一、业绩与题材：双轮驱动，军工超越可期

通达股份正从传统线缆龙头蜕变为军工 + 商业航天的隐形冠军，增长潜力被严重低估。业绩层面，公司 2025 年实现营收 79.99 亿元（+29%），归母净利润 1.61 亿元，同比暴增 533%。传统电线电缆业务稳健增长，营收 40.99 亿元（+26.78%），特高压线缆收入大增 78.75%，为业绩提供稳定现金流。真正的爆发点在于军工业务：全资子公司成都航飞航空零部件营收 2.19 亿元，增速高达 54.95%，毛利率超 34%。随着军机更新换代、C919 量产及低空经济推进，成都航飞订单饱满，产能持续释放。按此增速，军工业绩有望在未来 2-3 年内超越传统线缆主业，成为第一增长曲线。题材层面，公司深度绑定三大国家战略：特高压、大飞机、商业航天。作为国家电网核心供应商，充分受益 “十五五” 4 万亿电网投资；是 C919 机头部件核心供应商，深度参与国产大飞机产业链；更前瞻性布局商业航天，子公司柔性产线可满足火箭、卫星等定制化制造需求。三大高景气赛道共振，构建 “稳健基本盘 + 高增长引擎 + 未来弹性空间” 的立体成长逻辑。当前估值与业绩爆发、产业升级的趋势严重错配，价值重估空间巨大。 

二、商业航天实力：精密制造龙头，技术壁垒深厚

通达股份在商业航天领域实力雄厚，是 A 股稀缺的高端精密制造平台。公司通过全资子公司成都航飞布局，拥有全资质与 AS9100D 认证，技术国内领先。其柔性智能制造产线为民营企业唯一，可满足商业航天定制化、大规模生产需求。核心优势在于轻量化材料（钛 / 铝合金）精密加工能力，加工精度达0.01 毫米。产品覆盖航空机体结构件外，已延伸至航天器装配、运载火箭、卫星等领域。在研的航天器自动调平吊具，可应用于火箭与卫星装配。同时，公司航天级特种电缆具备耐高温、高绝缘特性，技术国内领先。深厚的军工技术积累，为其切入商业航天供应链提供了最高级别的技术背书，壁垒极高。 

三、SpaceX 概念股：外资背书，成色十足

 通达股份作为SpaceX 概念股，其核心逻辑在于顶级外资机构的集体背书。2025 年四季度，摩根士丹利、瑞银（UBS）、巴克莱银行等多家国际顶级投行新进或增持公司股份。巧合的是，上述机构均为 SpaceX 此次 IPO 的核心承销团成员。这并非偶然，而是国际资本对其商业航天技术与供应链地位的高度认可。尽管公司未直接声明供货 SpaceX，但其精密加工、特种线缆能力与 SpaceX 供应链需求高度契合。在 SpaceX 启动史上最大 IPO、全球商业航天爆发的背景下，通达股份凭借外资加持、技术壁垒、产业卡位三重优势，成为 A 股SpaceX 与商业航天题材中基本面最扎实、估值弹性最大的标的之一，“低调王者” 的价值正待市场重估。 

 风险提示： 本文基于公开信息撰写，不构成任何投资建议。股市有风险，投资需谨慎。