$红板科技(SH603459)$  

莉魅投资·红板科技（603459）调研报告

报告日期：2026年4月24日

核心结论：英特尔AI拐点确立，核心供应链深度受益，红板科技作为A股唯一纯英特尔算力PCB标的，业绩与估值双升空间明确，给予“强烈推荐”评级。

一、核心事件：英特尔Q1业绩炸裂，盘后大涨近20%

2026年4月23日（美股盘后），英特尔发布2026财年一季度财报，营收、毛利率、非GAAP盈利全面大超预期，直接引爆股价：

- 总营收136亿美元，同比+7%，较指引中值高出14亿美元；

- 数据中心与AI业务营收51亿美元，同比+22%，为增长最快板块；

- 非GAAP净利润15亿美元，同比+156%，毛利率升至41%；

- 盘后股价大涨18%-20%，创近年单日最大涨幅，AI算力CPU拐点正式确认 。

此次爆发核心驱动：AI从训练转向推理，英特尔至强CPU与Gaudi AI芯片需求井喷，叠加与谷歌、特斯拉（Terafab项目）的重磅合作，未来2-3年高增长确定性极强 。

二、红板科技：英特尔全球顶级核心供应链，壁垒无可替代

红板科技（603459）是A股唯一、全球稀缺的英特尔深度绑定PCB/IC载板龙头，合作层级与技术壁垒对标英伟达供应链的胜宏科技，稀缺性与弹性更优。

1. 顶级认证：全球唯一三连EPIC奖PCB厂

- EPIC杰出供应商奖：英特尔供应链最高荣誉，全球仅30-40家获奖，PCB领域仅2-3家；

- 红板为全球唯一连续三年（2024-2026）获此殊荣的PCB企业，大陆仅此一家，技术与交付能力获英特尔终极背书。

2. 供货核心：AI算力“卡脖子”环节，价值量暴增

专供英特尔至强CPU、Gaudi AI芯片、AI服务器、数据中心核心PCB与IC载板：

- 高阶HDI板、高速低损耗PCB（24-26层）：AI服务器核心互联载体，单台价值量是普通服务器3倍+；

- IC载板：芯片封装关键材料，2026Q1该业务同比+1856%，主因英特尔Gaudi 3芯片放量；

- 对英特尔收入占比15%+，为第一大客户，订单随英特尔AI扩张同步爆发。

3. 业绩验证：高增兑现，AI曲线加速

2025年业绩爆发：营收36.77亿元（+36.06%），归母净利润5.40亿元（+152.37%）；

2026Q1预告：营收9.0-9.5亿（+16%-22.5%），净利1.2-1.25亿（+10%-15%），IC载板与AI服务器PCB为核心增长引擎 。

三、对标与估值：严重低估，修复空间巨大

1. 对标逻辑：英伟达→胜宏科技，英特尔→红板科技

- 胜宏科技：英伟达核心PCB供应商，市值约600亿，动态PE 80倍+；

- 红板科技：英特尔核心PCB/IC载板供应商，市值约470亿，动态PE 70倍+；

- 核心差异：红板为次新股+小流通盘（7905万股），筹码干净，弹性远超胜宏，且英特尔AI拐点刚确立，订单增速更快 。

2. 成长空间：三年千亿市值可期

- 短期：英特尔Q1大涨催化，AI算力PCB板块情绪抬升，估值修复至80-90倍，对应股价70-75元；

- 中期：2026-2027年英特尔AI芯片与服务器出货量+50%/年，红板订单同步高增，业绩复合增速80%+；

- 长期：IC载板产能释放+英特尔特斯拉Terafab项目供货，2028年市值冲击1000亿。

四、风险提示

1. 英特尔AI需求不及预期，订单增速放缓；

2. PCB行业价格战，毛利率下滑；

3. 次新股流动性波动，短期估值回调风险。

莉魅投资·鼓掌声 出品

风险提示：本报告仅供参考，不构成任何投资建议。