关于横店东磁不一样的一季报解读

1、 我国股市整个光伏股里业绩最靓的仔，横店东磁公布一季度业绩。

昨晚我刚看见数据时，横店东磁一季度营业额增长 4.9%，但扣非后业绩下滑 30%，实话实话吓我一跳心里一凉； 但把财报翻一页继续看下去后我大喜过望 ！ 才发现在整个光伏产业哀鸿遍野大部分都亏损的背景下，横店东磁简直是暴殄天物般神一样存在于世间 。 它排除美元等外币兑人民币大幅贬值带来的汇兑损失外，《实际业绩实打实的高速增长》，企业真实增长质量非常高。 如果按照去年一季度相同财务费用基数，在研发费用也和去年一样不是大幅增长 53%的情况下比较，它扣非后业绩同比高速增长 45% ！

2、 横店东磁今年一季度营业额只同比增长了 4.9%， 但排除偶发因素汇率等外的实际销售产品净利润高速增长了 45%， 怎么做到的 ？ 我至今依然有点不解，因为一季度财报里没有详细单列事项； 那么唯一合理解释就是：它磁材、光伏、锂电三个主营产品毛利率大幅增长，平均必须大幅增长 5.2% 才能解释。

具体来分解可能是： 第一、它光伏业务部分可能是高端高转换率的光伏电池片销售额大增，低端光伏电池片销售额大幅下滑。 如横店东磁的 TOPCON 电池片转化效率为 27.75%，目前排名全球《量产的光电转化效率》第一名，也是全球唯一公开量产超 27.5%的TOPCON电池。 注意以上说的是量产的电池片转化效率，不是实验室里转化效率，也不是说光伏电池组件转化效率。 第二、 磁材业务应该是它的算力服务器芯片电感，算力中心里的高频变压器和固态变压器所用的磁芯，新型 EMC滤波器， 军工铁氧体磁材等高毛利的磁产品一季度大卖或销售额猛增，而低端低毛利率的磁材产品销售额大幅下滑。 第三、 锂电业务可能是去年12月1日后我国对二轮电动车实现新强制出厂标准，这部分新二轮电动车用“新规锂电池”的国内销售和出口价格均提升，毛利润增长。 不然真没法解释它一季度营业额只增长了 4.9%，而和去年相同财报基数下净利润却大幅增长 45%。

3、 其实企业研发费用同比大幅增长是所有企业必须做的也是应该做的，就像华为一样，这样的企业未来发展才有持续坚实基础。 那么我们不算它一季度研发费用大幅增长的53% 多了 0.62亿元这笔钱，仅算偶发汇率损失的 2.846亿元，则每股扣非后净利润也达 0.37元，比去年一季度 0.281元业绩实打实增长 35%。

备注： 横店东磁的一半营收都来自出口，一般以美元等计算，所以它汇率损失主要来自美元兑人民币大幅贬值。我国股市的所有公司业绩报表都以人民币计算的，那么如果横店东磁是美股里的上市公司，它以美元做报表则它一季度业绩实际大幅增长 45%。

4、 在整个光伏产业股业绩大部分亏损情况下，横店东磁可以说是整个中国股市主流光伏里一季度最靓的仔了，它的业绩增速甚至可以和目前如日中天光模块里的天孚通信一季度扣非后增长 48%基本相当了。 但你想想，横店东磁今年二季度开始，还会因为人民币大幅升值出口产品用美元计算，而不会提高出口商品的美元价格吗 ？ 不可能的事情了，4月1日后我国开始取消光伏产品的出口退税，之前国内大量靠出口退税的 9%利润来维持生计的低端光伏企业肯定大量消失，横店东磁公司定会借这个契机，4月1日开始对它出口以美元等外币计量的高端光伏产品涨价较多。 那么按照一季度产品的靓丽毛利率算， 我预计它二季度和三季度扣非后业绩可能大幅增长。

5、 昨晚我国发文大力发展绿色能源建设；美国昨晚也说准备把 2027年军费预算增长到 10万亿人民币，说明光伏和军工产业全球未来几年定会高速增长。 铁氧体磁材等磁材和磁器件在军工产品里应用非常广泛且重要，横店东磁是全球铁氧体磁材销售占比第一公司， 中东冲突后世界各国猛然醒悟开始大力加强国防军工建设，军费支出都在大幅增长甚至暴增，那怎么可能铁氧体磁材、金属软磁等磁产业不随之高速增长呢 ？ 横店东磁也是我国军工铁氧体磁产品第一，占据 25%--30%市场份额。 横店东磁的芯片电感和滤波器，高频变压器和固态变压器的磁芯等在算力产业里，未来几年也定是高速增长的，一季度报表里已经能大致判断出了。 当然今天开盘股价短线怎么走，是低开还是高开根本无需理会，你我散户也判断不了， 但一定坚持真正的长线价值投资，就是你我散户真正长期股市赚钱的唯一道路。

6、 一季度业绩公布前，我说心里话有点担心它光伏产品销售不好或毛利率大幅下滑，拖累它磁材这个《真正长远主线产业》的。 但一季度昨晚公布后，我对横店东磁光伏产业的担心完全就解除了， 那么今天之后它定靠铁氧体磁材的世界第一这个身份， 开启价值投资新高之旅。或许成为股市里大量机构们追捧的特殊产业里真正的稀缺标的绩优成长股。这些年股市思维经历表明，的确有时机构们、基金们的思维比我慢半拍，但之后大部分机构会醒悟过来的，中国股市其实有个特殊情况，就是凡是世界第一的股必大幅炒作或是长线大牛股，尤其是制造业里（含科技制造业）世界第一的公司，几乎百分之百必炒作幅度非常大。 至于今年横店东磁股价具体能涨多少，涨多少倍，谁也无法现在去预测，未来留给历史去验证吧。