年报显示，公司收入和利润同步增长，但经营性现金流却由正转负，同时存货与应收明显上升，资金占用加重。
盈利质量：营收同比增长14.24%至11.51亿元，归母净利润8031万元，同比增长17.32%，但经营性现金流净额为-1977万元，由正转负，主要因木浆采购支出增加。
资产结构：存货期末4.34亿元，同比增长35.31%，占总资产25.04%；应收账款2.14亿元，同比增长24.02%，规模同步抬升，资金占用加大。
费用或成本：直接材料成本占比约70%，木浆等原材料价格波动较大，对成本端形成压力。
供应链：前五大供应商采购占比52.40%，原材料以进口木浆为主，受国际价格与供应影响较大。
一边是收入与利润稳步增长，一边是现金流转负、库存与应收同步增加，这种“扩产备货+资金前置”的结构，后续能否顺利转化为现金回流，可能才是更关键的看点。
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