是否已接近尾声。
目前颗粒度还不够，具体打法还没看到，但至少这家公司没在瞎折腾。
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