冉遗
发布于2026-04-24 09:18
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机构观点汇总【早】丨Intel业绩爆冷转热，光芯片涨价周期开启
作者：冉遗AI
数据来源：根据网络数据整理
一、光芯片：物料为王，涨价周期或已开启
【HTTX】新易盛与旭创Q1业绩分化，核心差距在物料储备。旭创预付款14.88亿同比增13倍，新易盛6.82亿增39倍，天孚9.66亿增3.6倍。三家暴增预付款锁定DSP、EML、磷化铟衬底等核心物料。
25年全球高速光模块激光器需求仅小几亿颗，27年将达十几亿颗，30年达几十亿颗。光芯片扩产需同时搞定磷化铟衬底、MOCVD、光刻机三环节，供给短期难跟上。
EML已经涨价，CW激光器也可能跟进。首推长光华芯（27年理论产能近1.5亿颗），关注源杰、仕佳、永鼎。磷化铟衬底关注云南锗业（6英寸InP全链路国产化）、博杰股份。
预期差：磷化铟衬底板块有望重演光纤光缆走势，市场尚未充分定价。
二、Intel Q1：爆冷转热，DCAI营收同比+25%
【TFZJ】Intel Q1营收135.8亿美元，超预期9.9%。调整后EPS 0.29美元，超预期2800%。数据中心与AI营收58亿美元，同比+25%，单价提升10-15%，毛利率突破40%。
CEO陈表示CPU密度在推理agent时代将大幅上涨，从目前1:8升到1:4，未来可能到1:1。代工IFS营收18亿美元，同比+40%，18A良率每月提升7-8%。
Q2指引138-148亿美元，上限超预期13.6%。盘后INTC涨12%创历史新高。
预期差：市场以为Intel在AI时代掉队，但Xeon CPU在推理agent时代不可替代。
三、模拟芯片：三大龙头齐涨价，AI驱动全面开启
【KYDX】意法半导体3月24日发布涨价函，此前ADI及TI已相继涨价，TI已是第三次调价。8英寸制程持续满载，全球产能利用率回升至90%。
光模块LPO方案激发高端TIA及DRIVER需求，AI服务器带动电源管理IC、高速接口Redriver、ADC/DAC放量。TI二季度数据中心业务同比增长90%。
A股模拟公司26年PS仅5-10x，处于历史底部区间。核心推荐：圣邦股份、思瑞浦、纳芯微、杰华特。
预期差：涨价+国产化加速+估值底部，模拟板块有望迎来戴维斯双击。
四、GPT-5.5发布：coding能力超Opus4.7，效率提升5倍
【GXHL】GPT-5.5在Terminal-Bench 2.0得分82.7%，远超Opus4.7的69.4%。达到同等智能水平只需Opus4.7的20%输出token。
价格翻倍至输入/输出5/30美元每百万tokens，Pro版本30/180美元。上下文仅400K，低于行业标配1M。
设计与NVIDIA GB200/GB300深度绑定，token生成速度提升20%以上。
预期差：价格翻倍但效率提升5倍，单次推理实际成本反而下降。
五、NAND存储：SanDisk前瞻强劲，KV cache需求爆发
【GFHW】预计SanDisk FY3Q营收49亿美元，OPM 71.5%。NAND ASP FY1Q涨70%，FY2Q涨幅扩至90-100%。
2027年KV cache将带来100EB新增NAND需求，2028年翻倍。安卓厂商接受涨价至0.25美元/GB，上季度仅0.12美元。
服务器DRAM约2.2美元/Gb，eSSD仅0.35-0.37美元/GB，成本优势推动收入结构向NAND倾斜。
预期差：市场关注HBM，但NAND因KV cache可能是AI存储最大增量。
六、光模块设备：新易盛Q2产能加速，测试环节三重通胀
【GJJX】新易盛Q1资本开支6.3亿，同比+232%。电话会确认Q2开始快速提升产能，Q3-Q4扩张愈发明显。没有设备何来产能。
测试环节迎三重通胀：国产化率从10%升至50%，速率提升带动设备单价上升，CPO时代测试时间拉长推升销量。
推荐联讯仪器（光模块+CPO全产业链龙头，明天上市）、华盛昌、罗博特科。
预期差：光模块扩产潮下，设备端弹性可能大于光模块本身。
七、固态电池：高工峰会新品密集，复合路线量产加速
【CJDX】高工固态峰会：清陶能源目标400-500Wh/kg，国轩高科5月17日发布全固态升级产品，欣界能源萧山基地10GWh规划。
固态离子2026年批量出货凝聚态电池，最高620Wh/kg，循环最长3500圈。中科固能硼掺杂硫化物电解质电导率达10.8mS/cm。
设备端利元亨完成中试线，清研电子粉体成膜设备市占率80%，大族激光覆盖中后段全流程。
预期差：固态电池从概念期进入量产验证期，设备公司率先受益。
八、预期差排序
1、光芯片涨价：EML已涨CW将跟进，市场未充分定价
2、模拟芯片底部反转：三大龙头涨价+国产化+PS仅5-10x
3、Intel Xeon不可替代：agent时代CPU密度1:8升至1:1
4、NAND因KV cache成AI存储最大增量
5、光模块设备三重通胀弹性大于光模块本身
九、风险提示
本文内容根据网络数据整理，不构成投资建议。市场有风险，投资需谨慎。
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