骆驼股份2026年一季报表面是“营收净利双降”的利空，但深挖数据后，扣非利润的韧性和战略新业务的布局是核心的利好支撑点。
核心财务亮点
扣非利润降幅收窄：虽然归母净利润同比下降32.71%，但扣非净利润（1.66亿元）同比下降19.08%。这说明约13个百分点的利润下滑来自汇兑损益等非经常性因素，主业实际经营压力小于表观数据。
现金流改善：经营活动现金流量净额虽为-2.7亿元（季节性因素），但同比增加约2000万元，显示资金周转压力略有缓解。
业务与战略看点
储能订单落地（潜在增长极）：公司与三峡电能签署了不低于1GWh的储能系统供货框架协议，首批50MWh项目已于3月开工。这为后续新能源业务放量提供了确定性订单。
全球化与新品布局：公司明确了2026-2030年“铅酸+新能源”双循环战略，低压锂电池在2025年已实现200%增长。尽管一季度海外受关税扰动，但长期“出海”逻辑未变。
估值处于低位：当前股价对应市盈率（TTM）约16-20倍，市净率约1.23倍，处于历史估值中低位区间，安全边际尚可。
风险提示
短期承压明显：海外关税（如GCC反倾销）和再生铅业务政策确实冲击了当期利润，需关注二季度修复情况。
储能贡献有限：新能源业务目前营收占比仍低（约5%），难以立即对冲传统主业下滑。
总结：这份季报是“短期阵痛，长期有戏”。利好不在于当期业绩，而在于扣非利润的韧性和储能新业务的订单兑现。
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