$华东医药(SZ000963)$  我来解读年报，各位收好不谢：

一、核心数据（2025全年）

- 营收：约 445～450 亿元

同比 +7%～+8%（稳健）

- 归母净利润：约 39～40 亿元

同比 +11%～+14%（符合/略超机构预期）

- 扣非净利：约 38～39 亿

同比 +12%～+15%

- 每股收益：约 2.23～2.28 元

一句话：整体稳增，符合白马股调性，不暴雷、不惊喜。

二、三大板块表现（分化明显）

1. 医药工业（制药）—— 最强引擎

- 营收 +11%～+12%，利润 +15%～+16% 

- 创新药爆发：收入 +60%+（约 18～20 亿）

- 索米妥昔单抗（爱拉赫）、乌司奴单抗、迈华替尼等放量

- GLP-1（司美格鲁肽、HDM1002）临床推进顺利

- 百令、阿卡波糖等老产品 稳中有降，但降幅收窄

2. 医美（英国 Sinclair + 国内）—— 拖后腿，但触底

- 营收 -5%～-8%（国内略好、海外差）

- 利润 小幅亏损/微利，但 环比 Q3 改善

- 亮点：

- 少女针、玻尿酸国内 稳健

- 重组肉毒素、新型填充剂 2026 年密集上市（反转预期）

3. 医药商业（浙江流通）—— 压舱石

- 营收 +3%左右，利润 +4%～+5%

- 稳健、现金流好、低毛利、低波动